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2024/08/06星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.54%，创指-1.89%，科创50-2.94%，北证50-3.03%，上证50-0.63%，沪深300-1.21%，中证500-1.98%，中证1000-2.73%，中证2000-2.81%，万得微盘-2.21%。两市合计成交7905亿，较上一日+681亿。 宏观消息面： 1、7月财新中国服务业PMI升至52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。 2、全球股市大跌，中国台湾和日韩股市跌幅较大，A股成为全球跌幅最小的市场。 3、美国7月ISM非制造业指数51.4，预期51，前值48.8。美国ISM非制造业就业分项指数重返扩张区间，新订单分项指数也重返扩张区间。美国10年期国债收益率自3.68%下方反弹，短线回升至3.78%上方，几乎完全收复日内稍早失地。两年期美债收益率自3.8%下方反弹，日内整体转涨，逼近3.9%。资金面：沪深港通+2.88亿；融资额-41.55亿；隔夜Shibor利率+2.30bp至1.6080%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.98bp至2.9648%，十年期国债利率-3.74bp至2.0913%，信用利差+1.76bp至87bp；美国10年期利率-19.00bp至3.80%，中美利差+15.26bp至-171bp；7月MLF利率降低20bp。市盈率：沪深300:11.41，中证500:20.07，中证1000:30.13，上证50:10.13。市净率：沪深300:1.23，中证500:1.48，中证1000:1.64，上证50:1.11。股息率：沪深300:3.15%，中证500:2.13%，中证1000:1.70%，上证50:3.95%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.02%/-0.22%/-0.42%/-0.52%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.09%/-0.61%/-2.01%/-3.12%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.17%/-1.15%/-3.31%/-5.04%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.09%/-0.11%/-0.02%/+0.45%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，7月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨1.14%，收于112.97；T主力合约上涨0.27%，收于106.550；TF主力合约上涨0.10%，收于104.755；TS主力合约上涨0.03%，收于102.282。 消息方面：1、离岸人民币兑美元盘中升破7.1元关口，创2023年12月29日以来新高；2、美国7月非农就业人数增加11.4万人，预估为增加17.5万人，前值为增加20.6万人；3、美国7月标普全球服 务业PMI终值55，预期56，前值56；4、美国7月ISM非制造业PMI 51.4，预期51，前值48.8。 流动性：央行周一进行6.7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有3015.7亿元逆回购到期，实现净回笼3009亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌1.29%，报555.86元/克，沪银跌4.18%，报7009.00元/千克；COMEX金涨0.27%，报2450.90美元/盎司，COMEX银涨0.54%，报27.36美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.78%，美元指数报102.79； 市场展望： 面对发生重大变动的海外权益市场，昨夜美联储官员表态出乎意料的鹰派，其意在淡化包括上周五公布的非农就业数据等弱于预期经济数据的影响，试图减缓市场对于衰退预期的交易，同时我们需要警惕随后将很可能具备韧性的美国经济和通胀数据。 针对非农就业数据，美联储古尔斯比表示就业数据低于预期，但其尚未显示出经济衰退的现象，他认为七月的就业报告只代表了“一个数字”。针对ISM制造业PMI数据，古尔斯比认为制造业领域的情况复杂，由于受到疫情时期的影响，制造业会出现一些疲软的情况。针对利率政策，古尔斯比表示包括加息和降息在内的选项一直存在。如果经济恶化，美联储将采取措施加以修复。 美联储戴利同样强调了不能对一个数据进行过度反应，她认为七月份就业报告的分项数据提供了一些信心，表明经济正在放缓，但不至于陷入崩溃。戴利表示将密切关注下一个就业市场报告是否反映出相同走弱的趋势，或出现逆转。 联储官员的表态意在阻挡“衰退”交易，同时也暗示接下来美国的经济数据将会具有一定韧性，上周五非农数据公布后黄金冲高回落，在下方545一线录得较强支撑，当前上行动能缺乏，短期建议观望，沪金主力合约参考运行区间543-571元/克。白银工业需求预期转弱，库存未出现去化，策略上建议逢高抛空，沪银主力合约参考运行区间6507-7258元/千克。 有色金属类 铜 全球权益市场普遍大幅调整，市场情绪严重受挫，加之LME累库幅度较大，铜价大幅下探，昨日伦铜收跌2.56%至8854美元/吨，沪铜主力合约收至71300元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4850至251350吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例7.0%，Cash/3M贴水123.2美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅减少，昨日上海地区现货贴水25元/吨，盘面低位震荡，下游积极性一般，按需采购为主，市场成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2360元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，尽管海外经济数据走弱引起降息预期加强，但经济走弱忧虑下市场风险偏好较差；国内经济现实偏弱，不过经济支持政策边际增多，情绪上有一定支撑。产业上看海外原料供应预期有所下调，加之罢工威胁等扰动，为铜价构成支撑，而价格能够反弹需要关注国内政策是否有进一步的刺激动作，以及消费端改善的力度。今日沪铜主力运行区间参考：70500-72500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8750-9080美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收18855元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.77%。SMM现货A00铝报均价18780元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单154111吨，较前一日上升103吨。LME铝库存921625吨，减少4000吨。2024-8-5：铝锭累库1.6万吨至81.9万吨，铝棒持平于14.15万吨。华东贴80-贴40，华南贴130-贴110，中原贴190-贴150。华东市场供应压力大，挺价出货，成交一般;中原市场流通收紧，交投积极，成交尚可;绝对价下行，华南市场挺价氛围浓，整体成交尚可。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：18600-19200元/吨；LME-3M参考运行区间：2150-2350美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至22105元/吨，单边交易总持仓19.73万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2610美元/吨，总持仓22.13万手。内盘基差-10元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-55.49美元/吨，价差-46.19美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.189，锌锭进口盈亏为203.92元/吨。SMM0#锌锭均价22450元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差10元/吨，沪粤价差-20元/吨。上期所锌锭期货库存录得5.5万吨，LME锌锭库存录得22.98万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得15.14万吨，基本持平。席位方面：国君乾坤减多，瑞银加空。总体来看：价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存去库较快。然而，当前下游镀锌等企业收钢材影响较大，开工率走弱，预计初端提货持续性相对有限，后续仍有进一步下行风险。但是当前上游冶炼企业利润承压严重，若价格继续下探冶炼减产规模或将扩大，从供应端加速社库去库速度，预期中长期来看伴随月差逐步走强价格或将企稳回升。后续关注社会去库斜率及月差水平。 铅 周一沪铅指数收至17430元/吨，单边交易总持仓17.54万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2010.5美元/吨，总持仓14.3万手。内盘基差-60元/吨，价差685元/吨。外盘基差-45.07美元/吨，价差-100.23 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.195，铅锭进口盈亏为535.64元/吨。SMM1#铅锭均价18425元/吨，再生精铅均价18425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10575元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.68万吨，LME铅锭库存录得22.69万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.19万吨，小幅累库。席位方面：海通减多，东证加多。总体来看：7月交割大量提货引发的交割品紧缺行情逐步缓解，08合约持仓量快速下滑，09合约虚实比虽仍居高位，但结合盘面信息进口铅锭重熔贴牌渠道或已开启，交割压力相对较小。外盘的弱势使得内外比价维持高位，铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口。结合LME盘面陡升的注销仓单及基差数据来看，未来或有较多精铅从LME买交进口至国内，铅锭供应预期趋松。叠加原再原料供应均有转松，再生端废料价格大跌，铅锭库存预期上行，单边价格承压。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128580元，当日-1.84%。LME镍三月15时收盘价16150美元，当日-1.01%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报129500-131700元/吨，均价较前日-300元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元，较前日+50，金川镍现货升水报1500-1700元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报110106吨，较前日库存-18吨。镍铁方面，今日镍铁市场交投氛围火热，延续看涨情绪。供方报价多有上调，议价区间上移，镍铁价格上探后偏强运行。昨日国内高镍生铁出厂价报999-1019元/镍点，均价较前日+7元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27600-27900元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，目前印尼镍矿供应依旧偏紧，RKAB审批仍不及预期，叠加近期部分矿山因恶劣天气而开采运输受阻，各大工厂原料补库意愿亦强，镍矿价格随之上行。昨日菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价49美元/湿吨，价格环比昨日+1美元/湿吨。整体而言，中长期镍供大于求格局未变，短期关注国内外精炼镍库存变化及宏观边际变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考124000-134000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收244730元/吨，跌幅2.10%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降218吨，现为10624吨。LME库存减少25吨，现为4695吨。长江有色锡1#的平均价为248930元/吨。上游云南40%锡精矿报收231600元/吨。目前下游企业采购需求较弱，多使用库存生产。大部分贸易企业上午为零散成交，下游企业询价较少。总的来说，昨日现货市场成交较为冷清。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78,856元，较上一工作日+0.39%，其中MMLC电池级碳酸锂报价79,000-81,000元，均价较上一工作日+500元（+0.63%），工业级碳酸锂报价75,000-79,000元。LC2411合约收盘价81,000元，较前日收盘价+0.19%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,500元