北交所跨市场指数基金被动配置分析

证券研究报告 北交所投资策略|专题报告 北交所跨市场指数基金被动配置分析 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月07日 证券研究报告 |报告要点 北交所证券纳入跨市场指数带动被动资金配置，我们预测中证2000、国证1000、国证2000及中证行业指数在2024年12月定期调样或将涉及北证个股的调整。据我们测算，规模指数无 新增北证个股调入，国证2000预期4只北证成分股因流动性不满足指数选样条件而被调出， 整体上为资金净流出；行业指数预期9只北证个股的调入将带来资金增量，其中属于计算机 行业的北证个股5只，属于电力行业的同享科技、亿能电力预计分别带来229.05万元、186.53万元的资金净流入。当前北交所公司市值规模普遍过小是制约被动基金配置的主要因素。 |分析师及联系人 刘建伟 周羽希 武钇西 SAC：S0590524050005SAC：S0590524070003SAC：S0590524010004 请务必阅读报告末页的重要声明1/16 北交所投资策略|专题报告 2024年08月07日 北交所跨市场指数基金被动配置分析 市场表现 北证50 40% 17% -7% -30% 2023/82023/112024/22024/52024/8 相关报告 1、《公募基金2024Q2点评：环比减仓，持股往大市值个股集中》2024.08.04 2、《万达轴承：国内领先叉车轴承制造商： ——北交所新股申购策略之四》2024.05.19 扫码查看更多 北交所指数化进程推进，带来增量被动配置资金 北证个股已被纳入中证指数、国证指数等主流跨市场指数的选样空间，截至2024 年7月29日，已有26只中证、国证跨市场指数最新成分股涵盖北交所个股。规模指数方面，跟踪沪深300、中证500、中证1000和中证2000的被动基金规模达到9898.11亿元，跟踪国证2000、巨潮100和国证A50的被动基金规模较小，仅 35.29亿元。行业指数方面，中证行业指数跟踪产品规模达到1471.16亿元，国证仅2个细分行业有基金产品跟踪。未来北交所纳入指数的成分股增加，权重或有 所提升，或将带动指数基金产品被动配置北交所个股，为北交所引入增量资金。 中证2000、国证1000、国证2000及中证行业指数预期涉及北证调整2024年12月指数定期调整时间线为：数据考察截止日2024年10月31日→定期调样结果公告日2024年11月下旬→定期调样生效日2024年12月16日。北交所个股纳入跨市场指数能够带来资金增量主要取决于：跨市场指数是否具有被动资金产品跟踪以及指数调整是否涉及北证个股的调入或权重提升。基于此，我们判断中证2000、国证1000、国证2000及中证行业相关指数或将涉及北证个股调整且带来资金变化。 2024年12月规模指数定期调样：无新增北证个股调入，国证2000预 期4只调出 成份调整上，仍无北证个股入选中证2000；国证1000保留1只老样本，无新进入 指数的北证个股；国证2000保留3只老样本、4只老样本因日均成交额不满足筛 选条件而被调出。被动基金增量上，国证1000无被动基金跟踪，因此权重调整不 影响资金流出；国证2000由于被保留的老样本权重下调及4只老样本被剔除，合 计资金净流出465.77万元。 2024年12月行业指数定期调样：基金多布局计算机行业，电力行业资金增量较大 成分股方面，2024年12月的指数定期调整预期优选一级、全指一级、全指二级、全指三级行业分别包含5/18/21/37只北证个股。被动资金增量上，9只北证个股的调入预期带来资金变动，其中属于计算机行业的北证个股5只，属于电力行业的同享科技、亿能电力预期分别带来229.05万元、186.53万元的资金净流入。 投资建议：建议关注预期调入跨市场指数的个股 当前北交所公司规模市值普遍过小，导致入选跨市场指数样本较少，有指数基金跟踪的更少，对北交所整体的增量配置资金带动尚有限。我们建议在样本数据考察截止日至调样公告日这一时间段关注调入北交所个股的交易机会，以及调出个股的被动卖出风险。 风险提示：选样预测和实际调整存在偏差；数据具有滞后性，第三方数据提供不准确、不完整的风险；市场波动风险。 正文目录 1.北证指数化进程开启，带来被动配置资金4 1.1北证已被纳入跨市场指数体系，间接降低入市门槛4 1.2跨市场指数基金规模庞大，或将撬动北证被动配置需求6 2.跨市场指数调样关键时间点、编制规则总览7 2.1关键时间点：审核截止日早于公告日，可预期指数调样情况8 2.2规模指数规则：中证暂无入选，国证8只入选8 2.3行业指数规则：全指行业分类细致，优选行业注重代表性10 3.下期跨市场指数北证成分股调整预测11 3.1规模指数预测：无新增北证个股纳入，国证指数4只调出11 3.2行业指数预测：基金多布局计算机行业，电力行业资金增量较大12 4.风险提示15 图表目录 图表1：北交所市场指数构建历程4 图表2：最新成分股涵盖北交所个股的中证和国证规模/行业指数（%）5 图表3：中证规模指数挂钩基金规模（亿元）6 图表4：国证规模指数挂钩基金规模（亿元）6 图表5：中证行业指数挂钩基金规模（亿元）7 图表6：指数定期调整重要时间点8 图表7：现行中证、国证规模指数编制方案9 图表8：2024年6月定期调样日北证入选个股（亿元、%）10 图表9：现行中证行业指数编制方案10 图表10：规模指数2024年12月定期调样日北证个股调整名单11 图表11：规模指数2024年12月定期调样日北证个股候选名单12 图表12：规模指数排队基金（只）12 图表13：细分行业2024年12月定期调样日北证入选情况（只、%）13 图表14：行业指数2024年12月定期调样日涉及资金变动的北证个股候选名单14 图表15：中证全指行业排队基金15 1.北证指数化进程开启，带来被动配置资金 北证个股已被纳入中证指数、国证指数等主流跨市场指数选样空间，指数化推进有望带动中长线被动基金的配置需求。目前，跟踪中证指数的被动基金整体规模较大，而国证跨市场体系的中小市值指数近年来已得到基金公司的增配。未来随着北证个股纳入指数的成分股增加或权重提升，或将带动指数基金产品被动配置北交所个股，长期有利于增加北交所资金配置总盘。 1.1北证已被纳入跨市场指数体系，间接降低入市门槛 北交所跨市场、主题指数双轨并进，引导资金增配优质中小企业。交易所证券纳入市场指数已是成熟资本市场的经验之举，北交所成立一周年之际，首只北证主题指数“北证50指数”重磅推出，拉开北交所市场指数体系构建的序幕。同年，中证指数公司、深证信息公司决定将北交所证券纳入跨市场指数选样空间，丰富了北交所指数化投资品种。主题指数方面，继北证50指数后第二只北交所主题指数“北交所专精特新指数”正积极筹备中。2024年1月22日，恒生指数公司发布恒生A股专精特新50指数，拓宽了对北交所专精特新企业的国际化投资渠道。北交所上市证券指数化进程的持续推进，将引导中长线资金入市，布局优质创新型中小企业，为北交所及其上市公司的长远发展提供流动性支撑。 图表1：北交所市场指数构建历程 中证指数公司决定分阶段将北交所证券纳入中证跨市场指数，深证信息公司决定北交所证券纳入国证跨市场指数的选样空间 北交所、深交所开展深市跨市场指数计算业务全网测试 北交所与恒生指数公司共同签署北交所指数编制行情信息使用许可协议 中证指数公司决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间 2022年11月18日 2023年4月-6月 2023年11月9日 2023年11月17日 2022年9月2日 2022年12月16日 2023年10月17日 2023年11月11日 2024年1月22日 北交所首只指数“北证 50指数”编制方案出炉 中证指数公司将北交所证券纳入中证A股指数与中证流通指数 北交所总经理隋强在第十三届中国·武汉金融博览会主论坛上表示，未来将丰富北交所指数体系，研究编制北交所专精特新指数 北交所将开启交易支持平台，配合上交所开展纳入指数全网测试 恒生指数公司宣布推出恒生A股专精特新50指数 资料来源：北交所，深交所，上交所，中证指数公司，深证信息公司，恒生指数公司，国联证券研究所 中证、国证规模和行业指数中已有26只跨市场指数最新成分股涵盖北交所个股。目前，多只跨市场指数均已将北交所个股纳入样本空间，中证指数公司已先后将北交所个股纳入中证A股指数、中证流通指数、中证全指指数及其相同样本空间指数。国证指数已在2023年6月的定期调样日将所有跨市场指数选样范围扩大至北交所满足条 件的个股。根据中证指数公司、深证信息公司最新披露数据，截至2024年7月29日，中证指数、国证指数共有7只规模指数、19只行业指数的最新成分股涵盖北交所个股。 图表2：最新成分股涵盖北交所个股的中证和国证规模/行业指数（%） 指数类型 指数代码 指数简称 北证纳入选样范围 首次实施日北交所权重 930903.CSI中证A股指数2022年12月30日0.32% 000902.CSI中证流通指数2022年12月30日0.32% 规模指数 399303.SZ国证2000指数2023年6月12日0.26% 000985.CSI中证全指指数2023年12月11日0.15% 399316.SZ巨潮小盘2023年6月12日0.12% 399401.SZ中小盘2023年6月12日0.05% 399311.SZ国证1000指数2023年6月12日0.02% 932090.CSI 中证全指储能设备指数 2023年12月11日 1.02% 932089.CSI中证全指节能与生态修复指数2023年12月11日0.54% 932130.CSI中证全指家庭与个人用品行业指数2023年12月11日0.48% 931939.CSI中证全指家庭与个人用品指数2023年12月11日0.48% 932118.CSI中证全指电力设备行业指数2023年12月11日0.38% H30214.CSI中证全指油气开采与油田服务指数2023年12月11日0.34% CN5093.CNI国证零售2023年6月12日0.37% H30219.CSI中证全指容器与包装指数2023年12月11日0.29% H30209.CSI中证全指建筑产品指数2023年12月11日0.29% 行业指数931932.CSI中证全指电力设备指数2023年12月11日0.28% 930621.CSI中证申万高铁主题投资指数2023年12月11日0.23% 932111.CSI中证全指化工行业指数2023年12月11日0.15% 399383.SZ1000工业2023年6月12日0.11% H30187.CSI中证全指化工指数2023年12月11日0.11% 000988.CSI中证全指工业指数2023年12月11日0.11% H30166.CSI中证全指机械制造指数2023年12月11日0.10% 932079.CSI中证全指工业行业指数2023年12月11日0.10% 932088.CSI中证全指航空航天指数2023年12月11日0.08% 932078.CSI 中证全指原材料行业指数 2023年12月11日 0.05% 资料来源：中证指数公司，深证信息公司，国联证券研究所 注：数据截至2024年7月29日，统计范围仅涵盖中证指数、国证指数下规模/行业指数。 指数基金入市间接降低了北交所的投资门槛。北交所上市企业普遍具有“早、小、新”的特征，成长潜力足，具有较高的投资价值，但同时也对投资者风险承担能力提出了更高的要求，北交所对个人投资者设立50万元的证券资产及两年证券投资经验门槛，相对主板、创业板等成熟板块，对个人的自有资金实力、投资能力等要求显著提高。北交所纳入跨市场指数体系意味着个人投资者可间接入市配置北交所资产，间接降低了投资门槛。 1.2跨市场