焦煤焦炭月报

2024年8月2日 8月双焦或将触底后震荡运行 联系我们 Ø核心逻辑：焦炭：铁水减产预期较强，焦炭二轮提降发起，预计周末或吓走落地，焦炭期价上 研究员：黑色研究小组 方压力不减。 联系方式：（010）56711796 焦煤：国内产量恢复，进口维持高位，焦煤供需偏宽松，煤价下行周期市场交投氛围愈加冷清，预计焦煤单边行情有待观望，基差有收缩预期。Ø操作建议：目前双焦主力合约已触到年内最低位，有破位风险，不建议盲目抄底。 独立性声明 Ø风险提示：目前双焦基差处于走强周期，期现交易者谨防基差回归风险。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 上期半年报观点： Ø焦煤：2024下半年国内焦煤增量预期主要来自主产地山西的提产预期，同时下半年蒙煤将继续保持上半年的高通关量，焦煤供给难减易增。清洁能源发电比重的增加对动力煤价格形成一定的压制，可能对边缘煤种价格造成一定冲击，下半年炼焦煤供需有逐渐宽松预期。主要关注专项债发放后各地政府基建开工情况，以及粗钢调控后期执行情况。 Ø焦炭：2024年焦炭将延续上半年较为坚挺的走势，经过上半年的博弈，焦钢企业利润空间基本达到一个平衡状态，钢铁行业如果不有效执行粗钢调控，钢铁行业或将继续处于盈亏边缘，有负反馈风险。 1.2盘面回顾 请务必阅读文后免责声明 1.3复盘对比 本期无复盘。 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø8月双焦行情预判：本月下旬双焦市场偏弱运行，焦煤国内供给小幅增加，蒙煤通关也恢复至高位，甘其毛都口岸库存再次回到300万吨以上。焦煤整体呈现高供给状态。需求端焦炭首轮提降落地，钢厂盈利率跌至15%，8月份18家钢厂有停检修计划，共计影响建筑钢材198万吨，预计8月铁水产量有回落趋势。目前根据港口焦炭价格，预计焦炭仍有1-2轮提降预期。双焦受需求端负反馈影响下，或将延续偏弱运行趋势。 Ø结论：焦煤焦炭主力合约双双逼近年内低位，主力合约下方支撑较强，下跌空间相对有限。同时从基本面来看，双焦未能看到反转驱动，市场对于远月预期信心渐显不足，市场交易情绪以空头占主导。预计8月双焦以震荡偏空运行，期现价差可尝试反套逻辑。 2.2多空逻辑 Ø钢材：粗钢产量预计自8月起逐月下滑，才能达到全年产量与去年同比持平，铁水产量也随之缓慢下降。 A.6月统计局数据显示，粗钢产量9160.7万吨，环比减少1.35%，同比增加0.2%。1-6月粗钢累计产量53057.2万吨，同比下降0.95%。去年全年粗钢产量10.19亿吨，月均产量8492.34万吨，2024年1-6月粗钢月均产量8842.87万吨。6月份发改委再提粗钢调控政策中提到：提升短流程电炉炼钢比重，到2025年底，废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。 B.据Mysteel调研，2024年7月平均日均铁水产量239.22万吨，环比6月增加1.17万吨。铁水产量自6月中旬开始稳定在239万吨左右，虽然低于去年同期水平，但处于全年最高位。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø焦炭：7月焦企利润空间充足，产量环同比增加。8月焦炭产量易减难增。 A.统计局数据显示，6月焦炭产量4163.5万吨，环比增加1.65%，同比增加2.2%。1-6月焦炭累计产量24182.1万吨，同比减少0.82%，减产幅度最大在3、4月份。 B.截至7月26日，Mysteel统计独立焦企全样本平均吨焦盈利43元/吨。自5月以来，焦企吨焦利润维持在盈利状态，平均吨焦盈利维持在44元/吨。焦企利润充足，开工高稳，焦炭产量稳步增加。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø焦炭：长期稳价后首次提降落地，仍有提降空间。 A.自6月26日焦炭首轮提涨50-55元/吨落地后，山西准一级干熄价格稳定在2090-2230元/吨；一级干熄冶金焦报价在2200-2340元/吨。7月日照港准一级焦价格从最高价格2030元/吨下调至1850元/吨，总降幅180元/吨。7月26日，部分钢厂发起首轮提降50元/吨，7月29日全面落地。焦炭价格迎来一个月来首次调价。预计8月份焦炭价格仍有1-2轮的下调空间。 B.7月份山西地区焦炭基差随着期货价格的走弱而逐渐走强，最终落在60元/吨。日照港焦炭现货价格跌幅较大，但由于期货价格下行幅度大于现货，期现价差仍有走强趋势，最终落在-32.8元/吨。焦炭现货仍有提降预期，期货价格目前下方2000点支撑较强。预计焦炭基差有走弱的预期。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø焦煤：原煤产量稳步增加，三中全会对产量影响有限，预计7月产量维持增速，8月原煤产量达到顶峰后维持稳定。 A.统计局数据显示6月中国原煤产量4.1亿吨，环比增长5.6%，同比增长3.6%。1-6月份，规上工业原煤产量22.7亿吨，同比减少1.52%，同比下降趋势放缓，预计7月累计产量同比持平。 B.Mysteel数据显示，523家样本矿山日均产量自六月中旬有明显增加，7月中旬三中全会召开期间，部分煤矿为保安全生产采取减停产措施。会议结束后矿山产量及开工恢复至会前水平。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø焦煤进口： A.海关总署统计，6月炼焦煤进口总量为986.73万吨，环比增加1.95%，同比增加27.49%。1-6月炼焦煤累计进口5738.67万吨，同比增长26.99%。6月炼焦煤进口为年内单月最高值。 B.Mysteel数据统计，甘其毛都口岸6月总通关量为420万吨，7月总通量为306.9万吨，环比减少114万吨。7月14-18日那达慕期间闭关4天，受影响通关量约70万吨左右。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø焦煤： A.山西煤7月价格整体偏稳，7月下旬开始偏弱运行。从竞拍成交来看，7月下旬焦煤流拍有所增加，成交价格普遍下滑30-100元左右。焦煤基差走强。山西煤由于价格偏高，基差长期普遍维持在100-300元/吨之间。蒙煤基差相对均衡，维持在-100-200之间。目前山西煤与蒙煤基差分别维持在300元/吨和180元/吨左右。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3风险提示 Ø目前双焦基差处于走强周期，期现交易者谨防基差回归风险。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所