首次覆盖报告：B端业务渐入佳境，多点突破蓄势待发

《新城悦服务首次覆盖报告》

《新城悦服务》首次覆盖报告关注了该公司在物业管理领域的发展和战略转型。以下是报告的关键要点：

一、双链战略与全业态布局

• 战略定位：新城悦服务自2021年起提出“大社区+大后勤”战略，聚焦“物业+团餐”的发展模式，旨在通过提供多元化服务，构建全面的后勤服务体系。
• 业务布局：已完成全业态领域的后勤餐饮服务布局，涉及近50个“物业+团餐”项目，140个餐饮服务项目，展现其强大的自主拓展能力。

二、在管面积与业务均衡

• 在管面积增长：截至2023年底，公司总在管面积达2.2亿平方米，第三方在管面积占比48.9%，显示市场竞争力提升。
• 业务均衡：通过成功拓展多个优质非住项目，特别是医院领域，实现了全业态均衡布局，非住宅业态在管面积达0.5亿平方米，收入7.3亿元，同比增长13.8%。

三、非周期性业务与盈利能力

• 业务贡献：社区增值服务成为第二大收入来源，毛利率达到35.7%，非周期性业务占比提升至80%，团餐业务收入达4.5亿元。
• 盈利稳定性：通过优化业务结构，地产关联业务收入占比降低，公司盈利能力整体稳定。

四、财务与财务指标

• 收入与盈利：预计2024-2026年归母净利润分别为5.10、5.23、5.62亿元，PE分别降至5、4、4倍，反映公司业绩增长潜力。
• 财务健康：公司财务状况良好，货币资金充沛，经营性现金流改善明显。

五、投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司未来业绩增长稳定，首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、房地产行业下行风险、社区增值服务依赖社区管理基础、应收账款回收风险、增值服务收入不确定性。

报告强调了新城悦服务在物业管理领域通过多元化业务布局和战略转型，展现出较强的市场竞争力和盈利能力，同时提醒关注行业竞争和房地产市场波动等潜在风险。