半导体行业（美股）周报：美就业数据不及预期，关注AI市场需求变化

美就业数据不及预期，关注AI市场需求变化 半导体行业（美股） 2024-08-05星期一 行情回顾 上周（2024年07月29日-2024年08月02日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-1.98%、-2.14%、-3.42%，费城半导体指数周涨幅为-9.43%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为40.90%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为25.2%，较上个报告期下降6.5个百分点；NAAIM经理人持仓指数为83.93，上个报告期为76.70；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.80，上个报告期为0.74。 政策/事件分析 超威半导体(AMD.O)：营收超预期，关注算力板块的持续上升 新闻摘要 科技巨头上半年开支激增美国7月份就业报告低于预期“股神”巴菲特连续12天抛售 投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为-9.43%。宏观方面，香港万得通讯社报道，美国7月份就业增长放缓幅度超过预期，而就业率升至2021年10月以来的最高水平。美国劳工部公布，上月非农就业人数仅增长11.4万人，低于6月份的17.9万人，也低于经济学家预期的18.5万人。失业率上升到4.3%。行业方面，超威半导体发布了2024年二季度财报，财报显示：营收达到了58.35亿美元，高于去年同期的53.59亿美元；净利润则为2.65亿美元，同比增长了881%，环比增长了115%。我们分析，当前AI需求增长迅速，AMD作为英伟达重要的潜在对手，在AI板块积极布局。公司管理层表示数据中心部门是营收主力，同比增长115%，主要系InstinctMI300GPU出货量急剧上升和EPYCCPU销售额强劲增长所致。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、博通(AVGO.O)。 研究部 姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年07月29日-2024年08月02日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-1.98%、-2.14%、-3.42%，费城半导体指数周涨幅为-9.43%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电（-6.34%）、英特尔(-30.33%)、超威半导体(-5.19%)、博通(-4.26%)、德 州 仪 器(-7.14%)、 高 通(-10.82%)、 美 光 科 技(-14.05%)、 英 伟 达(-3.87%)、安森美半导体(-13.19%)、微芯科技(-14.25%)、恩智浦半导体(-7.06%)、意法半导体(-10.09%)、亚德诺(-8.55%)、新思科技(-7.62%)、应用材料(-11.56%)、拉姆研究(-14.49%)、KALTURA(-10.77%)、迈威尔科技(-8.11%)。 2.事件/政策分析 超威半导体(AMD.O)：营收超预期，关注算力板块的持续上升 事件：超威半导体发布了2024年二季度财报，财报显示：营收达到了58.35亿美元，高于去年同期的53.59亿美元；净利润则为2.65亿美元，同比增长了881%，环比增长了115%。AMD第二季度毛利润为28.64亿美元，同比增长了17%，环比增长了12%；营业利润为2.69亿美元，同比大增1445%，环比也大增647%。 我们的观点：当前AI需求增长迅速，AMD作为英伟达重要的潜在对手，在AI板块积极布局。公司管理层表示数据中心部门是营收主力，同比增长115%，主要系InstinctMI300GPU出货量急剧上升和EPYCCPU销售额强劲增长所致。微软对MI300芯片的使用量增加，Microsoft成为第一家在本季宣布全面推出公共MI300X执行个体的大型超大规模供应商。伴随着消费电子端的回暖，客户端部门的收入也增长了近50%，推动了营收进一步增长。AMD看好第三季度营收，预计收入约为67亿美元，高出华尔街对第三季度预期收入66.1亿美元。综合来看，AI的快速发展拉动市场对计算的市场需求，公司布局长远软硬件同时发力，客户开始认可公司产品并展开应用，公司具备持续成长潜力，建议保持关注。 3.新闻摘要 科技巨头上半年开支激增 第一财经报道，截至上周，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta和苹果在内的科技巨头相继发布最新季度财报。财报数据显示，美国大型科技公司在人工智能方面的支出仍在不断增加。科技厂商表示，企业投资不足的风险远远高于投资过度。 今年上半年，微软，谷歌，亚马逊和Meta资本支出增加了50%，总额超过千亿美元，达到1060亿美元，创下史无前例的新高。这些投资中很大一部分用于支持人工智能的基础设施建设。 而这些投资看起来还仅是个开始。谷歌和Meta都承诺，未来18个月内将进一步增加投资。市场分析预测，按照科技公司目前投资增长的速度，到今年年底，大型科技公司的人工智能相关投资可能会增加一倍以上。 Meta公司CEO马克·扎克伯格（MarkZuckerberg）表示：“目前，我宁愿冒险在有需要之前建设产能，也不愿等到为时已晚时再进行投资。” 谷歌CEO桑达尔·皮查伊（SundarPichai）表示：“在科技领域，当你经历类似AI这样的颠覆性转变时，投资不足的风险远远高于投资过度。” 除了英伟达尚未公布财报之外，今年第二季度，包括微软、特斯拉、Meta、苹果、谷歌、亚马逊在内的“六巨头”财报中提到资本支出相关的词句次数总计达到60次以上；谈到人工智能（AI）的次数总计超过270次。 今年上半年，谷歌资本支出激增90%，达到250亿美元；微软资本支出增长78%，达到330亿美元；亚马逊资本支出增长27%，达到325亿美元；Meta预计今年的资本支出可能达到400亿美元。 亚马逊预计，2024年资本支出将“大幅增加”，该公司首席财务官BrianOlsavsky表示，这些支出将主要投入到新的云基础设施中。他补充说，生成式人工智能现在是该公司“数十亿美元的业务”。 在过去一个季度中，苹果研发费用增长8%至80亿美元。苹果没有透露其中有多少资金用于人工智能，包括训练和运行自己的大型语言模型所需的基础设施。 “我们在过去一年中大大增加了对人工智能的投入。”苹果首席财务官Maestri表示，“我们将其他项目的工程资源重新部署到人工智能上，因为我们认识到这项新技术的必要性和重要性。”过去五年，苹果在研发上的投入超过1000亿美元。 美国7月份就业报告低于预期 香港万得通讯社报道，美国7月份就业报告比预期差得多，这引发了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧，美国股市星期五大跌。 道琼斯工业股票平均价格指数下跌超708点，跌幅1.8%。标准普尔500指数下跌2.3%，纳斯达克综合指数下跌3%。 美国7月份就业增长放缓幅度超过预期，而就业率升至2021年10月以来的最高水平。美国劳工部公布，上月非农就业人数仅增长11.4万人，低于6月份的17.9万人，也低于经济学家预期的18.5万人。失业率上升到4.3%。 亚马逊下跌10%，其第二季度收入低于华尔街预期，并发布了令人失望的预测，导致该公司股价下跌9%。英特尔在宣布疲软的业绩指引和裁员后，股价大跌了近26%。苹果股价小幅走低，尽管这家iPhone制造商公布了第三财季财报，因为就业数据疲弱令多数科技股遭受重创。 美联储9月降息50bp概率飙升。8月2日，在非农数据公布后，交易员提高对2024年的降息押注，现预计为111个基点。交易员预计九月份美联储降息50个基点的概率为90%。 鲍威尔周三表示，美联储官员不希望从降息50个基点开始。但他表示，“看起来更严重的衰退，是我们想要作出回应的事情。” “股神”巴菲特连续12天抛售 香港万得通讯社报道，截至8月1日，据巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司提交给美国证监局的文件显示，该公司已经连续第12天抛售美国银行的股票，累计套现总额达38亿美元。对于减持美国银行股票的原因，该公司并没有提及。但该公司的投资决策通常受到市 场密切关注，或反映出巴菲特对经济前景的观念。 “股神”连续12个交易日抛售。值得一提的是，有“股神”之称的巴菲特减持的时间和点位近乎“神准”。巴菲特首次减持的交易日是7月17日，截至今年7月底，美国银行的股价当天创下2022年3月以来29个月的最高价44.44美元。从今年初至7月17日，美国银行的股票累计涨幅超过30%。而在连续减持12个交易日后，该行的股价累计跌幅超过了10%。 对于减持美国银行股票的原因，克希尔·哈撒韦公司并没有提及。但这一举动引起了市场投资者的热议，该公司的投资决策通常受到市场密切关注，或反映出巴菲特对经济前景的观念。 回顾今年5月份召开的巴菲特2024年股东大会，巴菲特提到了对美国国债市场的一些看法。他曾指出不是美国债务的绝对数量在威胁美国金融体系，而是通胀和未来的美元价值在威胁整个系统。因此，他不担心美国国债供应的绝对数量，而是担心财政赤字的前景。 4.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为-9.43%。宏观方面，香港万得通讯社报道，美国7月份就业增长放缓幅度超过预期，而就业率升至2021年10月以来的最高水平。美国劳工部公布，上月非农就业人数仅增长11.4万人，低于6月份的17.9万人，也低于经济学家预期的18.5万人。失业率上升到4.3%。行业方面，超威半导体发布了2024年二季度财报，财报显示：营收达到了58.35亿美元，高于去年同期的53.59亿美元；净利润则为2.65亿美元，同比增长了881%，环比增长了115%。我们分析，当前AI需求增长迅速，AMD作为英伟达重要的潜在对手，在AI板块积极布局。公司管理层表示数据中心部门是营收主力，同比增长115%，主要系InstinctMI300GPU出货量急剧上升和EPYCCPU销售额强劲增长所致。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、博通(AVGO.O)。 5.风险提示 美国经济衰退、国际环境恶化风险、业绩不达预期风险。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报