动态点评：发挥装备+零部件一体化优势，打造第二增长曲线

发挥装备+零部件一体化优势，打造第二增长曲线 挖掘价值投资成长 2024年08月07日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：程文祥证书编号：S1160522090002联系人：贾国琛电话：021-23586316 近日，公司发布2024年半年度业绩预告：公司2024年半年度预计实现归母净利润1.54-1.70亿元，同比+70.76%-88.51%；预计实现扣非归母净利润1.44-1.60亿元，同比+84.42%-104.91%。 【评论】 装备与零部件双轮驱动，24Q2业绩高增。根据公司业绩预告计算，公司2024Q2单季度实现归母净利润0.78-0.94亿元，同比+65%-99%，环比+3%-24%；实现扣非归母净利润0.74-0.90亿元，同比+87%-128%，环比+4%-27%。公司业绩高增，主要系（1）汽车制造装备业务规模增加，固定费用摊薄（2）零部件业务陆续量产，实现较大增长。公司零部件主要客户为奇瑞，奇瑞集团上半年销量达到110.06万辆，同比+48.4%。随着公司在奇瑞集团项目逐步量产，配套份额将逐步提升，业绩有望实现持续增长。 装备制造业务积淀深厚，新接订单有望持续增长。公司在汽车制造装备业务领域，围绕汽车白车身制造领域完成了轻量化车身成形装备、轻量化车身智能制造及机器人系统集成、轻量化零部件开发制造三大领域布局。累计为全球100余款车型开发出车身材料成形装备和50余条车身焊装自动化生产线及智能制造装备。公司是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一。截至2023年末，公司装备业务在手订单34.19亿元，同比+12.84%。随着公司技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面进一步提升，新承接订单有望持续增长。 全面布局轻量化零部件业务，定点车型逐步量产。公司在汽车轻量化零部件业务（主要产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等）领域，初步构建了材料技术、工艺技术和模具装备开发等的完整布局。轻量化零部件业务陆续进入量产阶段，其中一体化压铸共取得客户4款车型定点，其中首款车型自2023年12月开始量产，截至24Q1已有2款车型正式量产，其余两款车型将在23Q2及下半年陆续量产；铝合金精密成形铸造动总零部件于2024Q2全面量产，高强度板及铝合金板材冲焊件于2023Q4开始量产。随着客户量产车型的增加，公司零部件业务将进一步放量。 【投资建议】 短期，随着公司在手装备制造订单逐步交付，零部件定点车型逐步量产，业绩有望持续高增；中长期，公司积极发挥“装备+零部件”一体化优势，打造轻量化零部件第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年营收分别为27.48、35.45和44.09亿元，归母净利润分别为3.14、4.10和5.17亿元，对应EPS分别为1.50、1.96和2.47元，对应PE分别为19、15和12倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 装备业务客户拓展不及预期零部件业务重点客户销量不及预期轻量化产品行业竞争加剧 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。