1H24中报业绩点评：业绩符合预期，利润率显著改善

投资建议：业绩符合预期，1H24扣非后净利润接近翻倍，我们维持公司2024/25/26年EPS0.42/0.46/0.49元。目前股价对应2024年PE 14X，给予“增持”评级。 业绩符合预期：公司24H1实现营业额154.49亿元、同比+6%，息税前利润18.94亿元、同比+5.6%，归母净利9.66亿元、同比+10.2%。 据测算，还原政府补贴、出售使用权及物业资产利得、存货减值拨回等非经常项，其1H24扣非净利润9.19亿，同比+95.3%。业绩符合预期。 成本下行毛利率显著改善，销售费用率基本持平：据测算，1H24毛利率由31.1%（1H23）上升2.7pct至33.8%，主因部分原料价格下降、产能利用率提升、结构升级以及促销减少所致；主要原材料棕榈油、PET价格较1H23大幅下降。1H24销售费用率23.24%，基本与1H23保持持平（23.25%），毛销差显著改善2.8pct。 1H24饮料维持高景气，方便面低单位数增长：1）饮料：1H24饮料业务实现营业额100.24亿元、同比+8.3%。其中，茶饮料实现营业额46.47亿，同比+11.8%；果汁实现营业额17.90亿，同比+8.2%； 奶茶实现营业额32.84亿，同比+3.3%，相较于1Q24，大单品阿萨姆、冰绿茶、冰红茶、果粒橙均维持良好景气度。2）方便面：1H24方便面业务实现营业额48.58亿元、同比+1.9%；食品整体实现营业额49.47亿元，同比+0.9%。 风险提示：原材料价格波动，竞争加剧。