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所长早读 2024-08-07 今日发现 黄金估值修复后，关注继续做多的空间 观点分享： 上周五公布7月美国非农就业数据，失业率飙升至4.3%，新增非农人数回落至11万人，尽管有飓风因素影响，持续走弱的经济增长动能仍然引发市场的焦虑情绪，美元、利率大跌，美股重创，而对于黄金由于此前计价较为充分，反而走出了高位止盈的格局，同时由于人民币大涨导致内外盘表现持续分化，人民币金远远弱于美元黄金。本周美股日股大跌黄金延续格局。我们此前提出，黄金触及2350附近后重新做多的盈亏比凸显，若黄金仍处于历史高位不建议追多，但黄金估值修复后关注继续做多的空间。 所长首推 国债期货：周二国债期迎来全线回调，TS、TF、T、TL活跃合约分别下跌0.02%、0.08%，0.15%与0.70%。值得注意的是，尽管收跌，但TL合约低开后出现小幅高走，盘面上存在逢低买入的力量。昨天我们提到，全球股市的阶段性反弹、极端避险情绪的阶段性消散与投资者对于央行干预的担忧可能引发国债期货的调整。从现券类机构近期动向来看，超长期国债端保险公司由于负债久期较长，呈现越跌越买，而近期再次频繁传出自营买长债被监管的农商行则呈现整体净卖出，基金昨日卖出亦较多。前期我们主推推部分多头止盈、部分套保策略以及中性套利策略。行至当下，我们认为，央行正回购与卖债举措均未落地，海外风险 情绪随着VIX指数回落有所降低，前期情绪面打出的高点若能进一步加深回调，则更具性价比的买点才回到来。长期重趋势，宏观与政策大拐点未到来前仍长期看好国债期货；短期防波动，单纯用国债期货表达多空观点近期需要更加谨慎并注重仓位控制。 所长首推 铁矿石：宏观预期反复，弱势震荡。近日全球金融市场迎来大幅波动，海外权益市场先跌后涨，然而市场的风险偏好仍遭受重大打击，黑色板块同样难独善其身，昨日铁矿价格有补跌迹象。另外，从基本面来看，铁矿近期供需再度出现边际转弱，下游成材产量在螺纹的拖累之下难以对铁矿形成有效需求拉动，港口库存或难于短期呈现流畅去化走势，铁矿过剩矛盾依然较为尖锐。若宏观预期不能出现显著扭转，其或将与短期基本面矛盾形成共振式压力，矿价短期或延续偏弱震荡态势。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：流动性收缩6白银：震荡反弹6铜：情绪悲观有所缓和，价格震荡8铝：连续第二日收在万九以下10氧化铝：平台震荡10锌：锚定宏观，短期低位运行12铅：短期企稳，关注持仓库存比14镍：短期承压，但深跌困难16不锈钢：成本支撑上移，供需偏弱施压16锡：震荡企稳18工业硅：弱势震荡区间，关注硅厂生产情况20碳酸锂：智利进口环比缩量，价格底部企稳22铁矿石：预期再次反复，弱势震荡24螺纹钢：产量大幅下降，低位反复25热轧卷板：低位反复25硅铁：生产季节性支撑，震荡反复27锰硅：板块共振，估值下修27焦炭：三轮提降预期存在，震荡偏弱29焦煤：震荡偏弱29动力煤：市场观望情绪浓厚，高位震荡31玻璃：部分市场卖价略松动32对二甲苯：人民币升值，需求偏弱，趋势转空33PTA：趋势转空33MEG：趋势偏弱，多乙二醇空PTA33橡胶：震荡运行35合成橡胶：短期企稳，趋势仍承压37沥青：成本续跌，月差弥坚39LLDPE：短期偏弱，中期震荡市42PP：现货偏弱整理44烧碱：暂时是震荡市45纸浆：震荡运行47甲醇：短期震荡49尿素：现货转弱，盘面回调50苯乙烯：下跌之后，逢低买52纯碱：市场偏弱整理53LPG：成本续跌，运费企稳54短纤：跟跌原料，产销一般56 PVC：震荡走势为主，关注供应恢复情况57燃料油：底部震荡，成本定价逻辑为主59低硫燃料油：短线持稳，高低硫价差暂时平稳59集运指数（欧线）：近月震荡市，10-12反套酌情减仓止盈60棕榈油：关注马来8月产量和出口62豆油：受美豆和其他油脂走势影响62豆粕：美豆优良率回升影响，偏弱震荡64豆一：震荡64玉米：偏弱运行66白糖：关注系统风险67棉花：维持弱势68鸡蛋：震荡调整70生猪：等待本轮现货回调印证71花生：逢高抛空72 2024年8月7日 黄金：流动性收缩 白银：震荡反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、衰退恐慌引爆“黑色星期一”！标普500、道指跌幅两年最深，英伟达一度跌15%，中概转涨。美 国股指期货周二亚洲早盘反弹。 2、美债收益率曲线两年来首次转正，市场押注美联储年底前降息5次，每次25基点，市场甚至定价美联储紧急降息“救市”。 3、美国7月ISM服务业指数51.4，扭转四年最大萎缩颓势，就业指数重返扩张区间。 4、中国7月财新服务业PMI 52.1，新业务稳步增长。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年08月07日 铜：情绪悲观有所缓和，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储“传声筒”：紧急降息门槛很高，美联储9月将辩论是否降息50个基点。GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为2.9%，此前预计为2.5%。（金十数据） 微观方面，赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。（SMM） 印尼铜矿产商Amman Mineral称，今年上半年铜精矿产出同比大增90%，至444,143干吨。（SMM） 智利6月份铜产量同比下滑1.25%，至452,850吨。智利国家铜业公司Codelco称正奋力恢复铜产量水平。智利海关公布的数据显示，智利7月铜出口量为181,026吨，6月修正后为145,682吨。（SMM） 必和必拓（BHP）计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20240807 铝：连续第二日收在万九以下氧化铝：平台震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰（027856）（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【综合资讯】 1.【即日起至12月31日河南开展铝加工（深井铸造）领域安全生产专项整治】8月6日，河南应急管理厅发布消息：为进一步开展工贸领域治本攻坚三年行动，切实加强铝加工（深井铸造）领域安全生产，坚决防范遏制事故发生，从即日起至2024年12月31日，河南省应急管理厅在全省开展铝加工（深井铸造）领域安全生产专项整治。专项整治主要内容包括企业安全管理措施、设施设备是否规范、现场作业情况、是否存在重大生产安全事故隐患以及是否使用禁用设备及工艺五个方面，分为摸底排查、自查自改、市县执法、省级核查四个阶段。(上海有色整理） 2024年08月07日 锌：锚定宏观，短期低位运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒8月5日消息，澳大利亚证券交易所上市的Polymetals Resources公司为其Endeavour银/铅/锌矿山制定了优化开采计划，并确认该计划能为股东及新南威尔士州科巴尔地区带来强劲财务回报。与去年研究相比，新计划在矿石储量、产量、现金流、净现值及内部收益率等方面均有显著提升。预计矿山寿命十年，可通过销售26万吨锌、9万吨铅和1060万盎司银，产生19亿澳元的收入和6.09亿澳元的税前现金流。内部收益率和净现值分别估计为345%和4.14亿澳元，2800万澳元采矿成本可在14个月内偿还。 （上海金属网编译） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年08月07日 铅：短期企稳，关注持仓库存比 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒8月5日消息，澳大利亚证券交易所上市的Polymetals Resources公司为其Endeavour银/铅/锌矿山制定了优化开采计划，并确认该计划能为股东及新南威尔士州科巴尔地区带来强劲财务回报。与去年研究相比，新计划在矿石储量、产量、现金流、净现值及内部收益率等方面均有显著提升。预计矿山寿命十年，可通过销售26万吨锌、9万吨铅和1060万盎司银，产生19亿澳元的收入和6.09亿澳元的税前现金流。内部收益率和净现值分别估计为345%和4.14亿澳元，2800万澳元采矿成本可在14个月内偿还。（上海金属网编译） 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年08月07日 镍：短期承压，但深跌困难 不锈钢：成本支撑上移，供需偏弱施压 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 7月24日，江苏省响水县人民法院发布公告称，已立案审查德龙镍业、响水恒生不锈钢铸造有限公司、响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司四家公司破产重整案。 根据钢联资讯，华友钴业在投资者互动平台表示，公司印尼华越、华飞、华科等镍钴冶炼项目均已达产，华翔硫酸镍项目建设稳步推进，Pomalaa等湿法冶炼项目前期准备工作有序展开，建成后将进一步增强公司一体化产业链上游镍钴资源保障能力。如项目有重大事项达到法定信息披露要求，公司将严格按照相关法律法规履行信息披露义务。 PT Trimegah Bangun Persada Tbk ( NCKL )或Harita Nickel今年的镍产量将增加。这是因为最后一条或第三条高压酸浸(HPAL)冶炼线的建设将于2024年8月开始运营，并于2024年10月或11月全面运营。 俄罗斯金属生产商Nornickel公司发言人周五称，在经过影响生产计划的重大维修之后，该公司将于8月初重新启动其旗舰企业Nadezhda冶炼厂两座熔炉中的一座。诺镍没有透露其新的设备供应商。维修工作的完成表明，该公司已经找到了克服西方制裁所造成的问题的方法，300亿卢布（3.4亿美元）的维修包括更换冶炼装置和需要精密设备，这些设备以前主要来自西方国家。Nornickel在1月份表示，由于不利的地缘政治风险和炉子维修，预计今年镍和钯的产量将进一步下降。4月，华盛顿和伦敦禁止金属交易交易所接受俄罗斯生产的新的铝、铜和镍，并禁止这些金属进口到美国和英国，以扰乱俄罗斯的出口收入。Nornickel在4月份确认了其全年预测，尽管它没有提供新制裁对其生产影响的估计。 必和必拓宣布，Nickel West业务和West Musgrave项目（西澳
