有色钢铁行业周观点（2024年第30周）：非农表现不及预期，大类资产波动加剧

——有色钢铁行业周观点（2024年第30周） 核心观点 ⚫宏观：美国7月非农就业报告表现疲软，美国经济硬着陆风险上升。国内看，国家统计局数据显示，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定；国际看，美国7月非农就业人口增长11.4万人，降温超预期，7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，超预期4.1%。 ⚫贵金属：失业率创阶段性新高，美联储或将按照预期在9月降息，防止劳动力市场进一步放缓。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比明显上涨5.39%，截至7月30日，黄金非商业净多头持仓数量明显下降9.69%。贵金属短期以震荡为主。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524070001 ⚫工业金属：供给扰动逻辑未变，仍需关注新的需求信号。本周LME铜现货结算价为8998美元/吨，环比小幅上涨0.91%，LME铝现货结算价为2229美元/吨，环比微幅上涨0.45%；本周新疆电解铝盈利小幅下降、山东小幅上升、内蒙、云南微幅下降。 ⚫钢：关注高分红、有业绩的细分龙头。本周螺纹钢产量环比明显下降8.74%，消耗量环比明显下降5.02%。钢材社会+钢厂库存总和环比小幅下降0.59%。考虑一个月库存周期，长流程成本月基本持平、短流程成本月变动小幅下降。长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 ⚫新能源金属：供需过剩无显著改善。截至2024年8月2日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.08万元/吨，环比明显下跌4.77%；国产56.5%氢氧化锂价格为7.79万元/吨，环比明显下跌1.58%；本周MB标准级钴环比价格为12美元/磅，环比微幅下跌0.42%；四氧化三钴环比小幅下跌0.81%。镍方面，本周LME镍现货结算价格15870美元/吨，环比明显上涨2.06%。 美国“经济衰退”逻辑或修正，工业金属价格 有 望 修 复：——有 色 钢 铁 行 业 周 观 点（2024年第29周）2024-07-29降息节奏预期波动，大宗震荡为主：——有色钢铁行业周观点（2024年第28周）2024-07-22降息预期增强，贵金属上涨获新动力：——有 色 钢 铁 行 业 周 观 点（2024年 第27周）2024-07-15 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、紫 金 矿 业(601899， 买 入)、 湖 南 黄 金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、 金 诚 信(603979， 未 评 级)、 河 钢 资 源(000923， 未 评 级)、 铜 陵 有 色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：非农表现不及预期，大类资产波动加剧....................................6 1.1宏观：美国7月非农就业报告表现疲软，美国经济硬着陆风险上升.............................61.2钢：关注高分红、有业绩的细分龙头............................................................................61.3新能源金属：碳酸锂进口大增，供需过剩无显著改善..................................................61.4工业金属：供给扰动逻辑未变，需求担忧引发波动......................................................71.5贵金属：美国7月非农就业报告表现疲软，黄金避险表现显著....................................7 2.钢：关注高分红、有业绩的细分龙头...........................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比明显下降...............................................92.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升...........................................................102.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅上升....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：碳酸锂进口大增，供需过剩无显著改善...............................17 3.1供给：24年6月碳酸锂环比大幅上升10.46%、6月氢氧化锂环比明显上升4.28%...173.2需求：6月中国新能源乘用车产量同比大幅上升28.49%，销量同比大幅上升30.58%183.3价格：碳酸锂价环比明显下跌，钴环比微幅下跌，伦镍环比明显上涨........................193.4重要行业及公司新闻...................................................................................................20 4.工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行...............................22 4.1供给：TC/RC环比大幅上涨.......................................................................................224.2需求：7月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比明显下降.....................................244.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降.............................244.4盈利：新疆小幅下降、山东小幅上升、内蒙、云南环比微幅下降...............................254.5价格：伦铜价环比小幅上涨，伦铝环比微幅上涨........................................................274.6重要行业及公司新闻...................................................................................................28 5.金：美国7月非农就业报告表现疲软，美国衰退担忧令市场显著加大......31 5.1非农就业数据创阶段新低，9月降息或将更为激进.....................................................315.2美国失业率创近期新高或引衰退恐慌..........................................................................31 6.板块表现：本周钢铁板块小幅上涨、有色板块明显下跌...........................33 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/