彰显经营韧性，拓展海外版图

安琪酵母公司点评概览

公司业绩与增长

• 2024年上半年：安琪酵母实现了总收入71.75亿元，同比增长6.86%，归母净利润6.91亿元，同比增长3.21%。第二季度（Q2）表现更为强劲，收入36.92亿元，同比增长11.30%，归母净利润3.72亿元，同比增长17.26%。

• 经营韧性与海外市场拓展：公司展现出较强的经营韧性，特别是在面对挑战的环境下，收入和盈利均保持增长态势。通过积极开拓海外市场，实现了国内外市场的双位数增长，进一步巩固了其全球地位。

营运效率与盈利能力

• 成本控制与效率提升：得益于成本优化和采购效率的提高，2024年第二季度公司毛利率较上年同期提升了0.27个百分点至23.92%。尽管线上渠道的推广导致短期销售费用率上升，但整体来看，公司的降本增效策略仍取得积极成效。

• 经营效率增强：销售费用率和管理费用率分别同比变化为5.49%和3.13%，净利率同比提升0.36个百分点至10.26%，反映出公司运营效率的提升和盈利能力的增强。

未来展望与策略

• 产品组合与市场开发：公司利用新菌种升级的优势，丰富产品线，尤其是在烘焙面食和微生物营养领域，通过开发工业大客户和细分行业推广，预计下游衍生品业务将实现高速增长。

• 国际化战略加速：公司加快在海外的布局，包括注册海外营销子公司、聘用本土化销售人员等措施，推动业务版图加速扩张，锚定全年收入实现两位数增长的目标。

财务预测与估值

• 收入与盈利预测：预计2024-2026年的营业收入分别达到154.50亿、173.80亿、194.34亿元，归母净利润分别为13.71亿、16.08亿、18.98亿元，对应每股收益分别为1.58元、1.85元、2.19元，维持“买入”评级。

• 风险提示：食品安全风险、渠道拓展不达预期风险、原料价格上涨风险需关注。

结论

安琪酵母凭借其稳固的主营业务、高效的运营管理和积极的国际化战略，展现出稳健的增长态势和良好的盈利能力。随着产品组合的优化、市场需求的回暖以及成本控制的加强，公司有望实现持续增长。然而，食品安全、渠道拓展和原料成本波动等因素仍需重点关注。