方正中期期货早盘提示

观点概览

本报告基于公开资料分析期货市场，信息准确性及完备性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议。总需求仍有压力，内需待提升，外需预计稳定。海外市场对美联储9月降息幅度有分歧，外盘继续反弹，地缘政治风险稳定，市场风险偏好下降。

分品种观点详述

铜价

• 行情复盘：周三国债期货收益率长端回落，短端反弹，主力合约全面上涨。铜精矿TC连续小幅回升，但海外LME铜库存大幅提升，压制铜价上行。
• 市场逻辑：衰退交易逻辑下铜价估值回归合理，流动性冲击缓解，铜价进入低位区间，上方关注75000附近压力。
• 操作建议：近期铜价在低位区间，上方关注75000附近压力。

锌价

• 行情复盘：周三沪锌价格高位回落，主力ZN2409合约收于22650元，跌幅1.86%。
• 重要资讯：Teck、Newmont、Gold Resource发布二季度锌精矿产量数据；SMM七地锌锭库存较8月5日减少1.43万吨；海关数据显示6月氧化锌进口环比增加18.63%，同比降低34.47%。
• 市场逻辑：锌精矿供给持续偏紧，加工费下行，精炼锌企业亏损扩大，产量显著回落。需求端库存继续录减，但下游消费受地产与基建弱现实影响。
• 操作建议：随着市场预期修正，流动性冲击因素暂缓，叠加锌库存回落，精炼锌产量大幅下降，关注下方支撑。

镍价

• 行情复盘：沪镍主力阶段市场延续14万以内偏弱震荡走势，下档支撑在前低及12万元附近，上方则关注13.5万元附近。
• 供应来看：印尼镍矿内贸供应紧张，镍铁成本支撑存在，8月内贸成本下调但现货升水继续走升，8月国内NPI预期增产而印尼产量可能下滑。
• 需求来看：精炼镍近期成交一般，硫酸镍价格稳定，供应偏紧。不锈钢8月排产回升，社库显示库存压力依然较强。
• 市场逻辑：镍属于供需偏弱品种，镍矿端成本支撑存在，供应增长延续，库存压力波动增加，可能延续区间震荡走势。
• 操作建议：宏观情绪中性偏空，震荡偏空思路为主。

不锈钢价

• 行情复盘：主力合约收于13570，跌0.37%；现货价格下调，社会总库存周环比上升2.30%。
• 市场逻辑：印尼矿端支撑存在，镍生铁成本支撑较强，但不锈钢本期总库存有所回升，到货增加，去库压力较大。需求情况继续表现一般。
• 操作建议：13800下方偏弱运行，下档13500支撑，上方关注13900，14200压力。

苯乙烯价

• 行情复盘：供应趋于增量，港口绝对库存仍少对价格有支撑，原油低位反弹对苯乙烯有提振，价格震荡回升。
• 市场逻辑：中期来看，随着需求回升，预计价格震荡走强，波动区间9000~10000元/吨。

焦煤价

• 行情复盘：主力合约上涨0.53%收于1328元/吨。
• 重要资讯：唐山部分钢厂对焦炭采购价提出第三轮提降；7月中国制造业PMI报49.4；国家发改委、财政部出台文件支持设备更新和消费品以旧换新；7月进口煤及褐煤4620.9万吨，环比增长3.6%。
• 市场逻辑：7月金融数据不及预期，商品市场集体走弱，成材价格再创新低，焦煤主力合约加速下行。需求端对炉料端价格的新一轮负反馈开启，预计铁水产量8月仍有下降空间。
• 操作建议：钢厂利润降至年内低位，短期对炉料端的负反馈预计进一步增强，焦炭仍有提降预期，焦煤盘面仍有进一步下行空间。

焦炭价

• 行情复盘：主力合约上涨0.38%收于1864元/吨。
• 重要资讯：唐山部分钢厂对焦炭采购价提出第三轮提降；7月中国制造业PMI报49.4；越南对原产于中国和印度的热卷反倾销调查；国家发改委、财政部出台文件支持设备更新和消费品以旧换新；1-6月我国进口焦炭累计同比下降64%，出口焦炭累计同比增长20.2%。
• 市场逻辑：7月金融数据不及预期，黑色系延续下行趋势，焦炭创本轮新低。需求端对炉料端价格的新一轮负反馈开启，预计铁水产量仍有下降空间，热卷库存矛盾较大，后续或将出现补跌。
• 操作建议：焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，但下游需求端的负反馈仍将持续，维持偏空。

纯碱价

• 行情复盘：主力09合约跌1.25%收于1575元。
• 重要资讯：厂家出货情况一般，近期检修、减量厂家集中，纯碱行业开工负荷率下降；截止到2024年8月12日，国内纯碱厂家总库存113.86万吨，较周四降0.53万吨。
• 市场逻辑：纯碱基本面弱势延续，库存累积价格下滑或促使纯碱企业达成更多共识，短期关注8月检修及行业自律的效果，政策驱动和行业供应减量的共振值得期待。
• 操作建议：纯碱期货盘面中长期弱势难改，1月合约空配为宜；短期有低位反弹可能，建议右侧谨慎参与，严格止损。

尿素价

• 行情复盘：主力09低开低走，下跌2.57%至2012元/吨。
• 重要资讯：主流地区报价调整0-20元/吨；近期检修增加，产能利用率77%左右，日产在17万吨/日附近；企业预收订单环比增加1.38天，至6.82天；出口消息带动秋季提前备肥增加。
• 市场逻辑：主力9月合约主要博弈点通常是出口，但目前政策端限制。7月供应端逐步复产，7、8月新增产能投产量较大，下游偏淡，驱动向下，关注库存变动情况。
• 操作建议：期价仍在60均线下，短期跌破上周低点，关注下方1980-2000支撑；操作上，7、8月有新产能投产预期，高氮肥结束，但暂停出口，产业驱动向下，短期印标消息或有扰动。

菜油价

• 行情复盘：01合约菜油暂时观望为主，近期关注8000一线支撑。
• 市场逻辑：国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平，国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。

玉米淀粉价

• 行情复盘：主力合约面临主力合约切换，远月仍然面临压力。
• 重要资讯：全国玉米加工总量为63.1万吨，较上周增加1.99万吨；全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110.7万吨，较上周下降4.60万吨。
• 市场逻辑：现货市场变化有限，依然是成本与消费的博弈，累库表现构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价面临压力的情况下，淀粉期价或跟随承压运行。
• 操作建议：短期期价或继续面临压力，操作方面建议远月维持偏空思路。

生猪价

• 行情复盘：主力11合约逼近前高，生猪期价减仓偏强震荡，09合约继续走高对现货补涨。
• 市场逻辑：近期生猪现货价格破20元/公斤后涨幅趋缓，资金移仓使得月间转为近弱远强。现货端近期出栏继续增加，体重稳中小幅回落，近期仔猪价格跌幅趋缓，部分地区破500元/头后出现反弹。
• 操作建议：关注8-9月份终端消费复苏情况，以及饲料养殖产业链能否止跌。

纸浆价

• 行情复盘：市场再度交易基本面情况，期价回归弱势。
• 重要资讯：外盘报价暂稳，但国内市场改善尚不明显，纸浆承压运行。
• 市场逻辑：当前苹果市场依然处在新旧季交叠影响之中，消费端支撑不足，旧季存在相对的压力，新季产量稳定趋增，构成苹果市场宽预期的基调。
• 操作建议：苹果10合约或继续承压运行，操作方面建议维持偏空思路。