【锰硅周报】锰硅基本面逐渐好转，但供需格局依旧偏弱

目录 周度市场回顾 锰硅基本面 周度市场回顾 一、锰硅基本面及总结 •锰硅基本面格局略有好转，但依旧偏弱。具体来说，成本端方面，各矿种到港成本较上周均有小幅下降，市场价格下降幅度更大，为0.5-1.5元/吨度不等。随着美联储降息软着陆，锰硅市价较上一交易日环比上涨50-100元/吨不等，同时河钢招标价较首轮询价上浮30元/吨至5980元/吨，但本周锰硅市场价总体呈现下降趋势，下降均值约为50元/吨，并且河钢招标价也较上月环比下降220元/吨。尽管美联储降息市场情绪回暖，但依旧无法弥补终端需求不振带来的基本面疲软状况。基本面较上周边际改善，主要源于本周锰硅厂日均产量小幅下降，同时需求也持续回升223.4吨（周）。但值得关注的是，一方面此前供需长期处于不平衡状态，社会库存不断累积，其中仓单库存已到达五年来最高水平。另外虽然供给虽降至过去五年中位水平，但需求却明显低于过去五年同期需求量，若此趋势长期以往，必然会导致库存持续累积，加重目前库存压力。虽然下游钢厂日均产量持续回升，但其表需却环比下降，终端需求依旧不振。例如终端需求旧屋改造，以旧换新等政策加持，但增速缓慢，美联储降息市场带动的市场情绪回暖也无法有效提振锰硅行情。 •总结：当前锰硅依然处于供需不平衡状态，尽管锰硅开工率和产量小幅下滑，下游需求持续回升，但供给位于历年中位水平，需求却处于历年低位。当下库存已经远远高于过去五年同期，但目前基本面分析库存还有不断累加的风险。并且锰矿进口成本和市场价持续下降，成本端支撑不足，终端需求驱动不到位，库存又是一大隐患。锰硅仍旧震荡偏弱运行，在终端需求无法及时提振的情况下，还需减少天津港库存和进口量，支撑起锰硅下方成本，减少锰硅厂产量和开工率，消化掉锰硅高位的库存压力，同时期待政策的出台带动终端需求，重塑黑色系供需格局。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 产业链周度数据总览 2024/9/20:锰硅估值端 产业链周度数据总览 目录 周度市场回顾 锰硅基本面 期货市场走势：受终端影响，盘面价格呈现向下趋势 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 期货市场： •上周锰硅2501主力合约收盘于6038元/吨，周环比下降54元/吨。随着美联储降息着陆，锰硅跟随盘面情绪回暖上涨后又马上回落，上涨驱动不足 •锰硅01合约成交242,161手，环比上升8.95%。持仓483,506手，环比下降2.25%。前20期货公司合计空头持仓量比多头持仓量多27.02%。 期货端：受黑色影响，盘面价格呈现向下趋势（周度） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅现货市场贸易价下行（周度） 现货市场： •上周锰硅产地价格各地区均有不同程度的涨幅，宁夏涨幅最大，上涨100元/吨，但锰矿周涨跌幅依然下跌约50元/吨。 •销地方面，江苏和天津也双双上涨约100元/吨，此前江苏和天津贸易价低于预期值并且低于产地价格，此番上涨更多为价格估值调整。 锰硅各地区现货市场价格近日小幅上升 现货市场： •本周锰硅现货价格开始回升。但锰硅价格的回升并非因为成本端支撑加强，锰矿价格仍未稳定，周度市场价持续下滑，加蓬月环比已下降5元/吨度。此外河钢招标价最终定价也高于询价30元/吨。此番锰硅市场价上升更多受到美联储降息的市场情绪影响，河钢招标价也不例外。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本：主产区成本持续下降 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰矿价格： •黑色系终端的需求不振，导致整个黑色系各黑色金属利润被不断压缩，同时传导到原料端使得各矿种到港成本高于国内市场价格，表内利润处于负值。其中加蓬和澳矿表内利润亏损严重，同时市场价周环比均下跌1.5元/吨度，各矿种总体下降幅度为0.5-1.5元/吨度不等。 •当前市场环境下，下游合金厂家利润承压，采取压低采购的策略采购锰矿，锰矿对锰硅的成本支撑较弱。 锰硅成本端：锰矿市价持续走低 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端：港口锰矿库存环比小幅下降 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：各产地锰矿库存总体略有下滑 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：钦州港锰矿库存处于历史低位 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：天津港锰矿疏港量上升 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：钦州港锰矿疏港量处于历史低位 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端：电价本周总体趋势变化不大 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端：化工焦&氧化铁皮企稳回升 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端： •化工焦位于历史低位，前期成本不断下降，近期开始企稳回升，对锰硅成本有一定的支撑作用。•氧化铁皮成本略有上升。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 供给端：锰硅厂开工率总体下滑，内蒙开工率处于高位 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 需求端：钢厂采购价格和采购数量总体下降 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 需求端：全国钢铁企业盈利率处于低位 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 库存端：锰硅厂和钢厂库存消化压力大 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 库存端：仓单库存量下滑明显 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有交易咨询资格。