随着复苏获得牵引力 ， 中国经济在 2024 年第一季度强劲开局

May 2024 ►一季度，中国国内生产总值（GDP）以超出预期的5.3%年对年（YearonYear，YOY）的增长。然而，主要经济指标在三月降至不同幅度，表明经济温和复苏正处于早期阶段。 ►尽管房地产市场仍是经济的主要拖累，但由于出口环境改善，制造业部门有所复苏。同时，服务业持续恢复其增长轨迹，尤其是在假期期间消费的推动下，表现尤为突出。本地旅游业通过创新的文化和休闲活动增加了动力，而随着数字、绿色消费和国潮成为风尚，增长动力继续发展。 ►展望第二季度，中国经济发展将在国内外挑战下保持恢复趋势。消费将继续扮演“稳定器”的角色，推动经济增长，预计出口将恢复至去年水平，但可能在月度之间有所波动。此外，积极的财政政策1将更精准地释放国内需求的潜力，改善供给结构。为了培育符合本地条件的新质生产力，各地区需要在促进传统产业转型和升级的同时，塑造新的增长驱动力并形成新的竞争优势。 1.www. gov. cn (2024年4月中共中央政治局会议),https: / /www. gov. cn / yaowen / liebiao / 202405 / content _ 6948741. htm 得益于工业稳定增长，中国经济在2024年第一季度复苏势头增强 第一季度，得益于宏观政策协调，中国经济实现了快速复苏，GDP达到29.63万亿元（约4.17万亿美元），同比增长5.3%。2从需求结构角度来看，高端制造投资、服务消费以及基础设施建设保持了较强的韧性，而房地产市场仍在调整期，需通过刺激措施提振消费。 ►由于积极的生产端政策，工业部门有所回升。第一季度，中国规模以上工业企业的增加值同比增长6.1%，充电桩、3D打印设备和电子元件的全部产出同比激增约40%。3然而，某些行业存在的周期性产能过剩问题需要更多关注，因为全国规模以上工业企业产能利用率为2024年一季度的73.6%。4，为2020年一季度以来最低水平，要求需求侧政策进一步解决供需失衡问题。 ►近期，国务院发布了《促进大型设备更新和消费品贸易交换行动方案》。5指出，中国旨在从2023年到2027年间将其工业设备投资增加超过25%，国家预期对高端、智能、绿色和安全解决方案的需求将持续增长。从行业角度看，机械、航空、航运等关键领域的企业可能会升级或更新其先进设备及绿色转型，钢铁和非铁金属行业的绿色过渡将引领建筑材料行业加速发展。 2.国家统计局（NBS），https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202404/t20240417_1954650.html3.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954591.html 中国建筑业采购经理指数（PMI）在3月的反弹主要由假期后的基础设施项目启动所驱动。然而，新订单指数保持在自2012年以来的最低水平，这反映了房地产市场调整对建筑行业造成的影响。在服务业领域，邮政服务、信息服务和货币金融服务的增长速度更快。 3月份，中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.8%，上升 环比1.7个百分点,自2023年10月以来首次保持在荣枯线之上,这主要是由于季节性以外的外部需求增长推动了新订单的增长。6就企业规模而言，大型、中型和小型企业的PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，均高于上月。在非制造业领域， 在不包括房地产领域的经济活动中，私人固定资产投资的增长超过了整体表现。预计第二季度，新基础设施投资（包括人工智能、新能源充电桩）和技术改造的投资将扩大，这得益于设备升级政策的推动。 中国固定资产投资保持韧性,1月至3月同比增长4.5%7这主要是由高科技制造业和基础设施建设推动的，具体而言，交通运输设备制造领域的投资（包括铁路、水上和航空航天设备）的增长尤为显著。年度比较下，广义基础设施投资分别增长了24.8%和8.8%。房地产市场仍然拖累了整体经济表现。 ►为了稳定并扩大传统消费，新一轮的大规模设备更新和消费品以旧换新活动将推动大宗消费的增长，包括智能新能源汽车、电子产品以及特定行业的转型。为了培育和发展新型消费，政策预计会聚焦于“新”这一关键词，支持先进科技如人工智能和大数据与消费者市场的深度融合，发展数字化消费场景，并进一步激发消费意愿。数字化、供应链升级和标准化发展将从供给侧促进县级消费的增长，释放下沉市场的市场潜力。 随着新的增长动力的出现，消费市场以更快的速度复苏。一季度，社会消费品零售总额达到12.03万亿元，同比增长4.7%8服务消费增长更快，其中信息传输、软件和信息技术服务、租赁与商务服务、交通运输、仓储和邮政服务、住宿餐饮以及批发零售等领域的增值分别增长了13.7%、10.8%、7.3%、7.3%和6.0%。9得益于假期消费的推动，当地旅游市场通过创意文化与休闲活动增加了动力，同时随着数字消费、绿色消费和中国风的流行，增长驱动因素持续发展。 ►外贸行业正经历积极势头，出口增长基本符合上一年的预期。一季度，中国货物进出口总值达到人民币10.17万亿元，同比增长5%，增速创下六个季度新高。10交通运输设备行业，包括船舶和汽车，继续成为出口增长的主要推动力，年同比分别增长113.1%和21.7%。中国对新兴经济体的出口，尤其是中亚和东欧地区，继续保持强劲势头，3月同比增长高达55.7%。相比之下，对传统发达国家如欧洲和美国的出口持续下滑。尽管存在地缘政治紧张和贸易保护主义等不利因素，但有多个有利因素推动外贸发展。预计第二季度中国外贸将持续改善，并在上半年保持增长态势。 ►中国扩大全球开放的决心在新出台的《跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）（2024年版）》和《试点自由贸易区跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）（2024年版）》的实施中显而易见。11这些措施确立了跨境服务贸易进入的“基准线”，涵盖了包括信息技术服务、金融、科学研究和技术服务以及文化与娱乐在内的11个行业。值得注意的是，负面清单适用于国家层面和试点自由贸易区，后者在个人资质、专业服务、金融和文化领域享有额外的开放安排。通过促进市场准入并改善商业环境，这些举措将推动本地服务业的快速成长、转型和升级。 10.中华人民共和国海关总署,https: / / baijiahao. baidu. com / s? id = 1796119132450151273 & wfr = spider & for = pc11.中华人民共和国商务部，http://fms.mofcom.gov.cn/article/jingjidongtai/202403/20240303485197.shtml 吸引外国投资”14旨在系统性地进一步扩大电信、医疗和其他服务业的开放。同时，它还旨在增强外国金融机构在银行和保险领域的存在感，扩大外国金融机构参与国内债券市场的范围，并启动合格境外有限合伙人在国内投资的试点项目。此外，这些措施将鼓励外资企业更多地投资于绿色开发、数字化转型、科技创新及其他关键发展领域。 ►来自境外的直接投资（FDI）继续了去年在规模和结构优化上的波动：第一季度，中国的外国直接投资达到3016.7亿元人民币，比上年下降26.1%12尽管如此，新成立的外资企业的增长相对较快，某些先进制造领域出现了加速增长，例如医疗设备制造业，年同比增长达到了169.7%。13。最近实施的“24条措施” 12.中华人民共和国商务部,https: / / baijiahao. baidu. com / s? id = 1796941205160558285 & wfr = spider & for = pc13.中华人民共和国商务部,https: / / baijiahao. baidu. com / s? id = 1796753972519679867 & wfr = spider & for = pc14.促进高水平对外开放，吸引外资的行动计划，https: / /www. gov. cn / zhengce /content / 202403 / content _ 6940154. htm 在第二季度维持稳定增长政策至关重要，利用当前的势头并最大化需求潜力。 ►预计中国经济复苏的动力将持续稳定，尽管其复苏的基础仍然不稳定，原因在于错综复杂的国际环境和内部风险与挑战。展望未来，有效执行既定的宏观政策至关重要。财政支出应结合赤字、特别债券、超长期特别国债、“以旧换新”、税收激励等机制，最大化政府引导投资、鼓励私人投资及优化投资结构的影响。 ►自2024年初开始，地方政府获得了对房地产行业的完全调控权。因此，一线城市和核心二线城市受到了显著影响。逐步放宽购房限制。中央银行最近宣布了多管齐下的策略以进一步提振房地产市场，包括下调最低首付比例、降低住房公积金贷款利率以及根据当地情况调整商业按揭利率上限，同时设立3000亿元人民币基金，用于资助由国家运营公司和地方政府购买的空置房屋，这些房屋将被用作经济适用房。15从需求角度来看，所有这些措施都在刺激和扩大消费。另一方面，在持续推动去杠杆化的同时，这些措施从供给角度疏导流动性，从而缓解潜在的金融风险。 ►为了发展符合当地条件的新质量生产力量，所有地区都需要推动传统产业的转型和升级，同时塑造新的增长动力并形成新的竞争优势。与“设备现代化和提升”及“绿色减碳”策略相结合，传统工业网络向高端、智能化和环保方向的升级可能促进技术增强的投资。同时，地方政府将加快追求新机遇的步伐，重点关注如智能网联汽车、生物制造等新兴领域及其他关键部分。 ►预计外部需求将进一步推动第二季度的经济增长，特别是在半导体及关联产品、交通运输设备、通用设备和劳动密集型产品的出口上。展望至2024年底，全球半导体贸易统计（WSTS）预测全球半导体市场将出现强劲复苏，尤其是美洲和亚太地区的市场，预计较上年同期将有显著的两位数增长。16从需求角度来看，美国市场预计也将保持坚韧，汽车和工业库存水平有望在2024年下半年恢复正常。这一正常化预计将持续推动中国半导体出口的增长。 15.中国中央银行，http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/index.html16.163.com，https://www.163.com/dy/article/IN4DVVQL0511RIVP.html EY|建设更美好的工作世界 毕马威旨在构建一个更高效的工作世界，帮助客户、人员以及社会创造长期价值，并建立资本市场中的信任。 德勤拥抱创新，采用先进技术，通过整合高质量服务帮助客户识别市场趋势、把握机遇并加速业务转型。 跨越保证、咨询、战略、税务和交易领域，埃森哲团队提出更深层次的问题，以寻找当今世界面临复杂问题的新答案。 普华永道指的是全球组织，并可能指代Ernst & Young Global Limited的成员事务所之一，每个成员事务所均为独立法律实体。Ernst & Young Global Limited是一家由英国有限责任公司担保的英国公司，不向客户提供服务，也不拥有或控制任何成员事务所，亦非任何成员事务所的总部。 关于毕马威收集和使用个人数据的信息以及个人在数据保护法律下的权利描述，请通过ey.com/privacy获取。在禁止律师执业的地区，毕马威成员公司不从事法律业务。如需了解更多信息，请访问ey.com。 ©2024安永，中国。保留所有权利 。 APAC编号03020119ED无。 本材料仅用于一般信息参考目的，并无意作为会计、税务、法律或其他专业建议。请向您的顾问寻求具体建议。 ey. com / china