银行业2024Q2货币政策执行报告点评：规模增长重质效，利率传导更有效

报告总结

经济与信贷环境

• 6月新发利率：2024年6月，一般贷款、企业贷款、按揭贷款的新发利率分别降至4.13%、3.63%、3.45%，显示出较低的融资成本。
• 资产端价格稳定：普惠小微贷款新发利率小幅上升至4.40%，而重点行业贷款增速放缓，如普惠小微、中长期制造业、高技术制造业、绿色贷款的同比增长率分别降至16.5%、18.1%、16.5%、28.50%。

政策与利率传导

• 政策目标：提高利率传导效率成为政策重点，以减轻银行负债成本。
• “挤水分”成效：通过政策调整，如取消“手工补息”存款，21家全国性银行的整改进度已超9成，节省的利息支出接近一次降息的效果。此举有助于缓解银行净息差收窄的压力。
• 利率市场化：7月，主要商业银行下调存款利率，配合央行逆回购操作利率下调10BP，标志着利率传导机制的增强。这表明存在进一步的货币政策宽松空间。

理财与金融市场动态

• 理财规模与趋势：预计下半年理财规模增速放缓，部分资金可能重新流向表内存款，尤其是考虑到理财收益率与存款收益率的差距缩小。
• 风险与监管：监管层加强了对理财产品净值波动的管理，强调了风险与收益的关系，并提醒投资者关注未来市场利率上升时可能出现的大规模净值回撤。

投资建议

• 低利率环境下的银行投资：在低利率环境下，盈利稳定且分红高的银行具有投资价值，推荐农业银行、中信银行。
• 经济预期改善下的区域性银行：若经济预期改善，优质区域性银行可能展现出更高的业绩弹性，推荐成都银行、常熟银行，推荐苏州银行。

风险提示

• 经济增速风险：经济增速低于预期可能影响银行的信贷需求和资产质量。
• 政策落地风险：政策执行效果可能不如预期，影响市场信心和经济复苏进程。