20230909-2022年全球私人债务洞察报告【英译中】

2022年的见解 ESG和技术标志着私人信贷的新时代 03执行概要 04介绍 05投资风险和性能 内容 07业务操作,关注和优先考虑的 09环境、社会和治理 12投资组合监测和技术 14结论 执行概要 自TMFGroup和PrivateEquityWire发布《2021年全球私募债务洞察报告》以来的12个月里，地缘政治和经济格局发生了重大变化。人们可能会认为，迫在眉睫的经济衰退、高通胀率和欧洲冲突的威胁都将有助于抑制该行业的前景。然而，我们的年度私人债务调查的第二版， 回报率。在去年的研究中，超过40%的管理人预计回报率在10%至14%之间。但是，应结合2022年第二季度初乌克兰冲突爆发时进行这项调查的背景来看待这一结果。 •预计拨款规模也将增加，37.4%的受访者计划将其投资增长20%以上。 •然而，尽管投资意愿强劲，回报考虑到该资产类别产生的历史回报，预期有些低迷。绝大多数（68.7%）预计该资产类别的回报率将达到7.5%或更高。这与Pitchbook的数据显示私人债务的一年滚动期限内部收益率达到19.0%形成鲜明对比。 与我们上一版相比，2022年出现了类似的关键操作线程。不出所料，ESG是我们调查结果显示投资者广泛方法的一个领域。从数据中可以清楚地看出，该行业在收集、解释和 在整个2022年第二季度进行，该行业的前景更加微妙和积极。 这项研究重点关注关键的行业利益相关者和资产配置者，着重指出了替代贷款行业的持续增长，绝大多数参与者预计他们的信贷分配将在未来12个月内增加或保持稳定。近一半的参与者预计，在2022年剩余时间和新的一年里，他们自己的信贷分配将增长20%以上。 ESG数据的应用，该领域出现了许多有趣的趋势。 运营效率仍然是私人信贷管理人关注的一个关键领域。随着管理人员寻求可扩展的运营模式，外包后台管理的进程似乎将继续下去。虽然接近70%的受众希望利用其他技术解决方案来管理他们的投资组合。 •ESG的增长势头很明显，因为大多数受访者已将这些标准纳入其投资中决策- 49.4%的人全面这样做，另有21.7%的人在一定程度上整合了这些因素。 鉴于金融市场的不确定性增加，也许毫不奇怪，投资者对该行业在中期可获得的潜在回报。调查参与者表示，平均预测回报约为7.5%，如果实现，将比上一年放缓 •根据调查，私人信贷市场的前景似乎强劲，因为大多数受访者（69.3%）计划增加对这些资产的配置。 •但私人信贷投资者愿意利用技术解决方案提供的好处。近十分之七（68.5%）的受访者计划利用技术来动态监控其投资组合。 在固定收益市场其他地方回报乏善可陈之后，私人信贷投资已经脱颖而出，因为投资者寻求其他收益来源。然而，鉴于利率上升的环境和更高的通胀，这些工具现在可以为投资者提供保护，因为他们的目标是在对高波动性的持续预期中保持投资组合稳定。 对这项调查的答复是在乌克兰战争开始之前收集的。因此，值得注意的是，这一毁灭性事件加剧了信贷市场的波动，并导致整个行业存在重大不确定性。 然而，该行业的前景仍然相当乐观（在战争的背景下），因为投资者表示配置增加，预期回报强劲，专家团队不断扩大。 该行业也响应了这些趋势，因为大型全球公司加强了他们的私人信贷团队。今年5月，富达为其私人信贷部门增加了12名成员，据报道，M&G在其法兰克福的直接贷款团队中聘请了两名杠杆和收购融资银行家。 方法 这项研究包括从127名投资者那里收集的回复。其中，41%来自北美，40%在欧洲，7%在亚太地区。其余的样本分布在拉丁美洲，中东和世界其他地区。 超过一半的受访者是私募股权或私募债务经理，另有17%是对冲基金经理。 投资风险和性能 在最近的动荡中，为寻求强劲的投资者提供及时的好处一次成长机会的限制主流贷款“，AIMA的一份报告详细介绍了美国投资者对2022年上半年的意图。 Rivate信贷策略得到提振，因为全球之后银行从传统的中间市场贷款转型 P金融危机。快速获得私募股权发起人看到的资产类别的优点融资。这种信任投票加速私人信贷经理的机会,“丘吉尔资产管理公司总裁兼首席执行官肯·肯塞尔在《2022年Preqin全球私人债务报告》中评论道。 然而,值得注意的是,近310名投资者（29%）目前没有分配给私人信贷。这种犹豫可能由许多因素驱动，包括投资者的风险承受能力、当前的投资重点及其流动性要求。 持有的私人信贷普遍存在的大多数受访者对资产类别有一定的配置。最常见的分配规模在100万美元到9900万美元之间，26.8%的人有这种规模的投资。持股超过10亿美元的受访者表示为15.7% 债务市场前景强劲，因为大多数受访者（69.3%）计划增加对这些资产的敞口。约四分之一（25.2%）计划维持其现有持股 的受访者中，11.0%的受访者表示他们在这里的投资在10亿美元至50亿美元以下。 5.5%的人表示他们将减少投资。 考虑到这笔资金的预期去向，麦肯锡的一份报告表明，有限合伙人增加了对早期阶段的敞口 这些发现所表明的增长得到了2021年数据的 进一步支持 私人投资。“风险投资（VC）在十年的强劲表现背后继续吸引资本，但被增长股权所超越。随着风险投资资金的增加和公司剩余的私人时间成长型公司的可投资范围已大幅扩大。私募股权公司已经开始填补这一空白，成长型股票工具的供应也在不断变化：在过去十年中，十大收购管理公司中有六家推出了增长型工具。如今，风险投资和成长型股票合计占私募股权融资的47%，仅略低于收购的份额，“该公司的《2022年全球私募市场评论》详细介绍。 Pitchbook私人债务报告，于2022年2月发布。报告显示，在全球范围内，管理人筹集了1912亿美元，同比增长12.1%，是有记录以来第二高的年度记录，即2017年的近2020亿美元。“投资者尽管宏观经济环境令人费解，但仍继续涌入这些基金 政府债券实际收益率为负、违约率低于预期、宽松等因素汇合 货币和财政政策，以及私人债务作为一种资产类别的近期积极表现，“Pitchbook概述道。 特别是在与私人信贷,a “作为一种资产类别,表现强劲 相当一部分受访者（37.4%）计划将投资增长20%以上。这是数据中代表的最大百分比，显示了投资增加的明显趋势空间。 先发制人，抢占前面强调的潜在市场动荡。Proskauer的数据显示，违约率一直在下降，从2021年第三季度的1.5%、2021年第二季度的1.3%下降到 2021年一季度的2.4%。 这些统计数据反映了AIMA报告中引用的统计数据，其中40%的受访者表示他们可能会增加私人债务/信贷持有量。 Proskauer私人信贷集团联合主席Stephen A. Boyko在一份新闻稿中评论说：“虽然违约率处于历史低位，但我们认为，鉴于通胀压力、供应链问题、劳动力短缺和预计利率上升，我们正在进入市场动荡加剧的时期。 考虑到该资产类别产生的历史回报，受访者对私人信贷的回报预期可以被认为是低调的。这 绝大多数（68.7%）预计该资产类别的回报率为7.5%或更多。另一方面，不到三分之一（31.3%）的人预计回报率将超过10%。 事实上，在调查中，另有25.3%的投资者将利率风险列为关键问题。但风险伴随着机遇。 这种前景是谨慎的，因为尽管Covid-19大流行造成了波动，但私人债务最近获得了强劲的回报。Pitchbook数据显示，私人债务的一年滚动期限内部收益率达到19.0%。直接贷款滞后，但仍产生了12.3%的显着回报。该数据提供商表示：“具有更多股权特征的债务策略，如夹层和不良债务基金，提振了业绩。 “私人信贷投资者在注意短期逆风的同时，保持耐心，专注于实现长期投资目标，并确保投资组合的广泛多元化和对所承担风险的补偿，”M&GInvestments私人信贷总监KarenLam指出，“尽管如此，私人信贷的谨慎结构投资可以进一步帮助减轻投资组合的下行风险——在确保交易的选择性方面，强大的发起能力和在整个资产类别中进行投资的灵活性也很重要。 整体而言，私人债务，而直接贷款-更多地依赖于投资组合公司的稳定利息支付-经历了更温和的收益。 地缘政治风险是私人信贷投资者第三大担忧。甚至在乌克兰-俄罗斯战争爆发之前，美国和中国之间的紧张局势就引起了投资者的担忧。鉴于乌克兰冲突的背景，这种担忧现在可能更加严重。 然而，与所有投资市场一样，存在可能破坏投资者 回报的风险 潜在。据受访者称，普遍的担忧围绕着违约风险。从2008年27.7%的广泛违约来看 另有25.3%的受访者将利率风险列为关键问题。 是投资私人信贷市场时的主要担忧。 这可能被视为投资者的担忧 业务操作,关注和优先考虑的 该机构穆迪概述了与该领域潜在系统性风险有关的担忧。报告称：“私人信贷市场的不透明性和不断增长的规模使得资产质量恶化有可能迅速发展-低于监管雷达-并发展到无法轻松或快速补救级联风险的程度。它还提到，“超出公众投资者和监管机构关注范围的风险可能难以量化，即使它们会产生更广泛的经济后果。 W考虑投资者的担忧和担忧更广泛地说，信用风险仍然是受访者最担心的问题，29.1%的受访者强调这是非常 在考虑他们的投资组合时很重要。四分之一的受访者（24.7%）也考虑了通胀风险。 虽然不是主要问题，但大约五分之一的受访者（22.5%）也将运营风险列为让他们夜不能寐的一个因素。 因此，投资者被警告要继续 讨论私人信贷市场存在的风险，评级 强大的贷款管理功能为私人信贷经理的未来增长奠定了坚实的基础 宗旨 操作压力。基金管理是外包的主要领域，因为39.3%的受访者表示，他们可以看到自己将这项任务委托给第三方。 通过采用“差异化的采购优势，基本面分析的专业知识和纪律严明”来发展私人市场 和一致的承销方式。这投资方式,加上许多私人信贷资产的浮动利率性质，应该在未来一年为市场参与者提供良好的服务，“摩根大通资产管理公司在其私人信贷展望中指出。 此外,贷款基金的患病率行政管理也在增长。AIMA的一份报告概述了如何运作私人信贷基础设施仍在成熟经理的贷款管理能力可以提供竞争优势：“适当的贷款管理功能允许私人信贷经理轻松有效地监控和管理其贷款-对于使用纸质文档并围绕非标准贷款的行业中，这是一项重大挑战。 投资者的优先事项反映了无数的目标，因为他们寻求多样化他们提供的战略，识别和留住人才并管理他们的成本。 投资策略产品的多元化或扩张是投资者的首要任务，80.9%的受访者表示这是他们最紧迫的任务。人才也是他们关注的一个关键因素，因为66.3%的人认为这是他们的首要任务- “一个健壮的贷款管理功能为私人信贷提供了坚实的基础经理人的未来增长，并使他们能够平衡这种增长与为客户提供定制贷款解决方案的需求。 使这个问题成为受访者中第二普遍的任务。第三是成本管理这方面的组织40.5%的受访者强调为优先事项。 对外包的一些抵制仍然存在，因为27.0%的人表示他们要么不会外包任何正在审查的任务，要么会把所有事情都保留在内部。 外包通常被视为一种工具来缓解 资产空间清晰，因为大多数受访者都有将这些标准纳入其投资决策（49.4%的人全面这样做，另有21.7%的人在一定程度上整合了这些因素）。 在这些问题上落后于更广泛的投资行业。然而，投资者现在面临着巨大的监管和利益相关者压力，而更迫在眉睫的ESG威胁，如气候变化对现实世界的影响，已经进入高潮。因此，这种投资方法也在私人信贷领域占据了一席之地。 “在私募市场中应用ESG视角可以为私募股权投资者增加价值，同时保护贷方免受违约风险的影响，”丘吉尔在2022年第一季度发布的《私人信贷展望》中写道。 ESG投资中的数据挑战在整个行业中都有据可查。可以说，这些在私人债务中比在公共股票领域更为明显。 “投资者特别关注环境可持续性，这对支持积极影响同时推动回报的私募市场投资者来说是一个潜在的双赢。企业可以通过将不可持续的商业模式转变为绿色商业模式来创造价值并投资于扩大脱碳技术规