H12023GLOBAL私人债务代表 t赞助 赞助Contents关键外卖3PitchBook Data, Inc.约翰 · 加伯特创始人、 CEO筹款和干粉美国和欧洲市场统计私人债务基金统计4Nizar Tarhuni机构研究和编辑副总裁Dylan Cox, CFA私人市场研究主管89机构研究小组来自 Triton 债务机会的一句话1013Analysis聚焦 ： 直接贷款放缓 ， 但增速超过银团贷款蒂姆 · 克拉克私募股权首席分析师tim. clarke @ pitchbook. com杠杆收购交易和私有化更新私募债基金业绩基金类型定义151820Abby Latour私人信贷编辑主管abby. latour @ pitchbook. com加勒特暗示私募股权高级分析师garrett. hinds @ pitchbook. comJinny Choi分析师 ， 私募股权jinny. choi @ pitchbook. com凯尔 · 沃尔特斯私人助理分析师Equitykyle. walters @ pitchbook. comDataTJ 梅数据分析师pbinstationalresearch @ pitchbook. comPublishing设计报告德鲁 · 桑德斯发表于 2023 年 9 月 25 日单击此处了解 PitchBook 的报告方法。22023 年上半年全球私人债务报告 赞助关键外卖2023 年按资产类别划分的累计回报贷款落后于股票 ， 但继续跑赢债券25%20%15%10%5%0%-5%-10%Jan2 月Mar四月MayJun七月AugSep *贷款标准普尔 500 指数国债高产量高品位资料来源:PitchBook | LCD ， 晨星 ， 标准普尔道琼斯指数 •地理位置:US* 截至 2023 年 9 月 6 日强劲的资金流入仍在继续。私人债务战略继续吸引机构投资者的浓厚兴趣 ， 2023 年上半年筹款承诺为 949 亿美元 ， 远高于上半年2022 年的 914 亿美元。随着更强的历史季节性在 H2 ， 我们相信 2023 年将是连续第四年机构承诺超过 2000 亿美元。强劲的业绩延续至 2023 年。私人债务战略受保护的本金和提供有吸引力的相对回报2022 年 ， 受益于浮动利率结构和勤勉承销。而股票和固定收益投资者遭受标普 500 指数大幅下跌 18.1% ， 高等级下跌 15.7%2022 年公司债券 ， 晨星 LSTA 美国杠杆贷款指数相对不变 ， 为 - 0.6% 。私人债务基金表现更好 ， 回报率为 4.2% ， 根据PitchBook 对基金业绩的最终估计。私人债务排在大多数其他私人市场策略之前超过了私人股本总额 ， 回报率为 - 1.2%今年。我们对 2023 年第一季度的初步估计表明本季度回报率为 0.4% 。零售筹款变得更加拥挤。零售仍然是一个私人信贷经理的重要增长载体 ， 但活动2023 年上半年放缓 ， 竞争加剧。估计166 亿美元的零售基金致力于私人债务基金2023 年上半年 ， 低于 2022 年季度平均水平 12.0 美元十亿。此外 ， 更多的赞助商争相与富达、伊顿万斯、 KKR 、 PIMCO 和 Variant 都推出了新的2023 年上半年以信贷为导向的永续汽车。更多的多样性在顶部。直接贷款仍然是私人债务中的首选子战略 ， 占 32.0%在 2023 年上半年关闭的整体基金组合中 ， 夹层紧随其后 ， 为 27.9% 。而直接贷款的份额增长了同比增长 470 个基点 ， 夹层取得了骄人的成绩相对于 2022 年上半年 ， 组合增加了 1, 580 个基点 ，贡献了几笔最大的资金。32023 年上半年全球私人债务报告KEY TAKEAWAYS 赞助筹款和干粉私人债务筹资活动流向私人债务基金的机构资金有望连续第四年超过 2000 亿美元43042636536634933832528625922974$103.12013$117.32014$124.22015$146.02016$202.42017$176.82018$175.1$211.82020$270.92021$202.92022$94.92023*2019筹集的资本 （ B 美元 ）基金计数资料来源:PitchBook •地理位置:Global* 截至 2023 年 6 月 30 日在私人债务领域 ， 机构资金以上半年承诺资本总额为 949 亿美元2023 年 - 考虑到下半年往往是一个强劲的开端两者中季节性较强的。筹款正在跟踪远远领先于去年 ， 很可能超过 2000 亿美元连续第四年。私人债务已经超过风险投资作为具有最高战略的私人市场筹资总额 ， 仅次于私募股权。私人债务机构基金资产管理规模 （ B 美元 ）AUM 超过 1.5 万亿美元 ， 干粉 4344 亿美元$1,600剩余价值$1,400$1,200$1,000$800$600$400$200$0干粉与其他策略一样 ， 规模更大、经验更丰富的经理2022 年排挤了规模较小的经理 ， 前十大基金占所有筹款的 30% 多一点。开始在 2023 年上半年 ， 市场似乎正在扩大新兴经理 ， 定义为拥有三只或更少的基金 ，抢占 12.8% 的份额 ， 而 2022 年为 7.5% 。在前十大基金中H1 关闭 ， 两个被新兴经理人关闭 - Arrow全球和柳树信贷合作伙伴 - 代表名单上的第八和第十。这与许多市场观察家断言 ， 当他们陈述这一规模时而经验丰富的业绩记录将有利于大型经理人小的。虽然这可能会在压力 ， 目前配置者愿意分散他们的美元在具有专门方法和分化的阿尔法。资料来源:PitchBook •地理位置:Global* 截至 2022 年 12 月 31 日42023 年上半年全球私人债务报告筹款和干粉 赞助为非贸易等以零售为导向的工具筹集资金业务开发公司 (BDC) 、间隔基金和要约收购资金显着放缓。估计为 16.6 美元据报道 ， 私人债务筹集了数十亿美元的零售资本2023 年上半年的赞助商 ， 低于 2022 年的 120 亿美元季度私人债务机构和零售基金资产管理规模 （ B 美元 ）私人债务资产管理规模超过 1.75 万亿美元 ， 包括非交易BDC 、间隔基金和其他面向零售的工具$1,800Retailaverage. This did not slow the flow of sponsors attempting1$1,600机构为了渗透这个市场 ， 富达、伊顿 · 万斯、 KKR ，PIMCO 和 Variant 都推出了新的信贷导向型永续2023 年上半年的车辆。$1,400$1,200$1,000$800$600$400$200$0虽然不断提供的私人基金并不是一个新的结构 ， 特别是对于机构投资者来说 ， 这些非交易的证券交易委员会注册的公募基金是一个相对较新的phenomenon. The structure has allowed sponsors to gather来自零售渠道的资产 ， 并已获得合法性2020 年 ， 黑石集团推出非贸易私人信贷 BDC（ BCRED ） 继续积累了 516 亿美元的总资产 ，包括借来的资金。有这么多经理在寻求AUM 增长的新途径 ， 投资者蜂拥而至私人信贷提供的浮动收入流 ， 这些在过去的三年里 ， 新车激增。我们估计这些以零售为导向的信贷工具的资产管理规模在此期间增长了 2000 多亿美元 ， 推动了私人债务机构和零售的合并资产管理总额资金超过 1.75 万亿美元。资料来源:PitchBook •地理位置:Global* 2022 年 12 月 31 日按年份直接借出干粉 （ B 美元 ）1532 亿美元的直接贷款干粉填补了不活跃的银团贷款市场留下的空白$200$180202220212020201920182017$160$140$120$100$802016悬垂按年份2015$60$40$20累积悬垂2013 2014$0201220152016201720182019202020212022*资料来源:PitchBook •地理位置:Global* 截至 2022 年 12 月 31 日注 ： 数字不包括零售基金和 BDC 。1 ： “6 月非交易房地产投资信托基金筹款反弹至 5.97 亿美元 ， BDC 筹集 13 亿美元 ” ， DI Wire ， 2023 年 7 月 26 日。52023 年上半年全球私人债务报告筹款和干粉 赞助直接贷款为 32.0% ， 小幅上升至 27.9%今年的夹层融资。鉴于夹层已经过去平均只有 12.3% 的私人债务融资五年来 ， 这是该战略的标志性一年。按类型筹集的私人债务资本份额夹层和特殊情况几乎与直接贷款100%多战略风险债务基础设施债务私人股本对这些直接贷款人的需求很高赞助商 ， 他们已经看到了获得高级担保贷款的机会2023 年大幅缩减 ， 即使在 unitranche 领域也是如此。夹层在资本结构中的从属地位确实不计入高级贷款杠杆率 ， 以及夹层贷款人更适合实物支付结构 - a目前流行的功能 ， 以节省现金流。90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%房地产债务过桥融资夹层特别信贷Situtations纯粹的不良策略已经急剧下降 ， 只赚了年初至今基金关闭的 2.3% 。然而 ， 它的近亲 ， 特别信贷情况 ， 筹款额上升至 22.3%总计。该策略提供结构化债务和结构化股权替代方案 ， 在借款人。 HPS Investment Partners 是第二季度 ， 在其第五个夹层之间共完成 193 亿美元旗舰基金 (120 亿美元) 及其第二笔高级直接贷款基金 （ 73 亿美元 ） 。本季度值得注意的发布包括战神 ，有两只基金寻求总计 150 亿美元 ， 其中包括第三只基金直接贷款基金和特殊情况基金探路者这将把部分表演费捐给社会影响原因。苦恼直接贷款资料来源:PitchBook •地理位置:Global* 截至 2023 年 6 月 30 日顶级私人债务基金在 2023 年上半年关闭 *夹层、特殊情况和新兴经理人跻身前列 ， 展示了筹款活动是如何从仅限直接贷款巨型基金基金基金价值 （ 百万美元 ）$12,000.0$11,700.0$8,000.0$7,300.0基金类型位置HPS 战略投资合作伙伴 V西街夹层合伙人八新月信贷解决方案 VIIIHPS 核心高级贷款 IIPermira Credit Solutions VLCM 信贷机会 IVBridgepoint 直接贷款 IIIArrow Credit Opportunities IIAudax 直接贷款解决方案 II柳树 II夹层纽约市, 美国纽约市, 美国美国洛杉矶纽约市, 美国英国伦敦夹层信贷特殊情况直接贷款$4,519.9直接贷款$4,433.6信贷特殊情况直接贷款英国伦敦$3,685.0英国伦敦$3,030.3信贷特殊情况直接贷款曼彻斯特, 英国波士顿, 美国$3,000.0$2,400.0直接贷款纽约市, 美国资料来源:PitchBook •地理位置:Global* 截至 2023 年 6 月 30 日62023 年上半年全球私人债务报告筹款和干粉 赞助2023 年上半年提供的顶级非交易 BDC 和私人债务区间基金自 2020 年以来 ， 这种以零售为导向的新型工具使私人债务发起人能够额外筹集 2000 亿美元的资产管理规模基金基金价值 （ 百万美元 ）$51,615.0$13,610.5$13,200.0$7,318.5基金类型位置黑石私人信贷蓝猫头鹰信贷收入公司Cliffwater 公司贷款HPS 公司贷款蓝猫头鹰科技金融公司阿波罗债务解决方案 BDCPIMCO 灵活信贷收入备选收入锡安战神多元化信贷石脊信托 V直接贷款直接贷款直接贷款直接贷款直接贷款直接贷款多战略多战略多战略多战略New York, NYNew York, NY