业绩符合预期，派息比例稳步提升

《中国移动（0941）更新报告》

中国移动2024年中期业绩保持稳健增长，营业收入达5467亿元（同比增长3.0%），净利润为802亿元（同比增长5.3%），EBITDA为1823亿元（同比下降0.7%），净利润率为14.7%。公司持续优化资本开支结构，预计全年将下降4.0%至1730亿元，资本开支占收入比重将降至20%以下。自由现金流为674亿元（同比下降14.8%），中期派息每股2.6港元，派息率63.3%。

CHBN战略推动下，各业务线实现稳定增长：

1. 个人市场：收入2552亿元（同比下滑1.6%），移动用户总数10亿户，净增926万户。5G网络客户达到5.14亿户，净增0.49亿户。
2. 家庭市场：收入698亿元（同比增长7.5%），家庭宽带用户2.72亿户，净增848万户，家宽客户规模行业领先，千兆家庭宽带客户渗透率提升至33.5%。
3. 政企市场：收入1120亿元（同比增长7.3%），政企客户数达到3038万家，净增201万家。移动云收入504亿元，其中IaaS+PaaS收入份额稳居业界前五。
4. 新兴市场及数字化业务：收入266亿元（同比增长13.2%），国际业务收入118亿元，数字内容收入145亿元，产业链金融业务规模增长72.1%。

2024年目标价调整至80港元，维持买入评级。作为全球用户规模最大、在移动和宽带领域领先的运营商，中国移动在云计算、大数据和AI算力发展方面抓住机遇，通过新旧动能转换推动业务增长。预计随着5G资本开支的持续减少、设备使用寿命的延长以及公司转向高质量发展的阶段，利润增长将保持良好态势。然而，宏观经济压力和行业竞争可能影响公司的分红派息、ARPU提升及业务增长速度。