北交所配置策略报告（一）：北交所双指数与专精特新主题投资价值分析

证券研究报告/策略研究 北交所双指数与专精特新主题投资价值分析 北交所配置策略报告（一） 研报摘要 证券分析师 北交所设立初衷为助力创新型中小企业融资，以使得中小企业加速成长为“专精特新”企业。指数方面，北交所先后推出北证50指数、北证专精特新指数，以形成两个指数为核心的双指数体系。北证50指数（899050.BJ）作为北交所首只宽基指数，覆盖市场规模大、流动性好的50只证券，2024年6月28日至2025年10月20日累计收益率达101.60%，跑赢创业板指23.78个百分点；北证专精特新指数（899601.BJ）聚焦北交所专精特新“小巨人”企业，同期累计收益率144.86%。从样本特征看，两者均以工业、信息技术行业为主，其中25家同时入选北证50和专精特新指数的“双指数成分股”。市值分布来看，北证专精特新成分股市值较小，北证50成分股和北证专精特新成分股平均市值分别为66.62亿元和48.89亿元，市盈率TTM（整体法，剔负）分别是49.60X和70.50X。市场表现上，北证专精特新指数由于聚焦于细分领域的“硬科技”企业，企业规模较小，技术迭代快，其波动性略高于北证50。财务角度看，北交所北证50指数成分股24年营收中位数为6.80亿元，均值为15.50亿元，成分股24年归母净利润中位数为0.69亿元，均值为0.99亿元。成分股合计营收3年复合增速为6.51%，归母净利润3年复合增速为-7.84%，指数24年毛利率22.57%、ROE为8.15%。北交所北证专精特新指数成分股24年营收中位数为4.09亿元，均值为6.37亿元，成分股24年归母净利润中位数为0.37亿元，均值为0.63亿元。成分股合计营收3年复合增速为11.98%，归母净利润3年复合增速为3.11%，指数24年毛利率26.14%、ROE为10.12%。指数盈利指标都呈现震荡往下趋势，但整体盈利能力好于北证50。北证专精特新研发费用率（5.63%）高于北证50（4.40%），符合指数偏科技成长属性。 周晟昂S0670124110012zhoushengang@cnht.com.cn 联系人 曲俊卉S0670125070016qujunhui@cnht.com.cn 相关研究： 专精特新企业是推进新型工业化、发展新质生产力的重要力量，截至2025年10月，沪深北三大交易所共发布6只专精特新主题指数，三大交易所通过差异化指数构建形成互补格局。各专精特新指数的前二大行业均为工业、信息技术类的公司。北证专精特新工业企业22家，指数权重为41.98%。北证专精特新指数市盈率为79.80x，在6只专精特新指数中偏低；总市值仅2444.49亿元，平均市值48.89亿元，位列6只专精特新指数最末；今年以来，北证专精特新上涨53.04%，仅小幅跑输沪专精特新（56.68%），波动率和区间换手率均高于同类指数；北证专精特新营收复合增速表现较差、归母净利润复合增速位于中游水平，毛利表现相对较弱，或与板块成分股整体营收规模较小、规模效应不足有关，但净利率表现位于中游，研发费用率均处于末位，ROE和股息率均显著高于其他专精特新指数。 配置现状方面，截至25年10月24日，北证50挂钩场外基金共60只，规模达113.36亿元，但场内无ETF产品，其中华夏北交所创新中小企业精选以9.06亿元规模居首；北证专精特新指数暂无场内ETF产品。此外，北交所23年引入的做市商制度，目前21家券商获资格，18家已开展业务，有效提升市场流动性，为指数投资提供基础支撑。 风险提示：所涉及的ETF产品及指数产品均为市场范例，不构成任何产品投资建议。敬请投资人关注政策监管风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF流动性风险。 目录 （一）北交所设立的意义....................................................................................................4（二）北交所双指数概览....................................................................................................5（三）北交所双指数样本特征对比....................................................................................6（四）北交所双指数走势对比............................................................................................7（五）北交所双指数财务数据对比....................................................................................8 二、三大交易所专精特新指数对比......................................................................10 （一）专精特新指数概览..................................................................................................10（二）专精特新指数样本特征对比..................................................................................12（三）专精特新指数走势对比..........................................................................................14（四）专精特新各指数财务数据对比..............................................................................15 三、北交所指数配置情况......................................................................................17 四、风险提示..........................................................................................................18 图表目录 图1：北交所重要事件时间点.....................................................................................................4图2：北证50中各行业分布数量（家）...................................................................................6图3：北证专精特新中各行业分布数量（家）.........................................................................6图4：北证50成分股市值分布（家）.......................................................................................7图5：北证专精特新成分股市值分布（家）.............................................................................7图6：北证50成分股PE分布（家）.........................................................................................7图7：北证专精特新成分股PE分布（家）..............................................................................7图8：2只北交指数vs.创业板指和Wind微盘股指数走势对比..............................................8图9：2只北交指数vs.创业板指和Wind微盘股指数表现对比..............................................8图10：北证50和北证专精特新营收对比（亿元）.................................................................9图11：北证50和北证专精特新归母净利润对比（亿元）.....................................................9图12：北证50盈利指标.............................................................................................................9图13：北证专精特新盈利指标...................................................................................................9图14：北证50研发费用相关指标...........................................................................................10图15：北证专精特新研发费用相关指标.................................................................................10图16：专精特新指数成分股分布数量（家）.........................................................................13图17：专精特新指数各行业市值权重（%）..........................................................................13图18：专精特新指数PE对比...................................................................................................13图19：专精特新指数市值对比.................................................................................................13图20：专精特新指数走势对比.................................................................................................14图21：专精特新指数表现对比.................................................................................................14图22：专精特新各指数营收对比（亿元）......................