复合铜箔设备打造第二增长曲线，远景成就新能源高端装备平台

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道森股份（603800）深度研究报告 道森股份是一家转型电解铜箔装备赛道的公司，2022年度实现营业收入21.9亿元，同比增长86.4%，扣非归母净利润0.88亿元，同比增长257.6%。下游扩产+高价值耗材，电解铜箔设备国产替代大有可为。公司前瞻布局多种复合铜箔设备解决方案，于23年4月发布了全国首台干法一步法复合铜箔真空镀膜设备并确定了首批订单，目前在南通规划新能源高端装备制造项目，完全达产后预计实现年产真空磁控溅射/真空蒸镀/复合铜箔一体机设备各一百套。公司有望借复合铜箔设备赛道成长为新能源高端装备平台公司，打造自身第二增长曲线。我们预计公司23-25年实现归母净利1.5/2.9/3.8亿元，给予24年业绩25倍PE，对应目标价34.6元，首次覆盖，给予“推荐”评级。