2024Q1货币政策执行报告点评：注重存贷增长质效，严防资金空转

汇总报告概要

贷款利率与增长动态：

• 2024年初，通过降准及调整LPR，企业贷款与按揭贷款利率达到阶段性低点，分别为3.73%和3.69%，相较于前一年度分别下降了22BP和45BP。
• 重点领域贷款增速保持较高水平，包括普惠小微、中长期制造业、涉农及绿色贷款，同比增长率分别为20.3%、26.5%、13.5%、35.1%。
• 房地产贷款增长放缓，余额同比分别下降1.1%和1.9%，反映出地产信用复苏仍待时日。

监管策略与金融结构调整：

• 监管政策倾向于淡化存贷款规模考核，强调结构优化与量价平衡，旨在防止资金空转。
• 优化金融GDP核算，引入银行利润指标，如利息净收入和手续费及佣金净收入增速，以更全面评估金融活动的经济贡献，引导存贷款增长更注重质量和效益。
• 严格打击资金空转，限制高息揽储行为，预期短期内对存款规模有一定影响，但长远看有助于降低银行负债成本。

投资建议：

• 高分红+低估值银行：推荐中信银行，并关注农业银行等受益标的。
• 优质区域性银行估值修复：建议关注苏州银行，同时看好常熟银行、江苏银行、瑞丰银行等作为潜在受益者。

风险提示：

• 宏观经济增速下行风险及政策执行力度不足的风险。