2024年中报点评：基金代销环比触底，证券自营收入高增占比24%

东方财富2024年中报点评

主要财务指标与业绩分析

• 营业总收入：49.4亿元，同比-14%
• 归母净利润：40.6亿元，同比-4%
• ROE：5.52%，同比-0.78个百分点

经营业绩亮点

1. 证券自营收入显著增长，占比达24%，成为业绩稳定器。
2. 投资收益与公允价值变动大幅增加42%，对冲了部分业务压力。
3. 其他收益（政府补助等）增长23%，提升了整体盈利空间。

业务结构变化

• 相比于2021年的财富管理业务大爆发，2024年上半年，证券自营收入占比显著提升，从7%增至24%，而传统手续费及佣金收入和利息净收入占比基本稳定。

市场份额与业务表现

• 交易市占率稳定，股基交易市占率为4.00%，较去年同期上升0.05个百分点，但较去年全年有所下降。
• 融资业务市占率持续提升，融出资金余额增长至435.8亿元，市占率达到3.01%，同比增加0.27个百分点。

代销业务动态

• 基金保有量与新发基金同比下滑，但环比提升，反映市场需求的季节性波动。
• 基金代销收入环比触底，但仍受制于市场环境和行业政策调整的影响。

业绩支撑点

• 投资收益的大幅增加弥补了传统业务的下滑，体现了多元化投资策略的有效性。
• 成本控制，销售费用、管理费用同比分别减少37%和2%，提高了整体运营效率。
• 研发投入增长至5.6亿元，支持了公司技术创新和服务升级，增强了市场竞争力。

未来展望

• 证券市场环境面临挑战，但公司通过优化业务结构和加强技术研发，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。
• AI应用有望进一步提升服务质量，增强用户粘性。
• 盈利能力预测调整后，预计未来年度营业总收入和净利润将实现稳定增长，但需密切关注市场环境变化和政策影响。

风险提示

• 市场交易萎缩、基金保有规模下滑、市占率提升不及预期、基金代销尾随佣金比例下调等风险仍需关注。

结论

东方财富在面对复杂市场环境下，通过优化业务结构、强化成本控制和加大研发投入，展现了较强的业务韧性和增长动力。尽管面临挑战，但其多元化战略和技术创新能力为其未来发展提供了有力支撑。