2024年半年报点评：铜+钾肥业务驱动业绩超预期，三轮驱动值得期待

公司业绩概览

业绩亮点：

• 2024年上半年：公司营收17.6亿元，同比下降37.0%；归母净利13.0亿元，同比下降36.0%；扣非归母净利12.8亿元，同比下降36.1%。
• 第二季度表现：营收11.5亿元，环比增长86.8%；归母净利7.7亿元，环比增长45.1%；扣非归母净利7.0亿元，环比增长21.1%，超出预期。

锂业务分析：

• 销量与库存：碳酸锂销量0.58万吨，完成全年目标的55.3%；Q2销量0.34万吨，环比增长43.5%，继续处理库存，库存量为432吨。
• 价格走势：24H1国内碳酸锂市场价格10.3万元/吨，同比下降68.2%；预计Q2售价较上一季度有所提升。
• 成本分析：单吨生产成本4.1万元，相比23年增加0.4万元，主要原因是老卤价格与锂价挂钩导致成本上升。

钾业务亮点：

• 产量与价格：氯化钾销量52.3万吨，完成全年目标的52.3%；Q2销量36.4万吨，环比增长129.6%；价格承压，市场均价2549元/吨，同比下降22.6%。
• 成本控制：单吨生产成本1075元，与去年基本持平。

铜钼业务增长：

• 产量与价格：巨龙矿产铜产量8.1万吨，Q2产量3.9万吨，铜钼价格齐升，Q2净利润达16.3亿元，单吨净利提升至4.2万元。
• 投资收益：持有巨龙30.78%股权，Q2贡献投资收益5.0亿元，业绩贡献创新高。

分红与回购策略：

• 股东回报：24H1每股派息2.6元，分红率31.5%；计划回购1.5-3.0亿元，用于注销，彰显对未来发展的信心。

发展展望：

• 三轮驱动：钾、锂、铜业务并进，巨龙铜业扩产项目将显著提升公司铜产能，预计2024-2026年归母净利分别为24.3、25.2和43.7亿元。
• 成本优势：盐湖提锂成本优势明显，海外扩张潜力大。
• 投资建议：维持“推荐”评级，PE分别为14、14和8倍。

风险提示：

• 锂价风险：锂价可能超预期下跌。
• 项目进展风险：国内外扩产项目进度可能不及预期。