中芯国际机构调研纪要

中芯国际2024年第二季度及上半年业绩表现强劲，三季度展望乐观。二季度销售收入19.01亿美元，环比增长8.6%；毛利率13.9%，环比提升0.2个百分点；经营利润0.87亿美元；归属于本公司的应占利润1.65亿美元。上半年销售收入36.51亿美元，同比增长20.8%；毛利率13.8%，同比下降6.8个百分点；息税折旧及摊销前利润率53.2%；归属于本公司的应占利润2.36亿美元。

核心观点与关键数据：

1. 需求与供应：二季度受益于中低端消费电子复苏和地缘政治带来的供应链变化，客户备货意愿增强，推动销售收入环比增长9%。公司8英寸利用率回升，12英寸产能满载，综合产能利用率提升至85%，环比增加4个百分点。
2. 产品结构：智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车分别占比32%、13%、36%、11%和8%。8英寸晶圆收入占比26%，环比上升2个百分点；12英寸收入占比74%。
3. 产品平台：BCD平台和射频CMOS平台表现突出，销售收入环比分别增长超过20%和30%。
4. 三季度指引：预计环比增长13%-15%，毛利率18%-20%。主要驱动因素包括本土化需求提升和12英寸产能的充分利用，预计平均单价环比提升。
5. 四季度展望：传统淡季叠加新机会，产能利用率谨慎乐观，但出货受客户库存调整影响存在不确定性。全年目标销售收入增幅超过可比同业平均值，下半年收入有望超过上半年。
6. 扩产进展：今年年底12英寸月产能预计净增6万片约当量，已公告项目按原计划执行，并加快产能建设速度。
7. 行业策略：公司不主动降价，与客户共同应对市场竞争，保持市场份额和产品竞争力。40/45纳米平台完整性已具备，28纳米平台正在打造完整性，面向消费、工业和汽车应用。
8. 涨价趋势：高端BCDAnalog和中低端模拟芯片需求旺盛，价格上涨主要受供需关系影响。公司客户积极改进产品，提升价格以应对国产化需求。
9. 景气度与风险：安卓产业链补库存效应短期存在，汽车和工业市场尚未完全恢复，公司需抓住增量需求机会，实现持续增长。

研究结论：中芯国际凭借领先的工艺制造能力和产能优势，在复杂外部环境下保持稳健增长，未来将持续深耕晶圆制造，平衡短期经营目标与长远发展。