尿素月报：供需基本面偏弱，交投情绪好转

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：7月尿素供需面偏弱，前期检修装置陆续开车重启，新增装置安徽泉盛顺利投产，市场整体供应端压力加剧，下游即将进入传统淡季，价格持续下行，基差收窄。临近月底受市场情绪面带动盘面反弹，交投情绪好转，下游适当跟进，现货报价上调。8月存量装置检修预计小幅增加，叠加装置故障短停亦频发，8月尿素产量预计小幅走低，但供应仍处高位。尿素成本稳定，现货价格走低下生产利润大幅下调。临近下游淡季，农业需求较为分散，局部地区进入追肥需求尾声，终端备肥积极性不高，拿货相对谨慎，对尿素需求相对有限。复合肥、三聚氰胺开工继续提升，将进入复合肥秋季用肥生产旺季，但对尿素消耗相对减少。上游库存处于低位，有累库趋势，企业待发订单量维持低位水平。8月供需基本面预计维持偏弱，盘面交投持续大幅追高情绪有限，后续出口仍需关注法检管控情况，预计偏震荡走势。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 成本：煤炭价格窄幅波动，天然气价格保持平稳，尿素成本稳定，现货价格走低下生产利润大幅下调。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 供应：尿素7月产量为554万吨，产能利用率81.03%，产量大致持平，供应仍处高位，市场供应端充足。8月计划检修损失量较7月增加，预计产量小幅走低。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 进出口：国内尿素价格较国际价格跌幅较大，使得出口利润保持微利，但受出口法检影响，尿素进口量与出口量均保持低位，未来尿素出口仍需关注法检管控情况。 需求：复合肥开工率为38.46%，三聚氰胺开工率为66.78%，尿素企业订单天数5.41天，。下游逐步进入传统淡季，农业需求逐渐收尾，虽个别地区有追肥需求，但终端农户备肥积极性不高，拿货相对谨慎，对尿素需求相对有限。复合肥、三聚氰胺开工继续提升，虽然复合肥秋季用肥逐步展开，但对尿素消耗相对减少。 库存：尿素企业总库存量29.81万吨，港口样本库存量16.7吨，上游库存处于低位，有累库趋势，港口库存震荡整理为主。8月预计延续累库。 ■策略 中性：7月尿素供需面偏弱，前期检修装置陆续开车重启，新增装置安徽泉盛顺利投产，市场整体供应端压力加剧，下游即将进入传统淡季，价格持续下行，基差收窄。临近月 底受市场情绪面带动盘面反弹，交投情绪好转，下游适当跟进，现货报价上调。8月存量装置检修预计小幅增加，叠加装置故障短停亦频发，8月尿素产量预计小幅走低，但供应仍处高位。尿素成本稳定，现货价格走低下生产利润大幅下调。临近下游淡季，农业需求较为分散，局部地区进入追肥需求尾声，终端备肥积极性不高，拿货相对谨慎，对尿素需求相对有限。复合肥、三聚氰胺开工继续提升，将进入复合肥秋季用肥生产旺季，但对尿素消耗相对减少。上游库存处于低位，有累库趋势，企业待发订单量维持低位水平。8月供需基本面预计维持偏弱，盘面交投持续大幅追高情绪有限，后续出口仍需关注法检管控情况，预计偏震荡走势。 ■风险 煤炭价格变动、库存变动情况、下游恢复情况、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素进出口总量与出口利润.............................................................................................................................................................9尿素下游开工与订单........................................................................................................................................................................11尿素库存与仓单..............................................................................................................................................................................12 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:1-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图6:5-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图7:9-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素月度产量丨单位：万吨..................................................................................................................................................6图9:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图10:尿素山东周度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图11:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图12:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图13:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8图14:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................8图15:气制开工率丨单位：%........................................................................................................................................................