晨会纪要

重点推荐 ➢1.关注政策主线及成本下行带来的利润结构改善——资产配置与比较月报（2024年8月） ➢2.国际油服公司加入并购大潮，看好行业整合下油服公司投资价值——原油系列研究（十八） 财经要闻 ➢1.国家发改委等三部门发布《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024-2025年）的通知》 ➢2.日本财务大臣铃木俊一：货币政策的具体细节由日本央行决定 正文目录 1.1.关注政策主线及成本下行带来的利润结构改善——资产配置与比较月报（2024年8月）................................................................................................31.2.国际油服公司加入并购大潮，看好行业整合下油服公司投资价值——原油系列研究（十八）..................................................................................................3 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.关注政策主线及成本下行带来的利润结构改善——资产配置与比较月报（2024年8月） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，董澄溪，dcx@longone.com.cn 重要会议政策定调更加积极。二十届三中全会及7月政治局会议先后召开，中长期定调以全面深化改革推进中国式现代化，短期强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”。二季度经济增速有所回落，环比动能相对减弱，全年实现5%左右增长目标的底线要求仍存，政策在保持“战略定力”的情况下或将更积极。而三中全会后，央行降息、调整货币政策框架机制，以及发改委发文统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，均能体现对全会精神的落实。 美日货币政策调整及预期变化引起的风险仍存。现阶段来看，金融市场可能无法承受日本央行在年内大幅度且持续加息；美国7月就业走弱，触发萨姆规则，但未必意味着经济衰退，美联储降息预期未来仍有可能回调。而在此之前，国内货币政策约束可能阶段性减轻。不过，日元套利交易平仓引起的局部流动性风险虽有所释放，但尚未完全解除。 国内利率短期关注央行是否会连续降息。8月以来，10年期国债收益率短期下行幅度较大，或体现了前期利好的充分反应。短期来看，央行卖出国债的约束仍在。下一个窗口期，或在于汇率压力减轻下，政策利率能否再次调整。 商品价格调整有利于下游成本压力减轻。6月工业企业成本率84.8%，继续回落，累计来看，1-6月成本率年内首次低于去年同期，或与上游价格转弱有关。商品价格的调整有助于改善PPI的结构，同时成本减轻有利于中下游企业利润占比的提升，利好权益分子端。 配置主线。二十届三中全会及政治局会议定调总体积极，权益层面或有所体现，不过其中可能蕴含了对增量政策的期待，后续关注点可能集中在增量政策的出台力度。主线可关注：1.利率中枢下移，估值层面利好成长，新质生产力推动现代化产业体系的形成，长线依然看好估值处于低位的科创50。2.行业周期具有底部向上改善预期，包括半导体、农业等。3.需求稳定，且受益于改革预期的医药、军工等。 建议关注：消费：立华股份、绝味食品。周期：卫星化学、海油工程、巨化股份、桐昆股份、赛轮轮胎。电新：阳光电源。TMT：韦尔股份、卓胜微、中微公司、乐鑫科技、恒玄科技。医药生物：贝达药业、国际医学。高端制造：老板电器、爱玛科技、徐工机械。金融：宁波银行、常熟银行。 风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治事件导致通胀再次上升；全球金融市场不稳定的风险；中美关系的不确定性。 1.2.国际油服公司加入并购大潮，看好行业整合下油服公司投资价值——原油系列研究（十八） 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001 联系人：花雨欣，hyx@longone.com.cn 国际油服公司加入并购大潮：2024年3月28日，斯伦贝谢以3.82亿美元收购了AkerCarbon Capture（ACC）80%的股份，将其碳捕获业务与ACC合并，成立一家以碳捕获业务为重点的新合资公司；2024年4月2日，斯伦贝谢以78亿美元的全股票交易方式收购ChampionX，ChampionX是一家为陆上和海上油气生产提供化学解决方案和设备的美国油服公司；2024年6月10日，美国两大海上钻井公司Noble Corporation和Diamond Offshore宣布合并，强强联合创建一家海上钻井巨头。 原油价格有望继续维持中高位震荡：2024年以来，在OPEC+联合减产、全球经济恢复、美国低库存等背景下，原油价格仍然维持相对强势。我们认为，当前OPEC+减产延长，美国钻机数持续下降以及夏季需求高峰期的到来对油价有一定利好，但同时全球成品油累库压力仍存，汽柴油裂解上行动能不足，且OPEC+决定逐步取消自愿减产，其政策更多将表现为对油价托底作用，综合来看预计2024年油价或整体前高后低，全年预计布伦特在70-90美元/桶波动，油价中枢仍有望保持中高位。 油服行业并购——大势所趋：当前油价已回归中高位，全球上游资本开支逐步恢复，尤其是海上油气未来发展值得期待，2023年全球海洋油气勘探开发投资约1869.3亿美元，同比增长14.2%，占全球油气开发总投资的32.0%。全球油气业务的上游服务工作量或会出现恢复性增长，油服公司需优化资产组合提升服务能力。此外，国际油气公司逐渐采用并购油气资产替代传统的勘探开发新钻井模式，全球油气客户数量将逐步减少，定价权则将更为集中于少数大型国际石油公司手中，国际油气公司并购活动所引发的外溢效应迫使油服公司积极响应行业变化，通过重组、并购以及资产剥离等方式满足油气行业和国际石油公司的业务发展需要。 油服行业并购——内需所向：对于油服公司自身而言，在油气价格高企和油气投资持续增加的形势和趋势下，现金流情况出现好转。1）增强本业：油服公司通过并购能有效提升主业市场地位，增强客户覆盖范围，并购也将进一步促进行业整合集中，中长期有望提升油田服务商的议价权；2）多元发展：国际油服公司近年来不断地通过并购等方式进军CCUS等新兴市场，不仅有助于油服公司扩展业务、提升竞争力，也反映了公司顺应全球能源格局变化的战略布局，标志着油服行业正在向整合化、规模化、技术创新、环境可持续、产业升级和多元化的方向发展。 投资建议：我们预计2024年油价或整体前高后低，预计布伦特在70-90美元/桶波动。在油价中枢仍有望保持中高位背景下，一方面，全球上游资本开支不断恢复，尤其是海上油气投资增长强劲，看好未来油服公司工作量及日费率均出现恢复性增长。另一方面，对于油气行业而言，全球油气行业尤其是美国逐步从以中小增长型导向的采油商为主导的时代过渡到由大型石油公司主导的新纪元，对于油田服务商现有利润空间以及竞争格局均构成一定压力；对于油服公司自身而言，在油气价格高企和油气投资持续增加的形势和趋势下，现金流情况出现好转，同时为应对行业变化，油服公司需不断加强主业，并向产业升级和多元化方向发展。因此我们看好油服公司在行业高景气背景下的业绩保障以及在市场整合背景迫使下的业绩增量，推荐关注我国海上油服领跑公司：中海油服、海油工程等。 风险提示：油价波动风险；全球上游勘探开发投资不及预期；国际市场竞争风险。 2.财经新闻 1.国家发改委等三部门发布《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024-2025年）的通知》 《通知》显示，2025年，面向企业、项目、产品的三位一体碳排放核算和评价标准体系基本形成，重点行业和产品能耗能效技术指标基本达到国际先进水平，建设100家企业和园区碳排放管理标准化试点。 国家发改委表示，建立健全“双碳”标准计量体系是支撑“双碳”重大战略决策的重要举措，将与市场监管总局、生态环境部等部门加强工作协同，狠抓工作落实，共同建设好“双碳”标准计量体系，为加快经济社会发展全面绿色转型、如期实现碳达峰碳中和提供有力支撑。 （信息来源：发改委） 2.日本财务大臣铃木俊一：货币政策的具体细节由日本央行决定 日本财务大臣铃木俊一表示，货币政策的具体细节由日本央行决定，对日本央行副行长内田的言论不予置评；关注市场动向是否影响工资上涨，计划通过各项政策支持薪资增长率超过通胀，春季达成的日本薪资上涨协议现已在数据中显现；股市受经济形势、外汇、企业活动及其他多种因素的影响；算法交易是导致市场大跌的多种因素之一，并非单一原因；正在密切关注波动剧烈的股市动态，但目前并未处于采取实际行动的阶段。 （信息来源：日本央行） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数平盘报收，仍收于2869点。深成指、创业板小幅回落，主要指数呈现分化。 上交易日上证指数震荡收星，盘中一度上破5日均线，但在10日均线压力下冲高回落，收星K线带上下影线。指数收盘仍收于5日均线之下。量能仍呈相对缩小状态，大单资金净流出约58亿元，目前抛盘仍不大。日线KDJ、MACD死叉尚未修复，但60分钟线MACD金叉成立，短线指数回落动能或不强，仍或延续震荡。震荡中仍需密切关注日线指标能否修复向好。 上证指数周线呈小实体阴K线带上下影线，周MACD、KDJ死叉共振延续，5周均线尚未走平，周技术条件目前仍未修复向好。但指数已经震荡回落12周，震幅超过10%，长时间震荡回落或产生反弹需求。但仍需短周期指标率先向好，短线仍需在震荡中加强观察。 深成指、创业板指数双双小幅回落，收盘分别下跌0.04%、0.54%，均再收星K线。两指数连日小幅震荡，日线KDJ、MACD死叉共振仍未修复，但分钟线指标略有起色。两指数昨日虽有上破5日均线举动，但目前做多力量仍不强势，短线或延续震荡。震荡中需关注日线指标能否修复。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比45%，收红个股占44%，涨超9%的个股55只，跌超9%的个股29只，上一交易日板块个股表现略强于前一日。 在同花顺行业板块中，种植业与林业板块大涨居首，收盘大涨5.12%，为我们7月31日所关注。其他农业概念板块，以及食品加工制造、白酒、化学制药、影视院线、房地产等板块活跃居前。而教育板块回落居首，因其近期上涨强势，短线出现回落整理。其次，军工电子、军工装备、汽车整车等板块回落居前。 转基因板块，是同花顺概念板块，昨日收盘大涨6.53%，涨幅居概念板块之首。指数收长阳线，一举上破60日均线压力位，量能放倍量，大单资金净流入超2亿元，对该板块来说金额也不小。指数日线KDJ、MACD金叉共振延续，携量上破60日均线。从周线看，指数自2022年4月波段顶，震荡向下，目前处相对低位，长时间大幅回落或有反弹需求。目前周线KDJ、MACD有金叉共振迹象。指数短线技术条件有所向好，短线或有震荡中盘升动能。 其他相类农业概念板块，如粮食概念、玉米、乳业、化肥、生态农业等板块，以及白酒、人造肉、预制菜、社区团购、合成生物、食品加工制造板块，短线技术条件有所修复，可在震荡中观察。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严