钢矿早报：螺纹表需超预期下滑，大幅下挫

螺纹钢近期走势震荡下行。盘面继续下行，主力席位净空减持。上海螺纹HRB40020mm报3220元/吨，10合约基差-57元/吨，RB10-1月差-107元/吨。产业数据显示，8.9螺纹产量168.54万吨，表观需求量190.76万吨，钢厂库存185.02万吨，社会库存535.13万吨。螺纹高炉和电炉产量均下滑，钢企生产亏损导致减产面扩大。淡季效应延续，建材日成交低迷，螺纹表需超预期大幅走低。上中游主动降库，螺纹钢厂库存和社会库存均下降。综合看，螺纹供需双降，主动降库，产业驱动向下叠加情绪低迷，短期延续弱势。

铁矿石未来趋势震荡。盘面先扬后抑，整体小幅下行。日照港澳大利亚61.5%PB粉报763元/湿吨。产业数据显示，8.2海外澳巴19港总发运环比增加至2535.9万吨，国内45港口环比增加至2610.7万吨，8.9日均疏港量308.02万吨。高炉产能利用率87.02%，开工率80.21%，日均铁水产量231.7万吨。铁矿港口库存15043.96万吨，钢厂库存9045.87万吨。全球铁矿发运走高，我国45港到货量回升，供应处于同期高位。钢企亏损致使生产积极性走低，铁水产量降幅明显，需求大幅下降。港库延续小幅去化。综合看，铁矿供增需减，港库小幅降，供需宽松但出现边际改善，矿价延续低位震荡。

本报告重点分析了螺纹钢和铁矿石的产业数据及市场表现。螺纹钢方面，分析了产量、需求量、库存、高炉和电炉产量及利润，指出钢企生产亏损叠加旧国标资源待消化导致减产面扩大，淡季效应延续，建材日成交低迷，表需超预期大幅走低，供需双降，主动降库，产业驱动向下叠加情绪低迷，短期延续弱势。铁矿石方面，分析了供应、需求、库存数据，指出全球铁矿发运走高，我国45港到货量回升，供应处于同期高位，钢企亏损致使生产积极性走低，铁水产量降幅明显，需求大幅下降，港库延续小幅去化，供增需减，港库小幅降，供需宽松但出现边际改善，矿价延续低位震荡。

当前市场现状判断为螺纹钢和铁矿石均处于震荡状态。螺纹钢方面，市场表现盘面继续下行，主力席位净空减持，产业数据显示产量、需求量、库存均下降，钢企生产亏损，淡季效应延续，建材日成交低迷，表需超预期大幅走低，供需双降，主动降库，产业驱动向下叠加情绪低迷，短期延续弱势。铁矿石方面，市场表现盘面先扬后抑，整体小幅下行，产业数据显示供应处于同期高位，钢企亏损致使生产积极性走低，铁水产量降幅明显，需求大幅下降，港库延续小幅去化，供增需减，港库小幅降，供需宽松但出现边际改善，矿价延续低位震荡。综合看，两品种均处于供需调整阶段，市场情绪低迷，短期走势震荡。

本报告的风险提示主要关注政策因素。政策利好超预期可能对市场产生上行影响。具体而言，若政府出台支持钢铁行业或铁矿石市场的相关政策，如补贴、税收优惠或产业规划等，可能提振市场信心，刺激需求回升或缓解供应压力，从而对价格产生积极影响。然而，政策效果存在不确定性，且可能受到宏观经济环境、国际市场变化等多重因素影响。因此，投资者需关注政策动向，但需避免基于政策预期进行投资决策，应结合市场基本面和长期趋势进行综合判断。