2024年7月经营数据点评：销售改善，理智加仓优势城市

股票研究/2024.08.09 销售改善，理智加仓优势城市中国海外宏洋集团(0081) 房地产 当前价格(港元)： 1.59 交易数据52周内股价区间（港元） 1.50-3.61 当前股本（百万股） 3,559 当前市值（百万港元） 5,659 ——2024年7月经营数据点评 评级：增持 谢皓宇(分析师)黄可意(研究助理)白淑媛(分析师) 010-83939826010-83939815021-38675923 xiehaoyu@gtjas.comhuangkeyi028691@gtjas.combaishuyuan@gtjas.com 登记编号S0880518010002S0880123070129S0880518010004 本报告导读： 2024年7月公司销售边际改善，实现销售面积同比正增长；均价有所下滑但依旧坚守万元大关，有待继续追踪；拿地投资继续加仓银川，2024年以来已新增2宗地块 投资要点： 2024年7月，公司销售边际改善，拿地再加仓重点城市银川，维持 增持评级。1~7月，公司销售面积187万方、销售金额212亿元（人 民币，下同），分别同比下滑20%、24.8%，跌幅分别收窄2.8pct、 1.9pct，至此，公司累计销售面积和销售规模均已实现连续6个月的同比降幅收窄。维持2024~2026年EPS为0.66元、0.68元、0.73元，维持增持评级。 与行业整体表现不同，公司7月销售面积继5月后再现同比正增长。7月，公司销售面积21万方，同比增速从上月的-2.3%转正至10.6%，销售金额22亿元，同比下跌4.1%，跌幅收窄8.4pct。与行 业对比来看，公司表现与克而瑞统计的销售TOP50房企销售额跌幅 2% -10% -21% -33% -45% -57% 52周内股价走势图 中国海外宏洋集团恒生指数 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 边际走阔的趋势不同，这与公司以低能级城市为主要布局的结构相关。另外，截至7月底，公司累计已认购未签约面积为4万方，已 认购未签约金额为6亿元。 均价同比跌幅走阔，但坚守单价万元大关，考虑到单月均价受推盘的影响较大，将继续追踪公司在下沉市场所具备的价格韧性。7月公司销售均价为10382元/平方米，同比下跌13.3%，环比下跌8.3% 不及1~6月累计均价11482元/平方米，对价格的判断有待继续追踪。 继3月后，7月公司拿地投资再度加仓银川，新增1宗土地储备。 中海地产在银川已经深耕14年，打造了二十余个项目，且2020年 以来公司每年在银川都有新增拿地，2024年公司继续加仓，已累计拿地2宗，其中7月新增项目位于银川金凤区，土地面积约9万方 总楼面面积近18万方，总土地价格7亿元。1~7月，公司拿地投资 累计新增楼面面积43万方，总土地价格21亿元，累计拿地销售比为0.1，总拿地金额为2023年同期的83%。 风险提示：房价和需求继续大幅度下行，其他品牌央企进入低能级 市场使得市场竞争格局出现恶化。 相关报告 《销售放缓，谨慎加码下沉市场》2024.7.10 《销售弱复苏》2024.4.10 《稳中求进，巩固下沉城市优势》2024.3.29 《销售走弱，坚守中高端市场》2024.3.11 《稳步前行》2024.2.14 股票研 究 海外公司 （中国香港 ） 证券研究报 告 财务摘要（百万人民币） 2020A 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 42,909 53,830 57,492 56,408 53,877 52,178 50,365 (+/-)% 50.1% 25.5% 6.8% -1.9% -4.5% -3.2% -3.5% 毛利润 11,641 12,399 8,276 6,311 6,262 6,356 6,311 净利润 4,375 5,051 3,150 2,302 2,344 2,419 2,588 (+/-)% 31.4% 15.4% -37.6% -26.9% 1.8% 3.2% 7.0% PE 3.0 2.5 3.4 3.6 2.2 2.1 2.0 PB 0.5 0.4 0.4 0.3 0.2 0.1 0.1 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持相对当地市场指数涨幅15%以上 谨慎增持相对当地市场指数涨幅介于5%～15%之间中性相对当地市场指数涨幅介于-5%～5% 减持相对当地市场指数下跌5%以上 增持明显强于当地市场指数 行业投资评级 中性基本与当地市场指数持平 减持明显弱于当地市场指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 国泰君安证券研究所 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 附：海外当地市场指数亚洲指数名称 美洲指数名称 欧洲指数名称 澳洲指数名称 沪深300 标普500 希腊雅典ASE 澳大利亚标普200 恒生指数日经225韩国KOSPI富时新加坡海峡时报 加拿大S&P/TSX墨西哥BOLSA巴西BOVESPA 奥地利ATX冰岛ICEX挪威OSEBX布拉格指数 新西兰50 台湾加权印度孟买SENSEX印尼雅加达综合越南胡志明富时马来西亚KLCI泰国SET巴基斯坦卡拉奇斯里兰卡科伦坡 西班牙IBEX35俄罗斯RTS富时意大利MIB波兰WIG比利时BFX英国富时100德国DAX30葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股