粕类油脂周报

豆粕：豆粕偏弱运行，关注USDA报告指引

期现端

• 华东豆粕现货报价2890元/吨，较上周下跌70元/吨。
• 连盘01合约收盘于3058元/吨，较上周下跌96元/吨，跌幅3.04%。
• 基差报价01-170元/吨，报价上涨30元/吨。

供应端

• 巴西销售季逐步进入尾声，国内大幅采购巴西大豆导致5-8月国内大豆到港量处于历年高位。
• 美豆新作方面，未来两周美豆主产区天气维持正常，市场预估USDA8月供需报告美豆单产将进一步上调。
• 9-11月国内到港呈现下跌趋势，供应或出现阶段性下降趋势。

需求端

• 生猪阶段性存栏减少叠加水产饲料需求不佳，市场对豆粕行情的偏弱预期，致使豆粕需求不及去年同期。
• 大豆、豆粕库存方面，截至8月2日，大豆库存667.2万吨，较上周增加20.54万吨，增幅3.18%；豆粕库存141.21万吨，较上周增加6.62万吨，增幅4.92%。
• 成交提货来看，豆粕市场成交清淡，周内共成交56.29万吨，环比减少14.99万吨，减幅为21.03%。

周度小结

• 美豆继续围绕美豆丰产进行交易，市场预估8月12日公布的8月USDA报告将上调美豆单产预期。
• 国内8月大豆到港量继续增加，而需求无明显好转的情况下，大豆和豆粕延续累库。
• 短期美豆供需边际改善以及国内大豆豆粕持续累库下豆粕延续偏弱走势；中期来看，10-11月到港减少及需求季节性增加下阶段性去库下价格或有所反弹。

操作建议

• 09期现回归走势偏弱，但交易时间有限，谨慎操作。
• 11、01合约跟随09合约走势偏弱，短期观望为主，10月中下旬可轻仓布局多单。
• 价差方面，9-1价差反套；11-1逢低轻仓布局正套。

风险提示

• 关注8月12日8月USDA供需报告、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。

油脂：期价宽幅震荡，关注两大报告指引

期现端

• 棕榈油主力09合约较上周跌390元/吨至7578元/吨。
• 豆油主力09合约较上周跌122元/吨至7546元/吨。
• 菜油主力09合约较上周跌32元/吨至8318元/吨。
• 本周三大油脂出现超预期下跌，主要因为市场担心美国经济衰退造成的宏观利空施压全体大宗商品。

棕榈油

• 市场重点关注MPOB将于12日发布的7月报告，预计受7月出口量环比增幅大于产量环比增幅的影响，马棕油库存将落在180-185万吨区间。
• 8月1-10日马棕油呈现供需双弱格局，但产量环比降幅大于出口降幅，减产仍对价格有一定支撑。
• 印尼方面，5月棕油产量出现反季节性下滑至425万吨，市场担心去年厄尔尼诺的不利影响开始显现。
• 国内方面，7-9月棕油月均到港量预计在30万吨左右，为历年偏低水平；但是目前豆棕价差仍处于历史低位，抑制下游对棕油消费。

豆油

• 美豆FOB报价低于巴西，出口竞争力有所回升。
• 市场预计12日晚发布的8月供需报告有望上调单产至52.5蒲/英亩，报告影响预计利空。
• 美国农民积极抛售陈豆，均施压价格。
• 国内方面，5-8月期间的月均大豆到港量预计均在1000万吨附近，9月前豆油原料的端供应压力庞大。
• 需求端则因为暑假传统淡季而表现一般。

菜油

• 受到7月末期高位少雨天气的影响，阿尔伯塔省的菜籽优良率继续下滑至39%。
• 未来1-2周加菜籽主产区即将出现一波新的高温天气，对价格有一定支撑。
• 加拿大山火导致装运受阻，可能导致8月菜籽实际到港量少于预期。

周度小结

• 目前市场对宏观利空有所消化，叠加国际原油走强以及MPOB报告预计利多，刺激国内油脂小幅反弹。
• 但考虑到USDA报告预计利空，北美作物生长状况持续良好抑制天气炒作以及国内油脂均处于累库阶段带来的供应压力，目前反弹缺乏持续动力。
• 棕油受产地累库幅度预计偏低和印尼生柴政策利好的支撑，表现预计要强于被北美良好天气和国内库存高企拖累的豆菜油。

操作建议

• 豆棕菜油09合约临近交割月，注意控制仓位。
• 01合约预计在7400-7900（豆）、7300-8000（棕）、8100-8900（菜）内震荡，单边建议暂时观望，等待宏观风险消退和报告落地。
• 套利方面，关注棕油9-1合约正套策略。

风险提示

• 宏观风险、USDA及MPOB报告、产地棕油产量及出口、北美天气、国内油脂油料到港、下游消费。