晨会纪要

重点推荐 ➢1.社融口径下的人民币贷款为何出现负增长——国内观察：2024年7月金融数据 ➢2.电车出口表现优异，抢装潮至，储能需求景气——电池及储能行业周报（20240805-20240811） ➢3.三部委印发新型电力系统行动方案，风光装机量有望延续增长——新能源电力行业周报（20240805-20240811） ➢4.新能源汽车零售渗透率突破50%，自主混动车型贡献增量——汽车行业周报（20240805-20240811） ➢5.安杰思（688581）：业绩快速增长，盈利能力显著提升——公司简评报告 ➢6.中芯国际2024Q2业绩超预期，消费电子景气度小幅回暖——电子行业周报（20240805-20240811） ➢7.券商分类评价结果出炉，互联网财险监管升级——非银金融行业周报（20240805-20240811） 财经要闻 ➢1.央行新增支农支小再贷款额度1000亿元支持12省（区、市）防汛抗洪救灾及灾后重建。 ➢2.美国7月PPI弱于预期。 正文目录 1.1.社融口径下的人民币贷款为何出现负增长——国内观察：2024年7月金融数据........................................................................................................................31.2.电车出口表现优异，抢装潮至，储能需求景气——电池及储能行业周报（20240805-20240811）...................................................................................41.3.三部委印发新型电力系统行动方案，风光装机量有望延续增长——新能源电力行业周报（20240805-20240811）..................................................................51.4.新能源汽车零售渗透率突破50%，自主混动车型贡献增量——汽车行业周报（20240805-20240811）...................................................................................61.5.安杰思（688581）：业绩快速增长，盈利能力显著提升——公司简评报告..71.6.中芯国际2024Q2业绩超预期，消费电子景气度小幅回暖——电子行业周报（20240805-20240811）...................................................................................81.7.券 商 分 类 评 价 结 果 出 炉 ， 互 联 网 财 险 监 管 升 级——非 银 金 融行 业 周 报（20240805-20240811）...................................................................................92.财经新闻...................................................................................103. A股市场评述..............................................................................114.市场数据...................................................................................12 1.重点推荐 1.1.社融口径下的人民币贷款为何出现负增长——国内观察：2024年7月金融数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：8月13日，央行发布2024年7月金融数据。7月M2同比6.3%，前值6.2%，M1同比-6.6%，前值-5.0%。新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元。新增社融7708亿元，同比多增2342亿元。社融存量增速为8.2%，前值8.1%。 核心观点：“挤水分”可能对7月金融数据仍有影响，信贷小月背景下社融口径人民币贷款净减少总体仍说明实体融资需求不足，内需相对偏弱。当前金融数据是政治局会议提到“新旧动能转换存在阵痛”阶段的反映，经济增长新动能的融资需求短期可能无法弥补地产以及城投融资需求的缺口。但二季度货币政策对信贷的表述出现了一定的边际变化，结合实现经济增长的底线目标仍存，在防止资金空转的前提下，稳增长的基调可能会更加明确。需求侧，关注政治局会议后密集出台的政策落实，如服务消费、特别国债支持设备更新及消费品以旧换新等。货币政策上，关注国内三四季度降息的可能性。 如何看待社融口径下的人民币贷款出现负增长？7月社融口径下人民币贷款减少767亿元。1.负增长说明实体融资需求不足，反映内需相对偏弱。这或许也是二季度货币政策执行报告信贷措辞边际变化的考量。2.信贷小月+“挤水分”的影响。7月本为信贷小月，绝对增长规模本就相对较小，对比5、6、7月同期平均新增1.44万亿元、2.44万亿元、6230亿元。考虑到“挤水分”的影响仍然存在，信贷小月出现人民币贷款净减少，并非意料之外。类似的情况可比今年4月社融的净减少。3.同比去年增减的视角下，强于5月及6月。7月同比多减1131亿元，要强于6月的同比少增1.05万亿元，以及5月的同比少增4022亿元。 政府债的支撑依然明显。7月政府债券融资新增6911亿元，同比多增2802亿元，自5月起对社融的支撑延续至今。从地方政府专项债、一般债来看，截至7月底发行进度分别为45.5%、51.5%，仍明显落后于去年；从国债净融资（含特别国债）来看，截至7月底发行进度为45.7%。综合来看，政府债的支撑年内可能会延续，不过基数上去年9月底之前地方政府专项债以及12月增发国债的集中发行的因素可能会有一定的扰动。 社融的另外两项支撑来自于企业债券融资及非标融资。企业债券上，Wind口径下7月城投债的净融资97亿元，仍维持低位，但因基数的回落（1517亿元回落至686亿元），拖累有所减轻；另一方面，利率中枢下行，企业发债意愿可能偏强。非标融资上，主要支撑源于未贴现银行承兑汇票和委托贷款，前者同比去年少减888亿元，后者同比去年多增338亿元。 票据融资高增。人民币贷款依然是企业略强于居民的结构，但7月企业端支撑主要来自于票据融资。反映出实体融资需求相对有限的情况下，银行票据融资短期冲量的诉求较高，这在信贷小月中尤其明显，参考今年4月当月票据融资曾新增8381亿元。企业端来看，中长期贷款（1300亿元）及短期贷款（-5500亿元）都弱于去年同期，中长期贷款与同样作为信贷小月的4月相比，拖累程度有所减弱。居民端来看，中长期贷款虽然仅新增100亿元，但同比多增772亿元，主要源于去年同期的低基数（-672亿元），地产销售层面尚难看到持续性的回升；短期贷款减少2156亿元，明显弱于季节性，消费潜力仍待释放。 M2增速一年半以来首次回升，M1增速继续回落。M2增速自2023年2月以来首次回升，一方面由于基数的走低（11.3%降至10.7%），另一方面财政投放的速度可能有所提升，7月财政存款同比少增2625亿元。但M1增速进一步回落至-6.6%，7月环比净减量要明显弱于季节性，实体经济活力不足是主因，存款“搬家”的现象可能也在持续，非银存款7月新增7500亿元，同比多增3370亿元。二季度货币政策执行报告中专栏四提示了利率上行风险对债券型理财产品的影响，往后看存款“搬家”的规模可能会有所减少。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外货币政策变化引起的金融市场风险传导。 1.2.电车出口表现优异，抢装潮至，储能需求景气——电池及储能行业周报（20240805-20240811） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；张帆远，执业证书编号：S0630524070002 联系人：赵敏敏，zmmin@longone.com.cn 市场表现：本周（8/5-8/11）申万电池板块整体下跌3.58%，跑输沪深300指数2.02个百分点。主力净流入前五为国电南瑞、璞泰来、格林美、容百科技、中科电气；净流出前五为宁德时代、锦浪科技、天赐材料、当升科技、先导智能。 电池板块 （1）电动车出口表现优异，行业景气度向好。乘联分会：国内7月新能源车市场零售87.8万辆，同/环比+37%/+3%，渗透率超50%，淡季不淡。7月新能源车出口月9.2万辆，环比+18.2%，表现优异。前期受到欧洲等地区的关税影响逐步可控，国内新能源汽车规模优势显著，出口市场向好。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。 建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。 储能板块 （1）本周新增22个招标项目，11个中标项目。本周（截止8月9日）储能招标市场景气度回升，从容量上看，储能项目招中标总规模为3.30GW/9.64GWh，其中招标项目规模为2.45GW/7.73GWh；中标项目规模为0.85GW/1.91GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价0.49元/Wh，环比下降。 （2）储能市场报价再度走低，行业低价竞争现象短期仍将延续。1）价格方面：行业落后产能正低价出清，国内储能市场报价再度走低，行业低价竞争现象短期或仍将延续。2）技术路线方面：电芯环节300Ah+大电芯或将在今年三季度进入规模量产期、部分厂商亦率先开始布局500Ah+电芯，储能大电芯趋势明确；PCS环节大功率及模块化为主流趋势；此外，新能源大规模并网背景下，构网型储能热度亦不断提升。3）细分环节中：新兴市场需 求爆发叠加欧洲去库接近尾声，逆变器板块回暖，截止7月底光伏逆变器指数已较月内低点反弹约13.5%。 建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。 风险提示：全球市场竞争加剧风险；新能源汽车产销量不及预期风险。 1.3.三部委印发新型电力系统行动方案，风光装机量有望延续增长——新能源电力行业周报（20240805-20240811） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；王珏人，执业证书编号：S0630523100001 联系人：付天赋，ftfu@longone.com.cn 市场表