宏观经济月报（2024年5月）：海外继续修复，中国政策加码

宏观经济月报（2024年5月）

海外经济概览：

美国：美国经济展现出韧性，通胀粘性高，金融条件的反身性影响了市场对美联储政策的预期，经济数据的波动性增强。市场预期美联储将在今年11月至12月降息一次。美国经济在二季度预计保持高增长态势，企业部门扩张存在内生性支撑。

欧洲：欧元区经济持续复苏，实际薪资加速增长，服务通胀显示出粘性。欧元区就业市场强劲，失业率保持在历史低位。市场预期欧央行将在6月降息，并可能在下半年再降息一次。

日本：日本经济尚未实现内生性复苏，市场普遍预期年内不会继续加息。然而，薪资增速有望超越物价涨幅，带来实际薪资的增长和居民消费的扩张。

中国经济分析：

不平衡修复：外需强于内需，投资强于消费，导致企业产能利用不足，行业竞争加剧，利润修复承压。

金融形势：金融统计“挤水分”、存款规范治理与信贷需求不足导致4月社融减少，货币增速大幅下行。M2同比增速进一步下降，反映企业存款的不规范治理和居民存款回流金融市场的影响。

财政收支：受通胀低迷、企业利润修复偏缓、房地产市场下行等因素影响，财政收入修复承压，支出力度受限，财政收支压力边际加大。

宏观政策展望：

金融政策：金融形势面临调整，挤出水分，回归本源。财政政策加快融资，保证支出，特别国债发行落地，对经济金融总量形成托举作用。

货币政策：关注与财政政策协同，通过降准、央行二级市场购债等方式保持流动性合理充裕，平抑利率波动。

房地产政策：5月17日发布的一揽子房地产新政，旨在激活购房需求，促进房企去库存、回笼资金、内生化险。

结论：

海外经济整体呈现修复态势，尤其是美国与欧元区经济表现出较强的韧性，日本经济则在正向循环中有望实现实质性的复苏。国内经济面临不平衡修复的问题，金融形势面临挑战，财政收支承压。宏观政策方面，金融和财政政策协同发力，特别是在财政政策层面，特别国债的发行有望对经济形成托举作用。同时，针对房地产市场的政策调整旨在促进市场健康发展。