汤臣倍健机构调研纪要

调研日期: 2024-08-06 汤臣倍健股份有限公司成立于1995年,于2002年将膳食营养补充剂(VDS)引入中国非直销领域。在2010年12月15日,汤臣倍健在深圳交易所创业板挂牌上市,并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业。2018年,汤臣倍健收购了澳大利亚益生菌品牌Life-Space和拜耳旗下具有80多年历史的儿童营养补充剂品牌Pentavite。目前,汤臣倍健在维生素和膳食补充剂行业处于领先地位,是中国市场上的领导者之一。2021年,汤臣倍健成为TEAMCHINA中国国家队运动食品及营养品供应商,为国家队70余支队伍的运动员提供运动食品、营养品和专业营养备战方案。 会议采取互动问答形式,主要沟通内容如下: Q:公司上半年业绩下降的原因 公司上半年阶段性经营策略未能有效推动年初预期目标实现。从行业需求角度来看,线下渠道整体份额同比下降,线上渠道呈现双位数增长,其中兴趣电商引领线上增长,传统电商面临一定的增长压力。上半年公司线下渠道收入表现与行业基本一致,线上增速同比下降20.54%,基于长期质量提升下公司整体电商策略选择对短期业绩表现产生一定影响。 Q:公司上半年毛利率下降的原因 因行业竞争加剧,公司线上直营毛利率下降,且部分原材料价格上涨,导致公司上半年毛利率下降。 Q:公司上半年销售费用率增长的原因 公司上半年收入同比下降17.56%,销售费用较同期略微下降。公司坚持强品牌战略,信息流投放更加侧重于品牌曝光,在增长较快的兴趣电商渠道公司控制超头投入,增加传统电商平台的外部引流投放,相关转化不及预期,导致费用率增长。 Q:全年的销售费用率预计 上半年销售费用转化不达预期,下半年公司将积极调整费用投放模型,全年销售费用率希望控制在45%内,但在线上环境持续快速变化的 情况下相关调整效果存在一定不确定性。 Q:上半年兴趣电商的占比 兴趣电商收入占比与去年同期变化不大。 Q:下半年业绩预期 下半年,公司积极调整优化整体经营策略和费用投放模型,同时将推动两大核心产品迭代升级,新旧产品替换产生的短期不确定性及相关调整优化措施将对下半年经营带来更大的压力和影响。 Q:下半年公司的主要经营策略 (1)品牌端,公司将聚焦资源,对业务进行结构性梳理调整,为核心品牌做加法;(2)产品端,公司将强化品牌界限,释放研发及生产潜力;(3)运营端,激活经销商团队,提升服务力,重拾经销商优势;进一步优化费用投放模型,重新梳理旗舰店和分销系统的组合策略,强化抖音盈利能力。 Q:LSG上半年澳洲本土与跨境的表现 今年上半年,LSG澳洲本土市场表现较同期基本持平,跨境收入略有下降。 Q:下半年公司业务调整的时间表 核心产品迭代升级带来的影响预计持续3-5个月,计划在今年年内切换完毕。整体经营策略和费用投放模型的调整时间具有一定的不确定性。 Q:分红的指引和回购的规划 上市以来公司累计现金分红金额占累计实现归属于上市公司股东净利润的比例超过70%,公司坚持积极、持续、稳定的利润分配政策。 公司计划使用1-2亿元用于回购公司股份,回购完成后予以注销并减少注册资本。回购方案自公司股东大会审议通过后择机执行。 Q:公司对新的引进人才是否有新的激励政策 公司第二批人才引进留存率较高,相关人员积极承接岗位职能,关键岗位人才的内部评价符合预期。公司注重员工激励,实行多元化的激励方式激发人才效用。 Q:新品迭代是否会影响产品毛利率 新品切换在毛利率方面有一定压力,新产品有效成分的含量提升会导致成本增加。 Q:氨糖品类的发展是不是到了一个瓶颈期 今年上半年,VDS行业氨糖品类于线下实现个位数增长,线上实现20%以上的增长,健力多新品切换后产品力有较大提升。 Q:行业角度来看上半年表现较好的品类有哪些 今年上半年,行业线上渠道前十大品类大部分都是增长的,其中DHA/鱼油、钙呈现较好增速。 Q:公司在电商渠道拓展的难点在哪里 针对兴趣电商而言,其与传统电商成交模式的底层逻辑不同,公司基于长期高质量发展考虑在品牌端和产品端基于整个品牌矩阵去做相应的规划。多品牌战略在一定程度分散费用,下半年公司会基于品牌的发展阶段和体量做一定的调整。