成本逐步改善，全年业绩值得期待

报告摘要：

牧原股份在2024年中报显示，公司实现了营收568.66亿元，同比增长9.63%，归母净利润8.29亿元，同比增长129.84%。上半年销售生猪3238.8万头，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。预计全年生猪出栏量在6600至7200万头。

截至6月末，公司能繁母猪存栏量为330.9万头，年产能为8048万头。6月生猪养殖成本降至14元/kg，较2023年全年平均成本15.0元/kg有所下降，预计随着生产效率的提升，成本将进一步下降。

2024年上半年，公司的屠宰肉食业务板块营收99.81亿元，同比增长15.06%，但板块整体亏损约5亿元。随着产能利用率提升和销售渠道优化，预计板块亏损情况会逐步改善。

公司成本持续改善，盈利能力增强，销售毛利率和销售净利率分别达到了7.74%和1.80%，主要得益于生猪市场价格回暖和成本下降。费用方面，销售、管理、研发和财务费用分别增长16.91%、-8.52%、19.55%和5.71%。

考虑生猪价格回暖和成本下降，分析师上调了盈利预测，预计公司2024-2026年的营业收入分别为1362.84亿元、1449.54亿元、1577.32亿元，同比增长22.93%、6.36%、8.82%；归母净利润分别为173.63亿元、220.59亿元、240.12亿元，同比增长507.27%、27.05%、8.85%。公司被维持“买入”评级，被认为是行业龙头，成本优势显著。

风险提示包括疫病风险、价格波动风险和原材料价格风险。财务预测显示，公司收入、利润、资产和负债等多个指标在未来几年保持增长趋势，展现出较强的财务健康性和成长潜力。