金融期货周报
行业金融期货周报 2024年8月9日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2大类资产表现......................................................................................-6-1.3股市展望..............................................................................................-6-二、成交持仓分析......................................................................................................-7-2.1成交量与持仓量概览.........................................................................-7-2.2主力合约多空状况.............................................................................-7-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-8-3.1基差走势..............................................................................................-8-3.2跨期价差走势......................................................................................-8-3.3跨品种价差走势..................................................................................-9-四、行业板块概况......................................................................................................-9-4.1沪深300、中证500分行业走势......................................................-9-4.2细分行业涨跌幅................................................................................-10-五、股债性价比及资金流向走势...........................................................................-10- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 7月中旬，日本央行月底加息预期升温，日元加速升值，日元套息交易开始平仓，叠加产业层面预期影响，美股核心科技股开始调整，7月31日日本央行宣布加息缩表，日元升值再度加速，8月2日美国7月非农就业数据低于预期，失业率超预期且出发萨姆法则，美国经济衰退预期升温，衰退交易叠加日元套息交易逆转冲击下，美元指数、海外股市连续暴跌，冲击波及A股，周一大幅回调。随后美国非制造业PMI超预期、日本央行加息口吻弱化，市场冲击降低，海外市场反弹，但风险仍未消除，A股低位受冲击较小，但稳增长压力等影响下，市场信心偏弱，特别是7月份出口低于预期，进一步加大市场担忧，指数企稳但整体表现偏弱。结构上看，市场缺乏明确主线，板块轮动频繁，市场高切低，低位股轮动修复，股指整体偏弱。 海外宏观方面，美国7月新增非农11.4万人，大幅低于预期，而且连续两个月低于预期，失业率超预期上行到4.3%，创2021年10月以来新高，失业率上升触发萨姆法则（萨姆法则强调当失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时，美国经济就会陷入衰退），衰退担忧上升。另外，7月份ISM制造业PMI为46.8%，连续四个月低于预期且低于荣枯线，进一步强化市场的衰退担忧，但好在5号公布的非制造业PMI收于51.4%，高于市场预期且再次站上荣枯线，缓解了市场担忧。美国经济走弱，降息预期上升，从联邦利率给出的信息看，市场预期美联储年内降息3次，累计降息100BP，其中9月预期降息50BP。 国内方面，短期而言，经济处于疫后修复期，同时叠加发展新质生产力、推动中国式现代化这个重要任务，同时还要化解地方债务风险和房地产等风险，外部地缘摩擦干扰、全球不确定性风险上升，国内经济短期面临阵痛。近期经济数据呈现边际走弱迹象，稳增长面临一定压力，7月底政治局会议强调宏观政策发力，有望促进经济企稳。 外汇方面，美国经济衰退预期上升，市场对美联储降息预期和降息幅度大幅调升，美欧预期利差收窄，推动美元指数回落；另一方面，日本央行加息，导致日元上涨，日元套息交易逆转，杠杆平仓，引发美元进一步回调，也带动了人民币短期大幅升值。美国制造业PMI超预期减缓了衰退预期冲击，日本央行周三表示不会在市场不稳定的时候加息，市场有所企稳，美元指数低位反弹。目前只是降息预期调整引发美元指数回调，在美国经济基本面仍有韧性情况下，预计市场 预期在后期会修复，在基本面优势、实际利差支撑及全球地缘摩擦等不确定性下，美元指数的支撑较强，对降息预期的调整等或带来美元指数的短期波动，但整体而言，美元指数下行空间有限，在国内短期稳增长压力下，人民币暂时不具备大幅升值基础。 本周行情具体如下：周五美国非农数据不及预期，失业率上行，降息预期继续升温，经济衰退担忧加剧，市场开始交易衰退逻辑，日本央行加息叠加美元走弱影响下，日元大涨，日元套利交易逆转，衰退交易叠加杠杆平仓、中东地缘摩擦等，引发海外市场暴跌，另一方面人民币大幅升值，上证指数上午相对坚韧，午后日韩股市加速暴跌，带动A股被动跟跌，虽然ETF成交大幅上升，依旧未能阻止跌势，全天上证大幅回调，板块上，受人民币升值及国务院消费刺激文件等影响下，白酒、社服板块反弹，海外科技大跌及衰退交易影响下，国内科技板块、周期板块表现较差，股指期货普跌，主要沪深300ETF成交125亿，两市总成交7905亿（+681亿）；周二，隔夜美股延续跌势，衰退交易及日元套息逆转等冲击有所缓解，早盘日韩市场大幅反弹，但目前海外环境仍存在较大不确定性的影响下，市场信心仍然偏弱，市场以超跌反弹为主，大盘股表现较差，上证指数高开低走，微盘拉升，小幅收涨，中证1000、中证500期货小幅反弹，两市总成交6542亿（-1363亿）；周三，隔夜海外市场反弹，今日日本央行表示不会在市场不稳定的时候加息，日元大跌，美元延续反弹，利于海外市场企稳，但在衰退预期影响下，海外市场短期不确定性仍大。国内7月出口不及预期，稳增长压力进一步加大，市场信心延续偏弱，成交量低迷，市场低位股轮动，整体表现偏弱，上证指数开盘后冲高回落，小幅收涨，股指期货普涨，两市总成交5920亿（-622亿）；周四，国内7月出口不及预期，稳增长压力进一步加大，市场信心延续偏弱，成交量低迷，市场低位股轮动，整体表现偏弱，上证指数低开高走，小幅收涨，股指期货普涨，两市总成交6199亿（+278亿）；周五，市场信心偏弱，指数高开低走，小幅回调，股指期货普跌，两市总成交6199亿（+278亿）。 股指期货普跌。沪深300指数跌1.22%，IF主力合约跌1.28%；上证50指数跌0.99%，IH主力合约跌1.16%；中证500指数跌0.68%，IC主力合约跌0.61%；中证1000指数跌1.46%，IM主力合约跌1.3%。 主要宽基指数方面，上证综指跌2.13%，深圳成指跌2.62%，创业板指跌3.27%，中小板跌2.81%。 市场风格方面，成长、周期板块领跌，分别下跌4.29%、2.68%；大盘指数强于小盘指数，申万中盘指数跌2.54%，小盘指数跌2.47%，大盘指数跌2.23%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.2大类资产表现 债券>商品>股票。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.3股市展望 近期经济数据边际走弱，稳增长压力上升，市场悲观预期上升，政治局会议强调加强宏观调控力度，需求端政策在不断加码。美国经济数据走弱，衰退预期上升，市场大幅调整美联储降息预期和降息幅度，降息时间临近；基本面优势、实际利差支撑及全球地缘摩擦等不确定性下，美元指数的支撑较强，下行空间有 限。目前股债收益差等估值指标显示国内市场估值仍处于历史低位，性价比较高。短期看，衰退交易、日元套息逆转等风险尚未消除，海外市场短期波动加大，稳增长压力下，国内市场信心延续偏弱，成交量低迷，指数偏弱。 二、成交持仓分析 2.1成交量与持仓量概览 股指成交量上升。IF日均成交量为9.65万手，IH日均成交量为5.27万手，IC日均成交量为9.27万手，IM日均成交量为17.66万手，分别较上周上升1.08万手、0.92万手、0.55万手、1.89万手。 股指持仓量上升。IF日均持仓量为23.9万手，IH日均持仓量为10.45万手，IC日均持仓量为24.95万手，IM日均持仓量为28.73万手，分别较上周上升0.6万手、0.41万手、0.2万手、0.8万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2主力合约多空状况 除IC外各品种主力合约多单均上升；除IF外各品种主力合约多单均空单均下降；净多单方面，各主力合约净多单均上升。 三、基差、跨期价差及跨品种价差分析 3.1基差走势 基差分位数偏高。沪深300基差收于-3.54点，较上周收窄1.47点，所处分位数为51%；上证50基差收于-0.82点，较上周收窄2.2点，所处分位数为55%；中证500基差收于-3.41点，较上周走阔79点，所处分位数为79%；中证1000基差收于-4.49点，较上周走阔14.4点，所处分位数为74%。 加权基差率方面，沪深300加权基差率为-2.95%，环比下降1.86%；上证50加权基差率为-1.15%，环比下降1.68%；中证500加权基差率为-4.59%，环比上升0.52%；中证