2024年第32周周报：北美云厂投入坚定，重视光互连布局机会

股票研究/2024.08.05 北美云厂投入坚定，重视光互连布局机会通信设备及服务 评级：增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——2024年第32周周报 �彦龙(分析师) 黎明聪(分析师) 苏哲西(研究助理) 010-83939775 0755-23976500 021-38031652 wangyanlong@gtjas.com limingcong@gtjas.com Suzhexi028697@gtjas.com 登记编号S0880519100003S0880523080008S0880123070147 本报告导读： AI产业进程趋势未改，短期亟待积极指引信息；通信基础设施是低空经济基础之一。四大云厂Capex增长投入决心强；光互连后续催化依然很多。 投资要点： 四大云厂Capex增长投入决心强。具体看，四大云厂Q2合计为570亿美金，同环比增长66%/22%，同时，Meta、AWS明确表示下半年资本开支会比上半年更高，Google、Microsoft也预计会维持高位。 从投入决心看，Google明确表示不投入的风险大于过度投资；AWS表示自己当前是合理控制投入产能和需求的平衡，同时看好AI的中长期影响；Meta表示正在规划未来几年所需要的计算集群和数据，宁愿冒险建设AI能力而不是太晚，同时认为继续投入AI是有意义的。微软也正在规划10年维度的增长。 光互连后续催化依然很多。当前北美新系列算力卡出货节奏变化， 目前看北美云厂在考虑采用H系列来填补当下的需求，短期看 400G/800G需求有望持续拉动。我们预计Q3光互联有望继续保持环比抬升态势。同时后续北美设备商财报、MetaConnect大会、CIOE光博会等都会带来催化，继续看好光模块板块。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会 三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 催化剂：GB200改良超预期；H系列出货节奏超预期；光模块订单 追加。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 上次评级:增持 相关报告 通信设备及服务《光模块企业预告显示行业持续高景气》2024.07.21 通信设备及服务《高宽带全光网推动，关注海外科技财报季》2024.08.03 通信设备及服务《国内智算服务市场爆发式增长》2024.07.15 通信设备及服务《WAIC2024召开，国内云投入持续加大》2024.07.07 通信设备及服务《电信业务稳健增长，千帆星网即将首次发射》2024.06.30 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾3 2.1.一周通信板块表现3 2.2.一周通信板块表现4 3.下周公告提醒（0805-0811）4 4.限售解禁提醒（未来三个月）5 附录1：主要公司盈利预测与估值5 1.一周投资观点 四大云厂Capex增长投入决心强。具体看，四大云厂Q2合计为570亿美 金，同环比增长66%/22%，同时，Meta、AWS明确表示下半年资本开支会比上半年更高，Google、Microsoft也预计会维持高位。从投入决心看，Google明确表示不投入的风险大于过度投资；AWS表示自己当前是合理控制投入产能和需求的平衡，同时看好AI的中长期影响；Meta表示正在规划未来几年所需要的计算集群和数据，宁愿冒险建设AI能力而不是太晚，同时认为继续投入AI是有意义的。微软也正在规划10年维度的增长。 光互连后续催化依然很多。当前北美新系列算力卡出货节奏变化，目前看北美云厂在考虑采用H系列来填补当下的需求，短期看400G/800G需求有望持续拉动。我们预计Q3光互联有望继续保持环比抬升态势。同时后续北美设备商财报、MetaConnect大会、CIOE光博会等都会带来催化，继续看好 光模块板块。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经 济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 催化剂：GB200改良超预期；H系列出货节奏超预期；光模块订单追加。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深300指数下降0.73%，同期， 通信板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.61个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块呈下跌趋势，下降幅度为1.24%，通信服务板块呈上涨趋势，上升幅度为2.20%。 表1：通信行业一周表现（0729-0804） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 -0.73% 9,760.98 -1.36% 12 801770.SI 通信(申万) -0.12% 1,467.45 -1.67% 38 801102.SI 通信设备（申万） -1.24% 1,148.58 2.02% 39 801223.SI 通信服务（申万） 2.20% 318.87 -8.01% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈上升趋势。除采掘板块无变动之外，21个板块呈上涨趋势，6个板块呈下降趋势。其中通信行业跌幅为0.12%，位居第23位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.一周通信板块表现 个股方面，跌多涨少。涨幅前�个股分别为：欧比特（+39.96%）、高鸿股份 （+15.71%）、纵横通信（+14.37%）、广哈通信（+14.00%）、威胜信息（+13.48%）；跌幅前�个分别为：广和通（-18.65%）、中天科技（-5.94%）、ST九有（-5.22%）、意华股份（-5.02%）、鼎信通讯（-4.59%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0729-0804） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 300053.SZ 欧比特 39.96% 300638.SZ 广和通 -18.65% 2 000851.SZ 高鸿股份 15.71% 600522.SH 中天科技 -5.94% 3 603602.SH 纵横通信 14.37% 600462.SH ST九有 -5.22% 4 300711.SZ 广哈通信 14.00% 002897.SZ 意华股份 -5.02% 5 688100.SH 威胜信息 13.48% 603421.SH 鼎信通讯 -4.59% 6 002115.SZ 三维通信 11.35% 600487.SH 亨通光电 -4.58% 7 300555.SZ 路通视信 10.78% 688080.SH 映翰通 -4.57% 8 300565.SZ 科信技术 10.70% 300308.SZ 中际旭创 -4.24% 9 000889.SZ ST中嘉 10.37% 603236.SH 移远通信 -3.37% 10 300213.SZ 佳讯飞鸿 9.72% 300502.SZ 新易盛 -3.10% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0805-0811） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 8月5日 周一 中信国安 股东大会召开 东方通信 分红 东信B股 分红 8月6日 周二 线上线下 股东大会现场会议登记起始 长江通信 股东大会现场会议登记起始 表3:通信行业下周公告提醒（0805-0811） 8月7日 周三 东信B股 B股股权登记 线上线下 股东大会召开 海能达 中报预计披露日期 8月8日 周四 长安通信 股东大会召开 新易盛 股东大会现场会议登记起始 中国移动 业绩发布会 8月9日 周� 中国移动 中报预计披露日期 8月10日 周六 日海智能 中报预计披露日期 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 代码简称解禁日期 解禁数量 总股本（万 最新收 占总 （万股） 股） 股本比 （万元） （元） 300213.SZ 佳讯飞鸿 2024-08-06 634.00 59,371.86 1.07 5.98 3,651.84 股权激励限售股份 300442.SZ 润泽科技 2024-08-08 19,545.95 172,057.76 11.36 21.52 554,323.20 定向增发机构配售股份 688205.SH 德科立 2024-08-09 116.74 12,089.28 0.97 25.66 3,747.23 首发战略配售股份 首发原股东限售股份, 688592.SH 司南导航 2024-08-15 1,464.03 6,216.00 23.55 38.20 56,453.09 首发战略配售股份 832149.BJ 利尔达 2024-08-16 30,709.12 42,163.00 72.83 3.84 98,576.26 首发原股东限售股份 688292.SH 浩瀚深度 2024-08-19 196.43 15,834.67 1.24 14.06 3,241.15 首发战略配售股份 首发原股东限售股份, 601728.SH 中国电信 2024-08-20 5,803,930.33 9,150,713.87 63.43 6.06 33,256,520.8 首发战略配售股份 003031.SZ 中瓷电子 2024-09-11 554.72 45,105.29 1.23 42.56 26,349.19 定向增发机构配售股份 300590.SZ 移为通信 2024-09-18 1.58 45,881.12 0.00 11.66 18.24 股权激励限售股份 300603.SZ 立昂技术 2024-09-18 566.89 46,479.82 1.22 7.38 3,985.26 定向增发机构配售股份 002902.SZ 铭普光磁 2024-09-23 2,362.61 23,547.71 10.03 19.08 45,078.53 定向增发机构配售股份 300620.SZ 光库科技 2024-09-26 448.88 24,918.05 1.80 33.45 15,014.96 定向增发机构配售股份 688387.SH 信科移动-U 2024-09-26 1,652.89 341,875.00 0.48 5.17 8,545.45 首发战略配售股份 002281.SZ 光迅科技 2024-10-08 1,696.06 79,420.20 2.14 32.01 54,291.03 定向增发机构配售股份 002897.SZ 意华股份 2024-10-17 1,656.80 19,404.97 8.54 35.16 58,253.07 定向增发机构配售股份 301307.SZ 美利信 2024-10-24 545.65 21,060.00 2.59 19.04 10,389.21 首发原股东限售股份 盘价 解禁股市值 解禁股份类型 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 附录1：主要公司盈利预测与估值 股价 EPS PE 公司简称 代码 投资评级 (8月1日) 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 天孚通信 300394.SZ 100.56 1.32 2.81 5.67 67.36 31.64 15.65 增持 新易盛 300502.SZ 101.76 0.97 2.71 6.92 115.76 4