宏观经济月报（2024年7月）：海外经济走向分化，中国经济波动修复

宏观经济月报摘要

海外经济动态

• 美国：经济显示出软着陆迹象，服务消费降温推动通胀下降，但整体经济韧性较强。市场预期9月开始降息，9月至12月可能连续降息，这可能会对美国经济产生软着陆效果。然而，财政政策的积极调整和三季度的财政刺激可能阻碍进一步降息。

• 日本：通胀水平连续27个月维持在2%上方，受益于“工资-物价”螺旋的内生性和日元贬值的外生性影响。经济复苏较为温和，增长动力不足。

• 欧洲：经济复苏乏力，PMI数据持续低迷，服务业与制造业呈现相反趋势，经济依赖服务业驱动。通胀压力下，市场关注降息以刺激经济。

中国经济状况

• 二季度GDP：增长4.7%，低于市场预期，显示经济波动中逐步修复。供给端和需求端表现不均衡，投资与社会零售消费增速低于预期。

• 价格变动：价格缓慢修复，实际与名义增速差距有所收敛，表明经济恢复基础稳固。

宏观政策

• 金融形势：信贷需求偏弱，金融供给优化影响减弱；M2同比增速放缓，M1增速降至-5.0%，反映货币供应量统计口径可能调整以更准确反映实际情况。

• 财政收支：上半年财政收入不佳，政府支出进度偏慢，支出增速由正转负，国有土地出让收入下降，政府性基金收支低迷，新增专项债发行使用有待提速。

• 货币政策：近期政策创新并降息，旨在平衡“稳增长”、“防风险”与“稳汇率”的目标。市场预期未来政策将内外兼顾。

政策展望

• 二十届三中全会：会议审议了深化全面改革、推进中国式现代化的决定，强调了在复杂多变局势中开创新局面的重要性。

综上所述，全球宏观经济呈现出明显的分化趋势，美国经济在软着陆预期下保持韧性，日本和欧洲经济则面临通胀与增长的双重挑战。中国经济在波动中修复，政策层面更加注重金融、财政与货币政策的协同效应，以及内外环境的适应性调整。