国金晨讯

图表1：8月12日主要市场指数行情回顾 2024/8/12 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,858.20 8,373.47 685.69 707.33 1,592.39 8,978.91 17,111.65 当日涨跌幅 -0.14% -0.24% -0.54% 0.25% -0.20% -0.50% 0.13% 年初至今涨跌幅 -3.92% -12.09% -36.67% -16.98% -15.81% -15.54% 0.38% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【策略首席分析师张弛】A股投资策略周度专题：深度解读海外风险、冲击及应对 【政策与ESG首席分析师杨佳妮】公司治理系列报告之并购重组（二）：如何在并购驱动型行业中寻找投资机遇？ 【电新首席分析师姚遥】德业股份公司深度研究：户用逆变器黑马，新兴市场领军代表 行业报告 【金工首席分析师高智威】量化观市：海外流动性冲击修复后，风格需如何切换应对？ 公司报告 【交运首席分析师郑树明】兴通股份中报点评：Q2业绩超预期，运力扩张利润可期 【基础化工首席分析师陈屹】万华化学中报点评：业绩符合预期，坚持高质量成长 【通信首席分析师张真桢】英维克中报点评：业绩大幅提升，液冷收入快速增长 指数跟踪 截至收盘日（2024/8/12），上证指数下跌0.14%，深证指数下跌0.24%，北证50下跌0.54%，科创50上涨0.25%，创业板指下跌0.20%，中小综指下跌0.50%，恒生指数上涨0.13%；沪深两市成交额4959亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,858.20 -3.99 -0.14% 2,176.27 -3.92% 399001.SZ 深证成指 8,373.47 -20.23 -0.24% 2,782.55 -12.09% 899050.BJ 北证50 685.69 -3.71 -0.54% 28.78 -36.67% 000688.SH 科创50 707.33 1.79 0.25% 299.70 -16.98% 399006.SZ 创业板指 1,592.39 -3.25 -0.20% 1,292.09 -15.81% 399101.SZ 中小综指 8,978.91 -45.26 -0.50% 930.32 -15.54% HSI.HI 恒生指数 17,111.65 21.42 0.13% 326.04 0.38% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 8月12日，北向资金当日净卖出7.73亿元，年初至今累计净卖出25.16亿元；南向资金当日净买入40.00亿元，年 初至今累计净买入4123.87亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5020024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/2 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，8月12日，申万31个一级行业中，环保（1.52%）、医药生物（1.34%）、煤炭（0.77%）、家用电器（0.58%）、农林牧渔（0.51%）涨幅居前；房地产（-3.19%）、社会服务（-2.25%）、商贸零售（-1.85%）、建筑材料（-1.54%）、计算机（-1.38%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 2.0% 日涨跌幅 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 环保医药生物 煤炭家用电器农林牧渔纺织服饰石油石化有色金属非银金融食品饮料 银行公用事业交通运输基础化工电力设备美容护理 传媒轻工制造机械设备 电子钢铁汽车通信综合 建筑装饰国防军工计算机建筑材料商贸零售社会服务 房地产 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【策略首席分析师张弛】A股投资策略周度专题：深度解读海外风险、冲击及应对 核心观点：历次美联储降息均会触发“流动性陷阱”和金融条件收紧，因为不管美国经济如何“着陆”都对应增长放缓；未来美国“硬着陆+流动性陷阱”冲击远没有“pricein”，市场明显低估了“硬着陆”风险，存在较大预期差；对A股市场而言，相较于联储降息，国内基本面或才是关键，我们期待国内降息节奏加快、力度加大，通过分母端“连续降息”对冲分子端下行压力，这是A股走出“独立行情”的必要条件。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。 【政策与ESG首席分析师杨佳妮】公司治理系列报告之并购重组（二）：如何在并购驱动型行业中寻找投资机遇？ 核心观点：在GICS主要行业中，医疗保健设备、生命科学工具与服务、制药、互联网、半导体产品和应用软件行业具备明显的并购驱动特征；上述行业之所以是并购驱动型行业，共性原因在于高研发、市场专业化细分；并购成功的关键要素包括理性选择并购标的、高效的管理整合和充沛的现金流；在A股并购驱动型行业中，部分企业具备上述并购要素，有望随着并购市场回暖率先受益。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）全球地缘政治风险；3）美联储长时间维持高利率。 【电新首席分析师姚遥】德业股份公司深度研究：户用逆变器黑马，新兴市场领军代表 核心观点：率先布局新兴市场，渠道优势明显：公司进入逆变器行业略晚，差异化切入巴基斯坦、巴西、南非等潜力市场进行布局，并通过签约独家销售协议、贴牌等多种路径与当地较大经销商形成较强绑定，从而实现较高的市占率。受益于新兴市场需求释放，公司业绩改善明显，公司发布2024半年报业绩预告，上半年实现归母净利润 11.8-12.8亿元，同比-6.4%-+1.5%，其中Q2实现归母净利润7.5-8.5亿元，环比增长73%-96%，同比增长11.2%- 26.0%。 风险提示：新兴市场需求不及预期、国际贸易风险、市场竞争加剧。 【金工首席分析师高智威】量化观市：海外流动性冲击修复后，风格需如何切换应对？ 核心观点：对于未来一周，我们建议维持核心仓位在大盘红利进行配置，战术性仓位仍然围绕大盘顺周期板块进行博弈。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：建筑、轻工制造、商贸零售、医药、房地产及综合。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-0.95%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益-1.27%，超额收益为0.32%。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，8月份的权益建议配置比例为20%，较7月下降5%。拆分来看，模型对8月份经济增长层面发出看空观点，信号强度为0%；模型对货币流动性层面信号强度为40%。择时策略2024年年初至今收益率为-1.50%，同期Wind全A收益率为-7.76%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【交运首席分析师郑树明】兴通股份中报点评：Q2业绩超预期，运力扩张利润可期 核心观点：2024H1公司营收同比增长23.56%，主要系外贸船舶投入增加，外贸收入增长较快所致。2024Q2公司毛利率为40.9%，同比增长8.8pct，或源于自有船收入占比提升及红海危机带来外贸船运价上升。2024-2026年，公司预计至少将有合计15.38万载重吨的船舶投入运营，较目前增长37.5%，内外贸运力持续扩张，利润规模增长可期。 风险提示：市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。 【基础化工首席分析师陈屹】万华化学中报点评：业绩符合预期，坚持高质量成长 核心观点：2024年上半年公司实现营收970.67亿元，同比增长10.77%，归母净利润81.74亿元，同比减少4.6%，业绩符合预期。公司整体经营保持稳健，财务费用和所得税费用有所增加。公司聚氨酯板块实现收入354.55亿元，同比增长8.19%；石化业务实现收入395.75亿元，同比增长9.5%；精细化工以及新材料板块实现收入129.79亿元，同比增长15.23%。费用方面，2023年司销售费用7.33亿元，同比增长15.50%；管理费用14.21亿元，同比增长28.56%；财务费用11.09亿元，同比增加58.04%，主要为有息负债增加导致利息费用增加所致；公司研发费用 20.81亿元，同比增长16.18%，公司维持持续高水平研发投入，为公司长远布局构建良好的技术基础。所得税费用方面，公司上半年所得税费用14.91亿元，同比增加64.26%，主要为上年同期享受税收优惠所致。 风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。 【通信首席分析师张真桢】英维克中报点评：业绩大幅提升，液冷收入快速增长 核心观点：2024年H1公司实现营业收入17.13亿元，同比增长38.24%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%。其中Q2单季度实现营业收入9.67亿元，同比增长35.92%，环比增长29.67%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长81.86%，环比增长96.03%。2024年上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关收入约为上年同期的2倍左右；来自储能应用的营业收入约6亿元，比上年同期增长约11%。受储能相关业务同比增速的放慢，报告期内机柜温控节能的营业收入与上年同期比增速下降。 风险提示：市场竞争加剧；液冷市场需求增长不及预期；项目交付交付进度不及预期；原材料涨价的风险。 研究所常务副所长夏昌盛执业S1130524020003政策与ESG首席分析师杨佳妮执业S1130524040002策略首席分析师张弛执业S1130523070003金工首席分析师高智威执业S1130522110003基础化工首席分析师陈屹执业S1130521050001基础化工分析师王明辉执业S1130521080003基础化工分析师杨翼荥执业S1130520090002 交通运输首席分析师郑树明执业S1130521040001交通运输分析师王凯婕执业S1130522070001通信首席分析师张真桢执业S1130524060002通信分析师路璐执业S1130524050002电新首席分析师姚遥执业S1130512080001电新分析师宇文甸执业S1130522010005 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。