棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：进口配额数量落地，短期暂无新增利空 总结 棉花：进口配额数量落地，短期暂无新增利空 总结 国际市场方面：美联储9月降息基本已成定局，宏观扰动减弱，关注天气对新棉产量的影响。7月美联储议息会议后，鲍威尔转变一贯发言表述，为9月降息“扫清最后障碍”，目前市场定价9月降息概率已经接近100%，7月非农数据爆冷，9月降息50BP概率增加，年内降息3次预期较强，9月议息会议之前，即使有阶段扰动，但影响程度预计也相对有限。市场关注重心将重新转向新年度供需，目前来看，新年度增产预期仍然较强，近期美棉优良率有阶段性扰动，但也仅是对预期增产幅度有一定影响，大幅增产仍是大概率事件，在此背景下，美棉价格上方压力较大。此外，近期我国公布新增滑准税配额20万吨，低于市场预期，美棉价格对此也有反应。综合来看，新年度大幅增产预期背景下，短期美棉暂无破局动力，预计低位震荡运行为主。关注上方70美分/磅整数关口压力位表现。 国内市场方面：新增配额数量落地，短期暂无新增利空，但基本面偏弱短期难改，预计弱势震荡为主。近日，国家发改委发布关于2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额有关事项的公告，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。本次公布的配额数量低于市场部分人预期值，因此市场对配额发放的反应更多为数量不及预期，而并非是棉花供应量再度增加。基本面来看，目前供强需弱格局短期难改，棉花库存水平充裕，新年度增产预期较强，而纺织企业开机负荷仍在持续下降，终端零售数据表现也低于预期，纺织品及服装库存仍在累积，去库进度缓慢。综合来看，短期棉价不具备持续反弹动能，但是新增利空因素同样有限，预计短期郑棉低位震荡为主，关注下方整数关口的支撑表现，或再度左右市场情绪。 关注：宏观、天气、需求、库存。 宏观：9月降息概率持续增强，警惕阶段扰动 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：内外棉价低位震荡为主 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格震荡走弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差高位回落，仍处于历史同期较高水平 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：9-1价差走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：1%关税下进口棉内外价差环比回落，但目前价差仍然较大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱主力合约价格仍未突破20000元/吨整数关口 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱基差位于近年来同期较高水平，振幅较小 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.8价格：内地纺纱持续亏损较长时间，本周即期利润测算亏损幅度环比收窄 资料来源：Ifind，光大期货研究所 全球棉花产量及消费量环比调增，上年度结转库存调减，期末库存调减；美棉产量预期值环比增长幅度较大 2.1供应：2024/25年度美棉实际播种面积为1167万英亩，大超预期 2024/25年度美国棉花实际播种面积为1167万英亩，远超预期的1080万英亩，若按此增幅推测，新年度美国棉花最终产量应该在370万吨以上，丰产预期抑制棉价。 2.2供应：8月天气无较大扰动 资料来源：NOAA,光大期货研究所 资料来源：NOAA,光大期货研究所 2.3供应：近期美棉优良率波动较大，本周环比下降4个百分点，警惕天气扰动 资料来源：USDA，光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 2.4供应：预计2024/25年度我国棉花种植面积同比小幅下降，但最终产量或超预期 资料来源：国家棉花市场监测系统,光大期货研究所 资料来源：中国棉花协会,光大期货研究所 2.5供应：疆棉逐渐开始吐絮；未来10天，新疆盆地地区高温天气仍将持续 资料来源：中央气象台光，大期货研究所 2.6供应：2023/24年度棉花销售进度逐渐放缓，目前接近9成，落后于近年来平均水平 3.1需求：美国服装及服装配饰消费依旧强劲，零售当月值创下近年来同期新高 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 6月美国服装及服装配饰零售额当月值263.63亿美元，环比上涨0.6%，涨幅较上月环比下降0.3个百分点；同比上涨4.3%，涨幅较上月环比上涨1.9个百分点。 3.2需求：海外纺织企业开机率周环比基本持平 截止8月2日，越南当周开机率为69%，周环比增加1个百分点；印度纺织企业开机率80%，周环比持平；巴基斯坦开机率为54%，周环比增加1个百分点。 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.3需求：6月服装鞋帽、针、纺织品零售额当月值环比好转，同比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 6月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1236.8亿元，同比下降1.9%；服装类商品零售额873亿元，同比下降2.2%。6月社零同比增长2%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。 3.4需求：纱线开机负荷持续下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 3.5需求：全棉坯布开机负荷降幅小于短纤布综合负荷降幅 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截止8月2日当周，短纤布综合负荷为48.92%，周环比下降0.54个百分点；全棉坯布负荷为46.2%，周环比下降0.14个百分点。 4.1进出口：滑准税配额落地 资料来源：TTEB，光大期货研究所 资料来源：公开资料，光大期货研究所 4.2进出口：美棉年度切换，大量2023/24年度签约取消，2024/25年度签约增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.3进出口：美国服装及衣着附件进口环比回升，同比仍然下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2024年5月，美国进口服装及衣着附件金额66.4亿美元，同比下降4.77%；自中国进口13.6亿美元，同比下降9.5%。 4.4进出口：6月我国棉花进口量环比降幅较大，但同比仍然增加 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.5进出口：棉纱进口量环比小幅下降，本年度棉纱进口量略低 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.6进出口：纺织纱线、织物及其制品出口当月值同比涨幅下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止2024年6月，我国纺织品及其服装出口当月值合计273.95亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值122.49亿美元，同比上涨5.89%；服装及衣着附件出口金额当月值151.46亿美元，同比下降1.81%。 4.7进出口：进口棉价格指数窄幅震荡 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：我国纺织品及服装库存周期仍在被动补库阶段，将逐渐向主动去库切换 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2024年6月，我国规模以上纺织服装、服饰业产成品存货为976.7亿元，同比上涨3.5%，涨幅较上月上涨1.7个百分点，纺织品及服装仍处于被动补库阶段。 5.2库存：纱线与坯布库存仍在累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至8月2日当周，纱线综合库存为29天，周环比增加0.5天；短纤布综合库存为31.56天，周环比上涨0.16天。 5.3库存：纺企棉花库存增加、棉纱库存下降；织厂棉纱与坯布库存均环比下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 5.4库存：纯棉纱产需双弱，期末库存环比小幅下调 资料来源：TTEB，光大期货研究所 5.5库存：国内棉花库存充裕 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 5.6库存：棉花仓单数量环比下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。