半导体行业（美股）周报：美国CPI数据超预期，关注AI PC发展

证券研究报告请务必阅读免责条款周报美国CPI数据超预期，关注AIPC发展半导体行业（美股）2024-01-15星期一行情回顾上周（2024年01月08日-2024年01月12日），美股市场持续调整，市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.24%、0.43%、0.87%，费城半导体指数周涨幅为-0.25%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为-2.91%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为24.2%，较上个报告期上升0.7%；NAAIM经理人持仓指数为80.18，上个报告期为70.95；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.82，上个报告期为0.82。政策/事件分析半导体行业（美股）：AIPC时代或已来临，关注AIPC增长潜力新闻摘要美国CPI超预期美债10年收益率突破至4.05%上方红海局势升温正在推高全球航运价格投资建议研究部姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场受投资者预期、CPI低于预期等多重因素影响，股市整体保持平稳。上周费城半导体指数周涨幅为-0.25%。宏观方面，核心CPI环比分别上升0.3%和3.9%，而此前的预估分别为0.3%和3.8%。上周美联储巴尔金表示，12月CPI数据大致上符合预期；重申不会预先判断三月份美联储将降息，并表示将密切关注1至3个月的PCE数据。行业方面，AIPC已经开始起步，具有广阔的发展前景和市场潜力。2023年具备AI功能的PC占全球PC总出货量的10%，到2027年这个数字将达到60%。IDC和联想发布的白皮书数据显示，2023年中国市场的AIPC（不含平板）渗透率为8%，到2024年渗透率将达到55%，2025年达到75%。建议关注AIPC硬件和软件基础设施相关企业。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 半导体行业周报21.行情回顾1.1板块表现上周（2024年01月08日-2024年01月12日），美股市场持续调整，市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.24%、0.43%、0.87%，费城半导体指数周涨幅为-0.25%。图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴）资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理1.2个股表现上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电（-0.98%）、英特尔(-2.75%)、超威半导体(0.26%)、博通(3.05%)、德州仪器(-2.18%)、高通(0.84%)、美光科技(-3.01%)、英伟达(4.70%)、安森美半导体(-5.74%)、微芯科技(-0.27%)、恩智浦半导体(-1.44%)、意法半导体(-4.16%)、亚德诺(-0.33%)、新思科技(-1.12%)、应用材料(-0.20%)、拉姆研究(0.33%)、KALTURA(1.14%)、迈威尔科技(2.45%)。 半导体行业周报3表1：本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值(亿美元)周涨幅与SOX指数对比60日涨幅(%)年初至今(%)1TSM.N台积电102.24101.245250.38-0.98%(0.73)4.27-2.762INTC.O英特尔48.4547.121986.58-2.75%(2.50)8.26-3.133AMD.O超威半导体146.18146.562367.680.26%0.5127.97-0.854AVGO.O博通1074.851107.685185.503.05%3.30155.25-8.575TXN.O德州仪器168.54164.871497.36-2.18%(1.93)17.68-5.596QCOM.O高通139.03140.21560.430.84%1.0916.88-4.437MU.O美光科技84.9582.39909.51-3.01%(2.77)7.14-2.958NVDA.O英伟达522.53547.113513.374.70%4.9563.8051.889ON.O安森美半导体77.9473.47316.43-5.74%(5.49)6.09-10.0610MCHP.O微芯科技85.6485.41462.11-0.27%(0.02)8.29-4.7711NXPI.O恩智浦半导体212.17209.11539.01-1.44%(1.19)23.41-20.5712STM.N意法半导体45.4543.56394.09-4.16%(3.91)1.84-6.5713ADI.O亚德诺188.98188.36934.76-0.33%(0.08)16.93-10.2014SNPS.O新思科技499.98494.4751.42-1.12%(0.87)(24.43)-20.5115AMAT.O应用材料151.56151.251256.99-0.20%0.040.89-10.8216LRCX.O拉姆研究757.16759.671001.180.33%0.5876.31-23.5917KLTR.OKALTURA1.761.782.521.14%1.380.00-0.1718MRVL.O迈威尔科技64.1165.68567.802.45%2.7011.135.44资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理2.事件/政策分析半导体行业（美股）：AIPC时代或已来临，关注AIPC增长潜力事件：维科网(Ofweek)在一月十二日的登载的文章指出：在AIPC的引领下，传统的PC软硬件形式将迎来深刻的变革。这一变革将促使PC产业生态发生根本性转变，从以应用为中心转向以用户为中心，从应用驱动变为意图驱动。这一转变将重塑整个产业的供给关系。我们的观点：AIPC时代或已来临，关注AIPC增长潜力。业内普遍认为2024年有望成为AIPC元年。根据Canalys的数据，2023年具备AI功能的PC占全球PC总出货量的10%，到2027年这个数字将达到60%。2023年9月英特尔(INTC.O)提出AIPC概念并付诸实施。2023年10月，联想表示AIPC将在2024年9月上市。2023年12月，三星计划推出配有英特尔CoreUltra处理器，大概率为业内首款AIPC。IDC和联想发布的白皮书数据显示，2023年中国市场的AIPC（不含平板）渗透率为8%，到2024年渗透率将达到55%，2025年达到75%。我们分析，AIPC已经开始起步，具有广阔的发展前景和市场潜力，考虑到AIPC对硬件和软件基础设施要求，建议重点关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 半导体行业周报43.新闻摘要美国CPI超预期香港万得通讯社报道，美国劳工部(LaborDepartment)周四公布的数据显示，12月份消费者为各种商品和服务支付的价格涨幅超预期，显示通胀仍在影响美国经济。当月消费者价格指数(CPI)上涨0.3%，高于0.2%的预期，而此时多数经济学家和政策制定者都认为通胀压力正在缓解。在12个月的基础上，CPI在2023年收盘上涨3.4%。经济学家此前预计的读数分别为0.2%和3.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比分别上升0.3%和3.9%，而此前的预估分别为0.3%和3.8%。过去六个月通胀明显放缓，美联储的关注点正转向何时从23年高点下调利率，而不是加息。官员们预计，在12月份的会议上，今年至少会降息三次。几个月来，美联储一直坚称宽松的货币政策还有很长的路要走，但去年12月，央行政策制定者预计，到2024年底，将降息三次，每次0.25个百分点，这实际上是这个对抗通胀时代的政策转向。上周公布的那次会议纪要没有显示任何关于削减时间表的讨论。美债10年收益率突破至4.05%上方在美联储去年12月表示，预计今年将三次小幅降息后，投资者正寻求货币政策前景的明确性。但1月初公布的会议纪要显示，利率走向仍存在很大的不确定性，一些政策制定者也不排除利率进一步走高的可能性。许多人希望利率的下调幅度将超过美联储自己的预期，而且最早将于3月份开始。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具(CMEFedWatchTool)的数据，市场此前预计，美联储届时首次降息的可能性约为61%。“这份报告应该会挑战市场对降息时机的预期。高盛资产管理公司(GoldmanSachsAssetManagement)负责多资产解决方案的副首席投资官亚历山德拉•威尔逊-埃利桑多(AlexandraWilson-Elizondo)写道: 半导体行业周报5“报告中没有任何内容促使美联储急于降息。”威尔逊-埃利桑多继续说:“然而，因为它不是太火热，它应该会让软着陆的希望保持不变。”美国人预计未来几年物价上涨速度将放缓。这一点很重要，因为这些预期可能会自我延续，因为如果消费者预期高通胀，他们更有可能要求更大幅度的加薪，也更愿意支付更高的价格。纽约联邦储备银行的一项调查显示，12月份消费者对三年后年通胀率的预期中值为2.6%，为2020年以来的最低水平。红海局势升温正在推高全球航运价格财联社1月13日电，当地时间12日，美国消费者新闻与商业频道报道称，当前红海紧张局势持续的时间越长，对全球海运造成的影响就越大，航运成本也将越来越高。红海局势升温正在产生连锁反应，推高全球航运价格。报道称，据统计，受红海局势影响，部分亚洲—欧洲航线上的集装箱价格近期飙升近600%。同时，为弥补暂停红海航线的影响，多家航运公司正在将其在其他航线的船只转移至亚洲—欧洲、亚洲—地中海航线，而这又推高了其他航线的航运成本。4.投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场受投资者预期、CPI低于预期等多重因素影响，股市整体保持平稳。上周费城半导体指数周涨幅为-0.25%。宏观方面，核心CPI环比分别上升0.3%和3.9%，而此前的预估分别为0.3%和3.8%。上周美联储巴尔金表示，12月CPI数据大致上符合预期；重申不会预先判断三月份美联储将降息，并表示将密切关注1至3个月的PCE数据。行业方面，AIPC已经开始起步，具有广阔的发展前景和市场潜力。2023年具备AI功能的PC占全球PC总出货量的10%，到2027年这个数字将达到60%。IDC和联想发布的白皮书数据显示，2023年中国市场的AIPC（不含平板）渗透率为8%，到2024年渗透率将达到55%，2025年达到75%。建议关注AIPC硬件和软件基础设施相关企业。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 半导体行业周报6表2：重点公司估值情况序号证券代码证券简称总市值(亿美元)PE(TTM)PB(MRQ)PSEV/EBITDA1TSM.N台积电5250.3819.044.967.6810.022INTC.O英特尔1986.58-120.841.953.7611.583AMD.O超威半导体2367.681138.314.3110.7141.554AVGO.O博通5185.5036.8221.6214.4828.715TXN.O德州仪器1497.3621.199.008.2714.386QCOM.O高通1560.4321.587.234.3617.627MU.O美光科技909.51-13.242.125.6247.718NVDA.O英伟达13513.3771.5440.6230.12236.989ON.O安森美半导体3