鸡蛋月报：存栏高位 鸡蛋震荡对待

行业鸡蛋月报 2024年8月2日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 存栏高位鸡蛋震荡对待 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至7月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.77只，6月末为12.55亿只，5月末为12.44亿只，环比增幅1.8%，去年同期11.87亿只，同比增幅7.6%。未来来看，23年四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，随后预计将会维持在较高水平。 需求端，7月来看，截止7月25日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在8729吨，6月为9427吨，5月为8784吨；23年5月的数据约在7732吨。从数据来看，今年五一节过后销区走货大幅走强，数据存在异常高值，但如果仅看环比的话，7月需求端比5-6月有一定幅度的走弱，并不符合常规的季节性规律。而从市场实际走货了解下来，本轮梅雨季提前结束上涨，更多也是供应端质量方面相对问题不大所引发的，需求维持正常的水平。后续的话，8月还是传统意义上需求旺季，包括旅游消费、升学宴、中秋备货等，预计需求水平可能较7月相差不大甚至有一定回暖，关注在蛋价可能的二次冲高后，下游的接受程度，预计需求端驱动力不大。 观点，现货方面，八月的需求还是维持季节性旺季或存在一定增量，而供应变动不大，预计蛋价在8月或存在二次冲高的可能性，但高度上没有特别乐观；期货方面，主力09合约持仓量和交易量相对不大，说明资金对于这一价格分歧度较小，虽然09是属于中秋节后合约，但在8月现货仍然可能上冲的背景下，多空双方都显得较为谨慎，当下以窄幅震荡对待，后期关注8月现货高点，期现货关联性加强。而在存栏较大、饲料成本下跌的背景下，远月合约相对偏空对待，当下难以证伪这一逻辑，短期或持续偏空，但不太具备长时间趋势性行情的逻辑基础。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：8月现货价格或有二次冲高，但高度可能不会特别乐观；（2）期货投机者：09合约短期以窄幅震荡对待，可以滚动操作，后期与现货关联度加强，震幅或加大；四季度合约由于存栏较大、饲料成本下跌的逻辑短期无法证伪，小幅偏空操作，但均暂时难以看到趋势性机会。 重要变量：8月现货高点、旺季补库及走货的持续力度、淘汰意愿。 目录 目录............................................................................................................................-3-一、市场价格............................................................................................................-4-二、供应端................................................................................................................-5-2.1淘汰鸡.................................................................................................................-5-2.2存栏补栏.............................................................................................................-6-2.3养殖利润.............................................................................................................-7-三、需求端................................................................................................................-8-四、后期展望及策略................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，七月鸡蛋价格呈现先强后弱的局面，七月前半个月基本维持着梅雨季尾声的强势态势，一路上涨，而在价格涨至相对高位后，市场各方接货意愿不强，蛋价又呈现快速回落的态势。截至7月30日，产区平均价格在4.15元/斤，较6月末涨0.33元/斤；主销区平均价格4.44元/斤，较6月末涨0.49元/斤；其中山东蛋价在4.05-4.20元/斤；东北大码蛋价格在4.00-4.10元/斤。未来来看，近几日蛋价有一定企稳，八月的需求还是维持季节性旺季或存在一定增量，而供应维持新开产较多老鸡大码蛋偏少的局面，变动不大，预计蛋价在8月或存在二次冲高的可能性，但高度上没有特别乐观。 期货方面，由于现货价格在七月冲高回落，期货大部分合约同样走出类似的行情，但幅度比现货小，其中主力09合约从4000点一线最高涨至4150点而后又下跌至3900点获得一定支撑，四季度合约则由于豆粕玉米等饲料价格的下跌普遍偏弱，均接近或跌破上半年的低点，悲观预期偏浓。当下主力合约依旧是09，但持仓量和交易量相对不大，说明资金对于这一价格分歧度较小，虽然09是属于中秋节后合约，但在8月现货仍然可能上冲的背景下，多空双方都显得较为谨慎，当下以窄幅震荡对待，后期关注8月现货高点，期现货关联性加强。而在存栏较大、饲料成本下跌的背景下，远月合约相对偏空对待，当下难以证伪这一逻辑，短期或持续偏空，但不太具备长时间趋势性行情的逻辑基础。 淘汰鸡方面，7月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.79元/斤，6月均价为5.62元/斤，去年7月均价为6.05元/斤。7月淘鸡均价较6月继续上涨，同时也是历史同期极高的水平。主要原因也是6-7月蛋价整体偏强而饲料成本有一定的下滑，养殖户淘汰老鸡的动力减弱，另外6月中下旬有部分老鸡换羽的情况，造成市场上的供应偏少，而生猪价格在近两个月也有持续偏强，共同造成了这波上涨趋势。从季节性的角度出发8月淘鸡价格基本偏稳，供应维持偏紧，价格预计高位震荡。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格上涨。根据卓创资讯，截至7月25日，主产区蛋鸡苗约3.24元/羽，较上月末的2.95元/羽上涨，涨幅约9.8%。今年梅雨季蛋价表现相对偏强，在六月下旬止跌后直接提前进入暑期旺季，出乎市场意料之外，养殖利润有一定好转，蛋鸡苗市场在本月走强。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，7月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.79元/斤，6月均价为5.62元/斤，去年7月均价为6.05元/斤。7月淘鸡均价较6月继续上涨，同时也是历史同期极高的水平。主要原因也是6-7月蛋价整体偏强而饲料成本有一定的下滑，养殖户淘汰老鸡的动力减弱，另外6月中下旬有部分老鸡换羽的情况，造成市场上的供应偏少，而生猪价格在近两个月也有持续偏强，共同造成了这波上涨趋势。从季节性的角度出发8月淘鸡价格基本偏稳，供应维持偏紧，价格预计高位震荡。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至7月26日的前三周，全国的淘鸡量分别是1374万只、1278万只和1192万只，从趋势上来看，五一劳动节之后至今 市场继续恢复到前期低淘汰量的状态，主要也是由于养殖利润回暖所导致，从绝对数值来看，已经是过去几年同期内最低水平，而由于近期蛋价的回调，环比有所回暖。截至7月26日，淘鸡日龄平均526天，环比上周延后2天，较上月延后13天。从日龄上看，养殖户在7月淘汰节奏放缓，考虑到待淘老鸡的数量本来就偏少，淘鸡市场上的供应偏紧。 市场当下进入旺季，前期蛋价快速上涨及提前结束淡季均给市场各方一定的信心，淘鸡积极性较差，供应偏少。而近一两周，市场情绪急速转换，蛋价暂时处于下跌通道，淘鸡可能存在短期阶段性回调的风险，但由于整体可淘老鸡量不大，价格同比可能还是处于高位。 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至7月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.77只，6月末为12.55亿只，5月末为12.44亿只，环比增幅1.8%，去年同期11.87亿只，同比增幅7.6%。未来来看，23年四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，随后预计将会维持在较高水平。 补栏方面，根据卓创资讯，7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4168万羽，较6月的3998万羽呈现季节性回暖，与2023年同期的3884万羽有增长，从历史角度来看7月补栏量是处于季节性偏低，但在历史同期中算是中等偏上水平，亦小幅高于疫情的几年，但较19年显著降低。本月蛋鸡补栏积极性尚可，在6月结束了自今年2月起连续4个月补栏量同比减弱的态势后，7月继续增长，可以看到 梅雨季节的提前结束以及旺季的提前来临对补栏积极性有一定的提振。未来来看，7-8月份新开产的蛋鸡对应今年3月份补栏的鸡，总体来说补栏处于正常水平，且与2023年同期接近。根据23-24年的补栏差可以大致推断出8月在产蛋鸡存栏大概率维持在高位。 产蛋率方面，气候正常，比率维持正常水平。根据卓创资讯，7月末产蛋率约90.61%，6月末为91.58%，去年同期为88.58%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3养殖利润 今年梅雨季淡季相对不淡，质量问题影响较小，自6.20号起就提前结束下跌趋势，并在之后的一段时间内持续上涨，旺季有提前来临的信号。而饲料成本方面，玉米近期价格持续偏弱，供应回暖的态势还是持续施压于盘面，而豆粕价格同样跌幅明显，受到大豆到港量较多及美国新季天气较好的压制，故综合来看，7月养殖利润强势反弹。据卓创资讯的估算，截至7月25日，中国鲜鸡蛋单斤盈利 周度平均值约为1.09元/斤，环比上周的1.31元/斤跌0.22元/斤，去年同期为0.52元/斤，处于近七年中等偏高水平。未来来看，8月仍然处于阶段性鸡蛋旺季，而饲料端相对稳定看不到太大反弹的基础，从季节性来看，8月养殖利润或继续处于阶段性高位，但能否再创新高存疑，绝对水平或与往年同期接近。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 三、需求端 7月来看，截止7月25日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在8729吨，6月为9427吨，5月为8784吨；23年5月的数据约在7732吨。从数据来看，今年五一节过后销区走货大幅走强，数据存在异常高值，但如果仅看环比的话，7月需求端比5-6月有一定幅度