晨会纪要

重点推荐 ➢1.美国7月就业走弱或许无法说明经济衰退——海外观察：2024年7月美国就业数据 ➢2.欧莱雅发布半年报，江苏吴中、华熙生物新进展——美容护理行业周报(2024/7/29-2024/8/2) ➢3.周 期 回 暖 、AI驱 动 海 外 各 科 技 大 厂2024第 二 季 度 业 绩 复 苏— —电 子 行 业 周 报（20240728-20240804） ➢4.新能源公交车补贴出台，储能行业低价竞争延续——电池及储能行业周报（2024/07/29-2024/08/04） ➢5.如何看待海外“避险交易”下的资产映射？——FICC&资产配置周观察(2024/07/29-2024/08/04) ➢6.政策利多，板块企稳——医药生物行业周报（20240729-20240804） ➢7.新 能 源 汽 车 销 量 稳 步 增 长 ， 鸿 蒙 智 行 新 车 型 享 界S9上 市 在 即— —汽 车 行 业 周 报（2024/07/29-2024/08/04） ➢8.光 伏 硅 料 挺 价 迹 象 明 显 ， 国 内 海 风 有 望 迎 来 密 集 催 化— —新 能 源 电 力 行 业 周 报（20240729-20240804） ➢9.促消费扩内需，信心逐步提振——食品饮料行业周报（2024/7/29-2024/8/2） 财经要闻 ➢1.央行上海总部召开2024年下半年工作会议➢2.九部门：推动打造一批旅游公路实施国家旅游风景道工程➢3.日本财务大臣铃木俊一：对股市下跌表现出强烈关注，股价由市场决定 正文目录 1.1.美国7月就业走弱或许无法说明经济衰退——海外观察：2024年7月美国就业数据................................................................................................................31.2.欧莱雅发布半年报，江苏吴中、华熙生物新进展——美容护理行业周报(2024/7/29-2024/8/2)..........................................................................................41.3.周期回暖、AI驱动海外各科技大厂2024第二季度业绩复苏——电子行业周报（20240728-20240804）................................................................................51.4.新能源公交车补贴出台，储能行业低价竞争延续——电池及储能行业周报（2024/07/29-2024/08/04）...............................................................................61.5.如何看待海外“避险交易”下的资产映射？——FICC&资产配置周观察(2024/07/29-2024/08/04)....................................................................................71.6.政策利多，板块企稳——医药生物行业周报（20240729-20240804）.......81.7.新能源汽车销量稳步增长，鸿蒙智行新车型享界S9上市在即——汽车行业周报（2024/07/29-2024/08/04）........................................................................91.8.光伏硅料挺价迹象明显，国内海风有望迎来密集催化——新能源电力行业周报（20240729-20240804）..............................................................................101.9.促消费扩内需，信心逐步提振——食品饮料行业周报（2024/7/29-2024/8/2）..........................................................................................................................11 3. A股市场评述信息......................................................................13 4.市场数据...................................................................................15 1.重点推荐 1.1.美国7月就业走弱或许无法说明经济衰退——海外观察：2024年7月美国就业数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 事件：美国7月季调后非农就业人口增加11.4万人，预期17.5万人。5月份非农新增就业人数从21.8万人修正至21.6万人，6月份非农新增就业人数从20.6万人修正至17.9万人。美国7月失业率为4.3%，预期为4.1%，前值为4.1%。平均时薪环比增长0.2%，低于预期的0.3%，同比降至3.6%，前值为3.8%。 核心观点：7月美国失业率急剧上升，引发市场对经济衰退的担忧，但失业率突破萨姆规则的临界值未必意味着经济衰退。一是过去3个月的失业率受劳动参与率扰动较大，并不完全反映劳动需求的恶化。二是职位空缺仍处于较高位置，劳动力市场的匹配效率低下。市场对经济衰退的担忧可能被过度夸大，但“衰退交易”的逻辑或将持续。 美国失业率走高，“衰退交易”取代“降息交易”。7月美国失业率急剧走高，过去3个月失业率的均值比过去12个月最低点高0.53%，突破萨姆规则的衰退临界值。尽管降息预期上升，但由于市场担忧经济衰退，美股普遍大跌，美债收益率全面下行、利率曲线趋于陡峭。联邦基金利率期货计价今年大概率降息3次。 私营部门就业低迷，信息行业大幅裁员。私营部门就业低迷是7月美国非农就业数据不及预期的主要原因。7月私营部门新增就业9.7万人，为2023年3月以来最低。信息行业大幅裁员2万人，金融、采矿、专业和商业服务等私营行业也出现了裁员。教育医疗业和休闲酒店业的就业增长依旧强劲。政府部门也支撑了美国的就业增长。 失业率与就业率再次出现背离，萨姆规则的有效性可能存在疑问。尽管失业率较上月增加了0.2%，但就业率仅下跌0.1%至60%，仍处于较高位置。两者背离的原因在于劳动参与率意外走高。受美国大学毕业季影响，美国劳动参与率近期波动程度较大，5月大幅走低后，6月、7月连续回升。劳动力供应的上升是6月以来美国失业率上行的重要原因。从就业率来看，劳动力需求可能依然处于缓慢下行状态。在7月FOMC会上，鲍威尔指出，萨姆规则仅仅是一个统计规律，其有效性基于历史会重复的假设，因此不一定正确。萨姆规则计算的侧重点在于失业率上行的速度，而过去3个月的失业率受劳动参与率扰动较大，并不完全反映劳动需求的恶化，因此本次萨姆规则突破临界值不必然意味着经济衰退。 劳动力市场匹配效率低下，可能导致了失业率与经济基本面的背离。在经济衰退初期，伴随着企业裁员，失业率上升，同时由于需求疲软，企业减少招聘，职位空缺率下降。因此，劳动力需求的恶化通常不仅反映在失业率的飙升上，也反映在职位空缺的减少上，当前职位空缺的减少速度却非常缓慢。失业率除以职位空缺率的值为0.9左右，显著低于过往的经济衰退时期。这说明，美国劳动力市场匹配效率较低，就业市场的疲软可能与经济基本面情况会有所脱节。 美国就业市场仍然供小于求，市场对于衰退的担忧或许有所过度。从美国就业供需的总体情况来看，疫情后美国劳动力供给小于需求的格局仍在持续，供需缺口的收敛速度仍然缓慢。因此，市场当前对于未来经济衰退幅度和美联储降息幅度的计价或有所过度，但“衰退交易”的逻辑或将持续。在以往占主导的“降息交易”的逻辑下，就业和通胀走低对应美股走强，而在“衰退交易”下，同样情形往往意味着美股下跌。 风险提示：通胀反弹；债务成本上升；全球市场波动。 1.2.欧莱雅发布半年报，江苏吴中、华熙生物新进展——美容护理行业周报(2024/7/29-2024/8/2) 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001，rxf@longone.com.cn 市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数下跌0.73%，申万美容护理指数上涨1.94%，行业跑赢大盘2.67pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第10位。（2）个股方面：本周板块内涨幅前五的个股分别为倍加洁（9.28%）、科思股份（9.12%）、润本股份（7.27%）、力合科创（6.00%）、两面针（5.71%）；本周板块跌幅前五的个股分别为丸美股份（-5.67%）、珀莱雅（-3.51%）、水羊股份（-2.44%）、ST美谷（-1.46%）、嘉亨家化（-0.41%）。 重要公告及新闻： 江苏吴中布局再生水光PDRN“婴儿针”。7月29日，公司发布公告称与北京丽徕科技有限公司签署了战略投资及合作协议，协议约定，吴中美学取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益。PDRN溶液属于功能型水光产品（又称“三文鱼针”），在普通水光针的基础上兼具抗炎修复、改善肌肤纹理、组织再生的功效，且由于PDRN碱基组成与人类DNA相似度高达98%，PDRN成分不会引起明显的免疫反应，产品安全性高。 水羊股份发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营收22.9亿元，同比增长0.14%；归母净利1.06亿元，同比下降25.7%。2024Q2公司实现营业收入12.6亿，同比增长1.4%；归母净利0.66亿元同比下降27.2%。 欧莱雅发布2024半年度业绩。2024年上半年公司销售额为221.2亿欧元，同比增长7.5%；营业利润45.99亿欧元，同比增长8%。从不同业务来看，专业美发产品部、大众化妆品部、高档化妆品部以及皮肤科学美容部营收分别占比11.0%/37.6%/34.3%/17.1%，同比增长分别为5.7%/8.9%/2.3%/16.4%。目前大众化妆品仍是欧莱雅销售额最高的业务部门，同时皮肤科学美容部快速增长。从不同地区来看，欧洲、北美、北亚、SAPMENA-SSA地区 、 拉 丁 美 洲 营 业 占 比 分 别 达32.9%/26.2%/24.7%/8.5%/7.6%， 同 比 增 长 分 别 为11.1%/7.8%/-1.7%/15.2%/14.2%。目前欧洲仍是欧莱雅的最大市场，同时以中国为首的北亚市场表现一般。 华熙生物斩获中国第二张复合溶液械三批证。7月30日，华熙生物“注射用透明质酸钠复合溶液”（即：润致·格格）成功获NMPA批准上市，产品主要适用于纠正颈部皱纹，是新一代的颈部专研复合产品。 投资建议：化妆品板块消费者消费趋于平常化、理性化，珀莱雅、巨子生物等优质国货品牌不断崛起，积极推陈出新，我们认为国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的珀莱雅。 医美板块供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升的仍为医美赛道的主旋律，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中。 风险提示：宏观环境影响、行业竞争加剧、新品推出不及预期、消费者需求变化。 1.3.周期回暖、AI驱动海外各科技大厂2024第二季度业绩复苏——