洞察 2022ESG和技术标志着私人信贷的新时代为您带来：与合作伙伴关系 TMF 集团内容03执行摘要04介绍05投资、曝光和业绩07业务运营、关注点和优先事项09环境、社会及管治12投资组合监控和技术14结论TMF 集团全球私人债务洞察报告 |六月2022私人产权金属丝2 TMF 集团执行摘要自 TMF Group & Private Equity Wire 发布《2021 年全球私人债务洞察报告》以来的 12 个月内，地缘政治和经济格局发生了显着变化。人们可能会预期，迫在眉睫的衰退威胁、高通胀率和欧洲冲突都将有助于抑制该行业的前景。然而，我们年度私人债务调查的第二版，在整个 2022 年第二季度进行的研究呈现了该行业更加细致和积极的前景。这项研究重点关注主要行业利益相关者和资产配置者，重点指出替代贷款部门的持续增长，绝大多数参与者预计他们的信贷分配将在未来 12 个月内增加或保持稳定。接近一半的参与者预计，在 2022 年剩余时间内和新的一年，他们自己的信贷分配将增长 20% 以上。鉴于金融市场的不确定性增加，可能不出所料，投资者对股市的看法更为悲观该行业在中期可获得的潜在回报。调查参与者表示，平均预测回报率约为 7.5%，如果实现，将比上一年放缓回报率。在去年的研究中，超过 40% 的经理预计回报率在 10% 到 14% 之间。但是，应该在 2022 年第二季度初乌克兰冲突开始时进行这项调查的背景下看待这一结果。与我们之前的版本相比，2022 年出现了类似的关键操作线程。不出所料，ESG 是我们的调查结果表明投资者采用多种方法的领域。从数据中可以清楚地看出，该行业在收集、解释和ESG 数据的应用，在这个领域出现了许多有趣的趋势。运营效率仍然是私人信贷经理关注的关键领域。随着管理人员寻求可扩展的运营模式，外包后台管理的进程似乎将继续。虽然近 70% 的受众希望利用其他技术解决方案来管理他们的产品组合。•根据调查，私人信贷市场的前景似乎很强劲，因为大多数受访者（69.3%）计划增加对这些资产的配置。•预计分配规模也将增加，其中相当大的 37.4% 计划将其投资增加 20% 以上。•然而，尽管投资意愿强劲，但回报鉴于该资产类别产生的历史回报，预期有些低迷。绝大多数 (68.7%) 预计该资产类别在一年中的回报率为 7.5% 或更多。这与 Pitchbook 的数据形成鲜明对比，该数据显示私人债务的滚动一年期内部收益率达到 19.0%。•ESG 的增长势头很明显，因为大多数受访者已将这些标准纳入他们的投资决策 - 49.4% 的人全面这样做，另有 21.7% 的人在某种程度上整合了这些因素。•但私人信贷投资者愿意利用技术解决方案所提供的好处。近十分之七（68.5%）的人计划利用技术动态监控他们的投资组合。TMF 集团全球私人债务洞察报告 |六月2022私人产权金属丝3 TMF 集团由于投资者寻求其他收益来源，固定收益市场其他地方的回报乏善可陈，私人信贷投资已脱颖而出。然而，鉴于利率环境上升和通胀上升，这些工具现在可以为投资者提供保护，因为它们旨在在持续预期高波动性的情况下保持其投资组合稳定。这项调查的答复是在乌克兰战争开始之前收集的。因此，值得注意的是，这一破坏性事件加剧了信贷市场的波动，并导致整个行业存在重大不确定性。然而，该行业的前景仍然相当乐观（在战争的背景下），因为投资者发出了不断增加的配置、强劲的预期回报和扩大专家团队的信号。随着大型跨国公司加强其私人信贷团队，该行业也响应了这些趋势。今年 5 月，富达在其私人信贷部门增加了 12 名成员，据报道，M&G 在其位于法兰克福的直接贷款团队中聘请了两名杠杆和收购金融银行家。介绍TMF 集团全球私人债务洞察报告 |六月2022私人产权金属丝4方法这项研究包括从 127 名投资者那里收集到的回复。其中，41% 位于北美，40% 位于欧洲，7% 位于亚太地区。其余样本分布在拉丁美洲、中东和世界其他地区。超过一半的受访者是私募股权或私人债务经理，另有 17% 是对冲基金经理。 TMF 集团TMF 集团全球私人债务洞察报告 | 2022 年 6 月私人产权金属丝5磷投资、曝光和业绩在全球金融危机之后，随着银行从传统的中间市场贷款转型，衍生信贷策略得到提振金融危机。私募股权发起人迅速看到了资产类别的优势融资。这场信任投票加速了私人信贷经理的机会，”丘吉尔资产管理公司总裁兼首席执行官 Ken Kencel 在 2022 年 Preqin 全球私人债务报告中评论道。私人信贷持有普遍存在大多数受访者对资产类别有一定的配置。最常见的分配规模在 100 万美元到 9900 万美元之间，26.8% 的公司拥有这种规模的投资。 15.7% 引用了超过 10 亿美元的资产在最近的动荡中，并为寻求强劲的投资者提供及时的利益在受限时期的增长机会主流贷款”，详细介绍了 AIMA 的一份报告，该报告概述了美国投资者对 2022 年上半年的意图。不过值得注意的是，近三10 位投资者（29%）目前没有配置私人信贷。这种犹豫可能是由多种因素驱动的，包括投资者的风险承受能力、当前的投资重点及其流动性要求。由于大多数受访者 (69.3%) 计划增加对这些资产的敞口，债务市场前景强劲。大约四分之一（25.2%）的人计划维持目前的持股Q1。您目前有多少承诺资本（不包括干粉）分配给私人信贷（广义上是对贷款、银行债务等的投资）2%1%2%的受访者，其中 11.0% 的人表示他们在这里的投资在 10 亿美元到 50 亿美元之间。2021 年的数据进一步支持了这些发现所表明的增长5.5% 的人表示他们将减少投资。考虑到这笔钱的预期用途，麦肯锡的一份报告表明，有限合伙人增加了对早期阶段的敞口<1 亿美元 1 亿美元——2.49 亿美元2.5 亿美元——4.99 亿美元5 亿美元——9.99 亿美元10亿美元——50 亿美元50亿美元——100 亿美元100 亿美元——150 亿美元> 150 亿美元 未分配给私人信用Pitchbook 私人债务报告，于 2022 年 2 月发布。报告显示，全球基金经理筹集了 1912 亿美元，同比增长 12.1%，是有记录以来的第二高年度总额，即 2017 年登记的近 2020 亿美元。“投资者尽管宏观经济环境令人费解受多种因素的影响，包括政府债券的实际负收益率、低于预期的违约率、宽松的货币和财政政策，以及近期私人债务作为资产类别的积极表现，”Pitchbook 概述。“作为一个资产类别，它表现强劲私人投资。 “在十年来的强劲表现之后，风险投资 (VC) 继续吸引资本，但被成长股超越。随着 VC 资金的增加并且公司保持私有的时间更长，成长型公司的可投资范围大幅扩大。私募股权公司已经开始填补这一空间，增长股权工具的供应也在不断发展：在过去十年中，十大收购管理公司中有六家推出了增长工具。如今，风险投资和成长型股权合计占私募股权融资的 47%，略低于收购的份额，”该公司的《2022 年全球私人市场评论》详细说明。特别是在私人信贷方面，aQ2。您是否希望增加或减少您在债务市场的敞口？减少 3%维持27%增加 70%问题 22。明年您将增加多少私人信贷敞口？39%29%20%12%0 到 9% 10 到 14% 15 到 20% >20%8%8%12%12%26%30% TMF 集团TMF 集团全球私人债务洞察报告 | 2022 年 6 月私人产权金属丝6相当一部分受访者 (37.4%) 计划将其投资增长 20% 以上。这个是数据中代表的最大百分比，显示投资增加的明显趋势空间。这些统计数据反映了 AIMA 报告中引用的数据，其中 40% 的受访者表示他们可能会增加私人债务/信贷持有量。考虑到资产类别产生的历史回报，受访者对私人信贷的回报预期可以被认为是低调的。这绝大多数 (68.7%) 预计该资产类别在一年中的回报率为 7.5% 或更多。另一方面，不到三分之一 (31.3%) 的人预计回报率将超过 10%。这种前景是谨慎的，因为尽管 Covid-19 大流行造成了波动，但私人债务最近获得了强劲的回报。 Pitchbook 数据显示，私人债务的滚动一年期内部收益率达到 19.0%。直接贷款滞后，但仍产生了 12.3% 的显着回报。该数据提供商表示：“夹层和不良债务基金等具有更多股票特征的债务策略提振了业绩整体私人债务，而直接贷款——更多地依赖投资组合公司的稳定利息支付——获得了更温和的收益。”然而，与所有投资市场一样，存在可能破坏投资者回报的风险潜在的。受访者表示，普遍的担忧围绕着违约风险。鉴于 2008 年的广泛违约率为 27.7%是投资私人信贷市场时的主要担忧。这种担忧可能被投资者解读为预防前面强调的潜在市场动荡。 Proskauer 的数据显示，违约率一直在下降，从 2021 年第三季度的 1.5%、2021 年第二季度的 1.3% 和2021 年第一季度为 2.4%。Proskauer 私人信贷集团联合主席 Stephen A. Boyko 在新闻稿中评论道：“虽然违约处于历史低位，但鉴于通胀压力、供应链问题、劳动力短缺和预计的利率上升。”事实上，在调查中，另有 25.3% 的投资者将利率风险列为关键问题。但风险伴随着机遇。“私人信贷投资者在留意短期不利因素的同时，仍保持耐心并专注于实现长期投资目标，并确保投资组合的广泛多元化和对所承担风险的补偿，”M&G 私人信贷总监 Karen Lam 指出投资，“尽管如此，私人信贷的谨慎结构投资可以进一步帮助减轻投资组合的下行风险——在确保对交易的选择性方面，具有强大的发起能力和对整个资产类别进行投资的灵活性也很重要。”地缘政治风险是私人信贷投资者最担心的第三大风险。甚至在乌俄战争爆发之前，中美之间的紧张关系就已经引起了投资者的担忧。鉴于乌克兰冲突的背景，这种担忧现在可能更加严重。另有 25.3% 将利率风险列为关键问题。问题 23。从广义上讲，您对该资产类别的年化回报预期是多少？36%32%24%8%0 至 5% 5% 至 7.5% 7.5% 至 10% >10%问题 24。您认为今年私人信贷市场面临的最大风险是什么？利率风险 广泛的，类似 2008 年的违约风险 地缘政治风险更高的交易价格降低流动性溢价契约的稀释保护 货币风险其他6%2%11%11%21%25%25% TMF 集团TMF 集团全球私人债务洞察报告 | 2022 年 6 月私人产权金属丝7W业务运营、关注点和优先事项考虑到投资者的担忧和忧虑更广泛地说，信用风险仍然是受访者最担心的问题，因为 29.1% 认为这是非常在考虑他们的投资组合时很重要。四分之一的受访者（24.7%）也考虑通胀风险。虽然不是主要问题，但大约五分之一的受访者 (22.5%) 也将操作风险列为让他们夜不能寐的一个因素。讨论私人信贷市场存在的风险，评级机构穆迪概述了与该领域潜在系统性风险相关的担忧。报告称：“私人信贷市场的不透明性和不断扩大的规模使资产质量恶化有可能迅速发展——低于监管的雷达——并积累到无法轻易或迅速消除连锁风险的程度。”它还提到，“超出公共投资者和监管机构关注的风险可能难以量化，即使它们会产生更广泛的经济后果。”因此，投资者已被警告在持续的问题 7。在考虑您的投资组合并展望未来 12 个月时，问题 15。你的三大优先事项是什么？是什么让你保持清醒夜晚？投资策略提供ESG 风险操作风险政治风险信用风险非理性风险人才成本管理环境、社会及管治加强中间办公室数据可视化技术加强背部办公室继任计划17%18%22%35%41%65%9%12%16%20%43%15%82%投资者应采用“差异化采购优势、基本面分析专业知识以及纪律严明和始终如一的承销方式。”摩根大通资产管理 TMF 集团TMF 集团全球私人债务洞察报告 | 2022 年 6 月私人产权金属丝8通过采用“差异化采购优势、基础分析专业知识和纪律严明的和一致的承保方式。这个投资方法，加上许多私人信贷资产的浮动利率性质，应该会在未来一年为市场参与者提