粕类油脂周报

2024-08-12 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750联系人：姚杨执业编号:F03113968 目录 豆粕：豆粕偏弱运行，关注USDA报告指引 一 油脂：期价宽幅震荡，关注两大报告指引二 01 豆粕：豆粕偏弱运行，关注USDA报告指引 01豆粕：豆粕偏弱运行，关注USDA报告指引 ◆期现端：截至2024年8月9日华东豆粕现货报价2890元/吨，较上周下跌70元/吨；连盘01合约收盘于3058元/吨，较上周下跌96元/吨，跌幅3.04%。基差报价01-170元/吨，报价上涨30元/吨。周初受美元贬值影响，美豆小幅走强，但受制于美豆单产上调以及大幅丰产预期，美豆反弹后重回下跌趋势，国内豆粕跟随美豆继续下跌，但受人民币升值影响，跌幅大于美豆。 ◆供应端：巴西销售季逐步进入尾声，国内大幅采购巴西大豆导致5-8月国内大豆到港量处于历年高位，大豆供应大幅增加。美豆新作方面，未来两周美豆主产区天气维持正常，天气影响逐步减弱，市场预估USDA8月供需报告美豆单产将进一步上调，从而再度抬升美豆库销比，促使全球大豆供应继续改善，但国内对于美豆新作采购进度偏缓，以致于9-11月国内到港呈现下跌趋势，供应或出现阶段性下降趋势。 ◆需求端：生猪阶段性存栏减少叠加水产饲料需求不佳，加之市场对豆粕行情的偏弱预期，致使豆粕需求不及去年同期。大豆、豆粕库存方面，截至8月2日，其中大豆库存667.2万吨，较上周增加20.54万吨，增幅3.18%，同比去年增加101.39万吨，增幅17.92%；豆粕库存141.21万吨，较上周增加6.62万吨，增幅4.92%，同比去年增加57.98万吨，增幅69.66%。成交提货来看，豆粕市场成交清淡，周内共成交56.29万吨，环比减少14.99万吨，日均成交11.26万吨，日均环比减少3.00万吨，减幅为21.03%；豆粕提货总量为81.34万吨，环比增加1.90万吨，日均提货16.27万吨，日均环比增加0.38万吨。 ◆周度小结：周度美豆继续围绕美豆丰产进行交易，受前期美豆生长良好，市场预估8月12日公布的8月USDA报告将上调美豆单产预期，供需结构进一步改善，市场继续围绕美豆单产上调进行交易，美豆延续下跌趋势。国内8月大豆到港量继续增加，而需求无明显好转的情况下，大豆和豆粕延续累库。整体来看，短期美豆供需边际改善以及国内大豆豆粕持续累库下豆粕延续偏弱走势；中期来看，10-11月到港减少及需求季节性增加下阶段性去库下价格或有所反弹。 ◆操作建议：09期现回归走势偏弱，但交易时间有限，谨慎操作；11、01合约跟随09合约走势偏弱，短期观望为主，10月中下旬可轻仓布局多单；价差方面，9-1价差反套；11-1逢低轻仓布局正套。 ◆风险提示：关注8月12日8月USDA供需报告、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。 02周度行情回顾 ◼期货价格：连盘豆粕01合约收盘于3058元/吨，较上周下跌96元/吨，跌幅3.04%。受制于美豆单产上调以及大幅丰产预期，美豆反弹后重回下跌趋势，国内豆粕跟随美豆继续下跌，但受人民币升值影响，跌幅大于美豆。 ◼现货价格：截至2024年8月9日华东豆粕现货报价2890元/吨，较上周下跌70元/吨。 ◼基差价格：周度华东区域基差报价01-170元/吨，报价上涨30元/吨，各区域基差依旧偏弱运行，国内油厂豆粕持续累库，下游观望情绪为主，但油厂亏损，挺价情绪明显，基差下方空间有限。 03重点数据跟踪 UUSDA 7月供需报告：◼24/25年度：35.00% 1、美豆2024/2025年度预期产量为44.35亿蒲，分析师预估44.24亿蒲，6月为44.5亿蒲，单产52蒲/英亩，分析师预期51.9蒲/英亩，6月单产52蒲/英亩，期末库存4.35亿蒲，分析师预估4.47亿蒲, 6月4.55亿蒲。期末库存小幅调低，美豆数据调整不大。 2、全球大豆期末库存：1.2776亿吨，分析师预期1.2719亿吨，6月1.279亿吨。低于上月但高于分析师预期。23/24年度： 1、2023/24年度巴西大豆产量为 1.53亿吨，分析师预期1.5175亿吨，6月为1.53亿吨。高于分析师预期。2、2023/24年度阿根廷大豆产量预期4950万吨，分析师预期4995万吨，6月为5000万吨。阿根廷产量下调50万吨，低于分析师预期。整体报告偏中性，小幅下调南美旧作产量，报告发布后，美豆先涨后跌。 03重点数据跟踪 ⚫全球大豆供需：1、23/24年度受南美丰产 影响，全球供需继续呈现改善趋势，全球大豆产量与消费差为1257万吨，供需持续改善。 2、24/25年度目前主要在于美豆产量方面，种植面积上调，预期单产上调下美豆库销比预计上调至9.99%，美豆丰产预期下全球供应预计进一步改善。 03重点数据跟踪 ⚫全球大豆产量：1、从库销比看，自2021年 库销比大幅回落以来，巴西、阿根廷库销比基本已回归正常水平，美豆库销比还处于中等偏低位置，但随着24/25年度美豆丰产，美豆库销比预计进一步回升，带动全球供应继续改善。 2、价格走势来看，美豆阶段预计大豆价格维持成本线附近运行，价格上方压力较大，无较大走强预期。 03重点数据跟踪 ◼美豆压榨：美豆压榨利润同比23年走弱，USDA6月报告下调美豆旧作压榨量1000万蒲，符合市场预期。6月大豆压榨量为1.756亿蒲式耳，市场预期为1.77936亿蒲式耳，低于预期，5月份数据为1.83625亿蒲式耳，2023年6月数据为1.65023亿蒲式耳。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张，刺激美豆压榨需求高位运行。 ◼美豆出口：截至7月25日当周，美国23/24年度累计出口大豆4240.09万吨，较去年同期减少5039.47万吨，减幅为15.86%；USDA在7月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4626.6万吨，目前完成进度为91.66%。 ◼结转库存：24/25年度美豆产量4.35亿蒲。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 ◼USDA作物生长报告：截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%。◼截至当周，美国大豆开花 率为86%，上一周为77%，上年同期为88%，五年均值为84%。◼截至当周，美国大豆结英 率为59%，上一周为44%，上年同期为61%，五年均值为56%。 03重点数据跟踪 ◼产量预估：7月USDA供需报告维持巴西大豆产量1.53亿吨，巴西产量同比下滑，但阿根廷产量大幅增加，正套南美丰产兑现。 ◼销售进度：截至最新巴西大豆主产区销售进度84.34%，销售进度有所加快，快于22/23年同期销售进度。 03重点数据跟踪 ◼供应：23/24年度产量4950万吨，结转库存2485万吨。23/24年度阿根廷丰产兑现，但基于22/23年度大幅减产影响，供应压力相对有限。 ◼整体来看，23/24年度阿根廷丰产预期较强，巴西大豆产量下调，整体南美产量预计2亿吨，较上年1.87亿吨增加1300万吨。 03重点数据追踪 ◼升贴水走势：巴西随着销售进入尾声，可售量有限，升贴水走势偏强，美豆升贴水延续当前走势，预计随着新作上市，美豆升贴水报价偏弱。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 ◼盘面榨利及买船：近月榨利方面，美豆价格持续走弱，而国内市场表现强劲，进口大豆压榨利润呈现持续改善态势。远月来看，国内下游10-1基差买性较差叠加中美贸易的不确定性，国内9月后船期买船偏慢，观望为主。 03重点数据跟踪 ◼大豆进口：24年1-7月，中国合计进口大豆5834万吨，去年同期为6294万吨。受压榨利润改善及全球供应增加，整体中国大豆进口量呈现上涨趋势，24/25年度进口量预估在1.09亿吨，进口量继续维持高位。 ◼大豆买船：当前6-7月船期买船基本完毕，买船量分别在1298万吨、926万吨。受前期大豆到港结转影响，当前8月及以后船期买船偏慢，随着压榨利润的改善，预计买船进度随之继续加快。 ◼到港预估：预估8月到港1174万吨、9月到港856万吨、10月到港611万吨，11月到港638万吨、12月到港918万吨。 03重点数据跟踪 ◼从区域压榨数据来看，8月开机率维持高位，供应进一步改善，价格预计逐步偏弱运行。 03重点数据跟踪 ⚫大豆豆粕库存：国内大量采购巴西大豆，导致5-8月大豆到港量处于月均近1000万吨高位，压榨不及预期下，大豆库存大幅累库。截至8月2日，其中大豆库存667.2万吨，较上周增加20.54万吨，增幅3.18%，同比去年增加101.39万吨，增幅17.92%；豆粕库存141.21万吨，较上周增加6.62万吨，增幅4.92%，同比去年增加57.98万吨，增幅69.66%。 ⚫展望：7-9月持续累库；10-11月去库，12-1月小幅累库，基差转折点预计在9月附近。 04一周重点资讯 ◆USDA作物生长报告：截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%。截至当周，美国大豆开花率为86%，上一周为77%，上年同期为88%，五年均值为84%。截至当周，美国大豆结英率为59%，上一周为44%，上年同期为61%，五年均值为56%。 ◆USDA出口检验报告：截至2024年8月1日当周，美国大豆出口检验量为261,203吨，此前市场预估为200,000-475,000吨，符合预期。前一周修正后为408,582吨，初值为403,268吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为7,591吨，占出口检验总量的2.91%。截至2023年8月3日当周，美国大豆出口检验量为290,738吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43,031,067吨，上一年度同期为50,807,842吨。 ◆波罗的海干散货运价指数周一连续第二个交易日上涨，受海岬型船运费走升推动。波罗的海干散货运价指数上涨2点，或0.1%，至1677点。海岬型船运价指数上涨24点，或1%，报2351点。海岬型船日均获利上涨200美元，至19499美元。巴拿马型船运价指数下降8点或0.5%，报1697点，创逾三周最低。巴拿马型船日均获利下降72美元，至15273美元。超灵便型散货船运价指数下滑12点，或0.9%，报1330点。 02 油脂：期价宽幅震荡，关注两大报告指引 01油脂：期价宽幅震荡，关注两大报告指引 ◆期现端：截至8月9日当周，棕榈油主力09合约较上周跌390元/吨至7578元/吨，豆油主力09合约较上周跌122元/吨至7546元/吨，菜油主力09合约较上周跌32元/吨至8318元/吨。本周三大油脂出现超预期下跌，主要因为市场担心美国经济衰退造成的宏观利空施压全体大宗商品所致。其中棕油因为前期走势最强，出现补跌而在三大油脂中表现最弱。需求端，价格下跌后油脂成交小幅转好，但需求一般，导致基差继续低位徘徊。 ◆棕榈油：目前市场重点关注MPOB将于12日发布的7月报告，预计受7月出口量环比增幅大于产量环比增幅的影响，马棕油库存将落在180-185万吨区间，累库幅度有限，影响预计利多。从高频数据来看，8月1-10日马棕油呈现供需双弱格局，但产量环比降幅大于出口降幅，减产仍对价格有一定支撑。印尼方面，5月棕油产量出现反季节性下滑至425万吨，市场担心去年厄尔尼诺的不利影响开始显现，不利于未来的库存重建。除此之外，全球股市暴跌造成的宏观利空也已经被部分消化，加上原油强势反弹，市场情绪小幅转好。预计马棕油10合约短期将从3700支撑位低位反弹。国内方面，7-9月棕油月均到港量预计在30万吨左右，为历年偏低水平；但是目前豆棕价差仍处于历史低位，抑制下游对棕油消费，因此后续棕油缓慢累库的趋势不改。 ◆豆油：美豆FOB报价低于巴西，出口竞争力有所回升。但是市场预计1