PTA周报：聚酯及织造淡季特征明显

2024年8月11日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：上周PTA跌幅较大，截至周五下午收盘价格维持于5520元/吨附近。周内，现货加工费亦压缩至280元/吨。我们认为当前聚酯产业链价格偏弱走势，中上游供应高位，聚酯以及织造需求淡季，产业链累库压力较大。操作上建议观望为主。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 基本面来看，7-8月目前聚酯端执行减产，截至最新聚酯周度开工约84.37%，周内短纤装置执行检修见多，预估8月内聚酯开工依旧不高，PTA需求预期不佳。供应方面，截至最新PTA日度开工约80%，中性水平，8月内计划检修量有限，PTA面临累库压力，现货加工费承压。织造需求方面，当前依旧是淡季特征显著，叠加近期高温影响，下游织造以及印染开工下行。订单方面表现依旧暗淡，市场预期偏谨慎。织造原料备货维持刚需，渠道库存压力不改，8月内聚酯产业链依旧保持低驱动特征，中上游供应压力不小，聚酯以及织造淡季特征明显。 风险点：原油价格波动；聚酯减产；PTA装置动态 目录 一、行情回顾......................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................6 3.1芳烃估值................................................................6 3.2PX利润及成本............................................................6 3.3上游相关................................................................8 3.3.1油端...............................................................................................................................................................................................83.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—调油利润下行........................................................................................... 10 3.4PX开工及产量—供应高位.................................................12 3.5PX供需平衡.............................................................12 四、PTA..........................................................13 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................164.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................17 4.6PTA供需平衡............................................................18 五、下游及终端表现...............................................20 5.1.1聚酯价格—长丝降价促销..................................................................................................................................................205.1.2聚酯利润—修复....................................................................................................................................................................21 5.1.3聚酯开工及产量—减产中..................................................................................................................................................235.1.4聚酯库存..................................................................................................................................................................................255.1.5聚酯产销—产销平淡...........................................................................................................................................................26 5.2纺织...................................................................27 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................275.2.2织造及印染开机率—淡季特征明显............................................................................................................................... 275.2.3织造端数据—高温淡季，订单延续萎靡...................................................................................................................... 28 一、行情回顾 产业链价格下跌为主，其中PTA跌幅最大，加工费压缩。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：当前聚酯端负荷下行，PTA需求下滑，价格下跌幅度大于PX以及聚酯，PTA现货加工费环比下行。聚酯利润被动修复，PX利润变动一般。我们认为8月内PTA现货加工费维持偏低水平。一方面当前检修计划量有限，供应偏高看待，另一方面，织造淡季，聚酯负荷承压，PTA需求有限，因此其利润受压制，关注计划外装置检修动态。PX以及聚酯环节利润驱动变动亦有限。 产业链开工：中上游开工偏高，聚酯端开工下行。中上游原料端累库或去库不畅，下游织造需求淡季，聚酯环节产销不畅，成品去化困难。8月内来看，目前预估PX-PTA供应依旧偏高，淡季内聚酯负荷承压。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3上游相关 3.3.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—调油利润下行 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4 PX开工及产量—供应高位 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5 PX供需平衡 7-8月份供需环比回升，PX预期去库格局。 四、PTA 4.1 PTA价格 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润—周环比下行 PTA现货跌幅大于PX，本周现货加工费环比下行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态—8月内检修计划量有限 8月内存在检修计划的装置为嘉兴石化（技改待定）、逸盛大连，检修计划量有限，当前供应不低。 4.4 PTA开工及产量—周环比变动一般 国内PTA周均产能利用率至78.36%，环比-0.55%，同比-0.05%。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5 PTA库存 4.5.1社会库存 本周PTA工厂库存在3.85天，较上周+0.03天，较同期-0.30天；聚酯工厂PTA原料库存在8.11天，较上周-0.10天，较同期+0.97天。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5.2仓单库存 资料来源：钢联、创元研究 4.6 PTA供需平衡 预估7-8月份供需依旧相对平衡，去库力度不及二季度4-6月份。 关注PTA端装置检修动态。 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研