东方战略周观察：民调能否提示哈里斯真实获胜率

东方战略周观察：民调能否提示哈里斯真实获胜率 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 研究结论 战略动向复盘：民主党更换候选人后，部分民调显示新候选人哈里斯支持率有超越特朗普的迹象。但根据美国选举制度，全国民调无法准确提示选举结果，关键摇摆州的支持率更为关键。 （1）美国大选采用选举人团制度，决定胜负的不是全国普选票，而是各州加总的选举人团票。根据美国选举规则，每个选举人代表一张选举人票，而总统候选人需要赢得选举人票中的大多数——即270张选举人票或以上——才能当选总统。在选举人团制度下，共有48个州实行“赢者通吃”，即把本州的选举人票全部给予在该州获得相对多数普选票的总统候选人。如此一来，候选人有可能通过在“摇摆州”夺下胜利最终获得选举人团的多数选票（270票），在无需赢得全美多数民众支持的情况下赢得大选。美国民调行业长期侧重于全国民调，比如“总统执政认可度民调”等等，而专注于地方的民调机构较少，投放到州层级的民调资金也相对有限，加之经验不足，州一级的民调质量弱于联邦一级，极易对关键摇摆州的选民民意捕捉出现偏差。 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn （2）哈里斯在中间选民与拜登铁票选民中拥有相对优势，但巴以冲突仍干扰民主党连任可能性。哈里斯作为少数族裔+女性，在中间选民中的人气很高且作为副总统可共享拜登部分基本盘。根据众多民调机构的同类比较，自拜登退选以来，哈里斯在黑人、拉丁裔、年轻选民和女性选民以及无党派人士中的支持率有所上升，只有一个群体——50岁以上的选民——的支持率略有下降，民主党大概率在8月19日党代会上选择哈里斯作为新候选人。7月25日以色列总理内塔尼亚胡访问美国并会见拜登、哈里斯，讨论加沙冲突的停火谈判问题，拜登表示停火协议已进行到最后阶段并要求尽快达成，以色列如果继续拖延冲突，将对民主党竞选连任产生不利影响。 东方战略周观察：拜登退选后选情新变化2024-07-29东方战略周观察：如何理解共和党党纲的变化2024-07-22 （3）政策路线尚不清晰损害哈里斯竞争力，短期内确定竞选搭档并明确思路是民主党当务之急。哈里斯作为拜登政府副总统，其任职期间并无显著业绩，因此大概率延续拜登既有的政策主张，考虑到特朗普竞选搭档万斯对女性的攻击言论引发广泛不满，哈里斯可能乘胜追击更加强调妇女权利保护议题，并在堕胎自由、移民等问题上攻击特朗普主张，以拉拢摇摆州的中间选民。在8月19日党代会举办前，确定清晰的执政路线强化候选资格，并选择可以扩大选民范围的副总统搭档将是哈里斯与民主党的当务之急。民主党已提前举办线上投票，试图尽早确定党内总统候选人，哈里斯所获支持票数与竞选搭档将最迟于8月5日公布。 （4）执政履历中外交线索有限，组建多边联盟仍是民主党对华主思路。与拜登、奥巴马不同，哈里斯在2021年成为副总统之前很少接触国际事务或外国领导人，在过去副总统、参议员和加州总检察长任期中主要依靠国内政策立场竞选。哈里斯对特朗普任期内对中国商品实施的广泛制裁提出了强烈批评，称这些制裁是对普通美国人的征税并推高生活成本。延续印太多边联盟的思路可能是哈里斯的对华政策主线，哈里斯任副总统期间曾四次访问亚洲并会见美国在印太地区的盟国领导人，外交方面大概率加强与日本、韩国等亚洲国家的合作维持多边对华施压策略。 哈马斯领导人遇刺事件增添巴以局势变数。7月31日，伊朗新总统佩泽希齐扬就职当日，哈马斯领导人哈尼亚在德黑兰遭空袭身亡，伊朗宣称以色列应对此负责并誓言报复，黎巴嫩真主党高级指挥官与哈马斯领导人相继遇刺增添巴以局势变数。短期来看，拜登政府短期内达成加沙停火协议、甚至以色列与阿拉伯国家关系正常化的节奏被打乱。长期来看，伊朗新任政府应对美以联盟的难度增大，需警惕以色列单边行动破坏美伊关系稳态。 风险提示 伊朗与以色列矛盾激化可能引发中东地区风险升级。美国大选为中美关系增添风险。 本周市场复盘 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 民主党更换候选人后，部分民调显示新候选人哈里斯支持率有超越特朗普的迹象。但根据美国选举制度，全国民调无法准确提示选举结果，关键摇摆州的支持率更为关键。 （1）美国大选采用选举人团制度，决定胜负的不是全国普选票，而是各州加总的选举人团票。根据美国选举规则，每个选举人代表一张选举人票，而总统候选人需要赢得选举人票中的大多数——即270张选举人票或以上——才能当选总统。在选举人团制度下，共有48个州实行“赢者通吃”，即把本州的选举人票全部给予在该州获得相对多数普选票的总统候选人。如此一来，候选人有可能通过在“摇摆州”夺下胜利最终获得选举人团的多数选票（270票），在无需赢得全美多数民众支持的情况下赢得大选。美国民调行业长期侧重于全国民调，比如“总统执政认可度民调”等等，而专注于地方的民调机构较少，投放到州层级的民调资金也相对有限，加之经验不足，州一级的民调质量弱于联邦一级，极易对关键摇摆州的选民民意捕捉出现偏差。 （2）哈里斯在中间选民与拜登铁票选民中拥有相对优势，但巴以冲突仍干扰民主党连任可能性。哈里斯作为少数族裔+女性，在中间选民中的人气很高且作为副总统可共享拜登部分基本盘。根据众多民调机构的同类比较，自拜登退选以来，哈里斯在黑人、拉丁裔、年轻选民和女性选民以及无党派人士中的支持率有所上升，只有一个群体——50岁以上的选民——的支持率略有下降，民主党大概率在8月19日党代会上选择哈里斯作为新候选人。7月25日以色列总理内塔尼亚胡访问美国并会见拜登、哈里斯，讨论加沙冲突的停火谈判问题，拜登表示停火协议已进行到最后阶段并要求尽快达成，以色列如果继续拖延冲突，将对民主党竞选连任产生不利影响。 （3）政策路线尚不清晰损害哈里斯竞争力，短期内确定竞选搭档并明确思路是民主党当务之急。哈里斯作为拜登政府副总统，其任职期间并无显著业绩，因此大概率延续拜登既有的政策主张，考虑到特朗普竞选搭档万斯对女性的攻击言论引发广泛不满，哈里斯可能乘胜追击更加强调妇女权利保护议题，并在堕胎自由、移民等问题上攻击特朗普主张，以拉拢摇摆州的中间选民。在8月19日党代会举办前，确定清晰的执政路线强化候选资格，并选择可以扩大选民范围的副总统搭档是哈里斯与民主党的当务之急。民主党已提前举办线上投票，试图尽早确定党内总统候选人，哈里斯所获支持票数与竞选搭档将最迟于8月5日公布。 （4）执政履历中外交线索有限，组建多边联盟仍是民主党对华主思路。与拜登、奥巴马不同，哈里斯在2021年成为副总统之前很少接触国际事务或外国领导人，在过去副总统、参议员和加州总检察长任期中主要依靠国内政策立场竞选。哈里斯对特朗普任期内对中国商品实施的广泛制裁 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 提出了强烈批评，称这些制裁是对普通美国人的征税并推高生活成本。延续印太多边联盟的思路可能是哈里斯的对华政策主线，哈里斯任副总统期间曾四次访问亚洲并会见美国在印太地区的盟国领导人，外交方面大概率加强与日本、韩国等亚洲国家的合作维持多边对华施压策略。 哈马斯领导人遇刺事件增添巴以局势变数。7月31日，伊朗新总统佩泽希齐扬就职当日，哈马斯领导人哈尼亚在德黑兰遭空袭身亡，伊朗宣称以色列应对此负责并誓言报复。黎巴嫩真主党高级指挥官与哈马斯领导人相继遇刺增添巴以局势变数，这一事件的影响如下： 拜登政府短期内达成加沙停火协议、甚至以色列与阿拉伯国家关系正常化的节奏被打乱。在哈马斯的权力体系中，哈尼亚更多参与政治外交事务而非军事行动决策，因此哈尼亚遇刺并不会扰乱哈马斯的军事计划。但哈尼亚作为哈马斯中支持两国方案的温和派政治代表，对于加沙停火协议与和平进程的促成意义重大。短期来看，哈尼亚遇刺使得加沙停火问题复杂化，巴勒斯坦政治派别和解与联合政府组建的进程承压，拜登政府调解巴以冲突或以色列区域外部环境的尝试可能陷入停滞。 长期来看，伊朗新任政府应对美以联盟的难度增大，需警惕以色列单边行动破坏美伊关系稳态。伊朗新任总统佩泽希齐扬宣称将努力消除西方国家对伊朗的经济制裁，并恢复伊朗与外界经济联系正常化。哈尼亚在伊朗遇袭打击伊朗声誉，一方面为佩泽希齐扬政府恢复与西方的联系设置障碍，另一方面以色列持续在中东地区的挑衅行动成为美伊关系恶化的导火索，伊朗需承受来自以色列潜在军事行动与特朗普回归可能性的双重压力，区域风险的复杂程度升级。 海外政要本周动态 风险提示 伊朗与以色列矛盾激化可能引发中东地区风险升级。美国大选为中美关系增添风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可