文字早评

2024/08/12星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.27%，创指-0.98%，科创50-0.48%，北证50+0.14%，上证50-0.10%，沪深300-0.34%，中证500-0.75%，中证1000-0.78%，中证2000-0.66%，万得微盘-0.53%。两市合计成交5631亿，较上一日-568亿。 宏观消息面： 1、中共中央、国务院印发意见，首次系统部署加快经济社会发展全面绿色转型。 2、央行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平。 3、前美国财长萨默斯反对政治干扰美联储，预计9月或能降息50个基点。 资金面：沪深港通-77.65亿；融资额-14.68亿；隔夜Shibor利率+9.70bp至1.7780%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.83bp至2.9270%，十年期国债利率+2.33bp至2.1878%，信用利差-1.50bp至74bp；美国10年期利率-5.00bp至3.94%，中美利差+7.33bp至-175bp；7月MLF利率降低20bp。市盈率：沪深300:11.36，中证500:20.09，中证1000:30.11，上证50:10.05。市净率：沪深300:1.23，中证500:1.49，中证1000:1.65，上证50:1.10。股息率：沪深300:3.18%，中证500:2.13%，中证1000:1.69%，上证50:3.98%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.19%/-0.43%/-0.58%/-0.71%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.27%/-0.81%/-2.15%/-3.21%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.33%/-1.51%/-3.75%/-5.47%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.28%/-0.25%/-0.08%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周五，TL主力合约下跌0.21%，收于111.45；T主力合约下跌0.20%，收于105.945；TF主力合约下跌0.11%，收于104.450；TS主力合约下跌0.04%，收于102.182。 消息方面：1、中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》；2、广东省：督促房企通过多种方式筹措资金自救杜绝房企“躺平摆烂”；3、央行：完善住房租赁金融支持体 系支持存量商品房去库存；4、中国人民银行发布2024年第二季度中国货币政策执行报告。 流动性：央行周五进行129亿元7天期逆回购操作，操作利率1.7%，与此前持平。因当日有11.7亿元逆回购到期，当日实现净投放117.3亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨0.32%，报562.20元/克，沪银涨0.34%，报7092.00元/千克；COMEX金跌0.19%，报2468.80美元/盎司，COMEX银跌0.45%，报27.47美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.94%，美元指数报103.23； 市场展望： 纽约时报最新公布的民调数据显示，美国民主党总统候选人哈里斯在三个摇摆州的支持率领先共和党总统候选人特朗普。现任副总统哈里斯在威斯康辛、密歇根州以及宾州的支持率高于特朗普。美国财政宽松预期有所回落，对金价形成短线利空因素。 CFTC管理基金最新持仓数据显示，截止至8月6日，COMEX黄金管理基金净多持仓量为15.08万手，下降1578手。COMEX白银管理基金净持仓小幅回升169手至24384手。 当前临近美联储进入实质性降息的时期，黄金的降息预期交易将会有所缓和，其价格驱动重点将会由货币政策预期逐步转向美国总统大选年的财政政策预期，当前主张增加税收的民主党人哈里斯支持率上升，同时美国经济数据在后续存在超预期风险。金银价格短期上行驱动缺乏，黄金策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间551-575元/克。白银库存未出现明显去化，光伏用银预期有所减弱，白银策略上建议逢高抛空，主力合约在6877一线得到支撑，若价格中枢再度下移则支撑位将会移动至6511一线，沪银主力合约参考运行区间6498-7351元/千克。 有色金属类 铜 上周在海外集中交仓和经济担忧交易下铜价进一步下探，伦铜收跌2.81%至8831美元/吨，沪铜主力合约收至71510元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加4.7万吨，其中上期所库存减少0.9至28.6万吨，LME库存增加5.0至29.6万吨，COMEX库存增加0.6至2.1万吨。上海保税区库存环比减少0.1万吨。当周现货进口小幅亏损，洋山铜溢价延续反弹，进口清关需求尚可。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水119.2美元/吨，国内下游消费显现增长迹象，现货边际改善，周五上海地区现货升水期货25元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2850元/吨，当周废铜制杆开工率低位继续下滑，替代较为不足。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑3.1个百分点，需求环比走弱。价格层面，美国经济增长担忧有所缓和，情绪边际改善；国内经济现实偏弱，情绪不佳。产业上看海外集中交仓后预计库存增幅放缓，国内需求边际改善和海外铜矿供应扰动忧虑下，铜价支撑加强，同时仍需关注政策端发力情况以及弱现实交易下的价格波动，短期铜价或为筑底走势。本周沪铜主力运行区间参考：70000-72800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8600-9400美元/吨。 铝 供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据淡季走弱，但后续需求预期有所恢复。国内库存小幅去化，旺季来临下游开始出现补库需求。在供应端小幅增长，需求端边际预期走强，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18600元-19800元。海外参考运行区间：2200美元-2350美元。 锌 截至周五沪锌指数收至22530元/吨，单边交易总持仓18.66万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2685.5美元/吨，总持仓22.12万手。内盘基差15元/吨，价差35元/吨。外盘基差-44.7美元/吨，价差-43.79美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.169，锌锭进口盈亏为-181.34元/吨。SMM0#锌锭均价22580元/吨，上海基差15元/吨，天津基差55元/吨，广东基差55元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.2万吨，LME锌锭库存录得23.99万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得13.92万吨，继续去库。总体来看：价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存去库较快。然而，当前下游镀锌等企业收钢材影响较大，开工率走弱，预计初端提货持续性相对有限，后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重，若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大，从供应端加速社库去库速度，预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。 铅 截至周五沪铅指数收至17690元/吨，单边交易总持仓16.07万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2002.5美元/吨，总持仓14.75万手。内盘基差-160元/吨，价差525元/吨。外盘基差-42.27美元/吨，价差-104.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.213，铅锭进口盈亏为630.93元/吨。SMM1#铅锭均价18250元/吨，再生精铅均价18075元/吨，精废价差175元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上 期所铅锭期货库存录得3.05万吨，LME铅锭库存录得21.29万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.6万吨，延续小幅累库。总体来看：公平竞争条例加重再生冶炼成本压力，促使再生冶炼厂向废料回收商压价，再生端挺价较强，再生端废料价格大跌，再生冶炼厂部分减停产。近期期铅价格下行较多，或有一定程度反弹，但铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口，中期铅锭供应预期趋松，多单谨慎持有，逢高沽空为主。 镍 上周镍价先跌后涨，周五沪镍主力合约收盘价130900元，周内-0.07%。LME镍三月15时收盘价16365美元，周内+0.31%。 精炼镍方面，整体需求较为疲软，库存仍持续累积，现货升贴水低位运行。周五国内精炼镍现货价报130300-132500元/吨，均价较前日+3200元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元，较前日-50，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报112404吨，较前日库存+792吨。镍铁方面，下游不锈钢排产仍处于较高水平，且矿价上行给予成本端有力支撑，短期维持偏强运行。周五国内高镍生铁出厂价报1005-1022元/镍点，均价较前日持平。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格持稳运行，周五国内硫酸镍现货价格报27600-28000元/吨，均价较前日+10元/吨。成本端，周五菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价50美元/湿吨，价格环比前日0美元/湿吨。整体而言，镍虽处于过剩格局，但成本支撑较为坚挺，且整体估值已处于较低水平，短期向下空间有限。预计沪镍近期走势仍以震荡为主，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 本周国内库存连续去化，下游消费边际好转显著，锡价强势反弹。供应端进口窗口打开，海外锡锭流入国内，但库存去化态势不变。需求端白色家电排产维持增长，光伏组件排产8月环比增加。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78046元，与前日持平，周内-0.64%。MMLC电池级碳酸锂报价78000-80000元，工业级碳酸锂报价75000-78000元。碳酸锂期货合约弱势，LC2411合约收盘价77550元，较前日收盘价-1.21%，周内跌4.26%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1450元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价840-900美元/吨，均价较前日-0.57%，周内-1.14%。 商品市场弱势背景下，碳酸锂供应出清缓慢，锂价磨底不止，屡创上市新低。现货市场锂价触及2021年初以来低值，已跌破2024年全球矿山一体化成本90分位线。周末中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。短期关注宏观面和期货市场走势，留意大型矿山、锂盐企业供给扰动，下游备库需求。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间76000-81000元/吨。 氧化铝 2024年8月9日，截止下午3时，氧化铝指数上涨3.5%至3788元/吨，单边交易总持仓19.6万手，较前一日增加0.6万手，09-11价差扩大至157元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差收窄至73元/吨，今日现货市场交易活跃度显著提升，市场采购热情高涨，下游电解铝企业基于看涨预期积极加大采购力度，加之周末效应促使生产商提前备货意愿增强，持货