金融科技 ： 一种新的增长范式

金融科技：新的增长范式 经过几十年的高速增长，金融科技进入了一个新时代价值创造，重点是可持续的、有利可图的增长。本报告研究了金融科技公司如何在这些破坏性时代获胜。 本报告由Lindsay Anan、Diego Castellanos Isaza、Fernando Figueiredo、Max Fl ö totto、Andr é Jerenz、AlexisKrivkovich、Marie - Claude Nadeau、Tunde Olanrewaju、Zaccaria Orlando和Alessia Vassallo共同撰写，代表了麦肯锡 Contents Executive摘要1第1章：金融科技的增长现在2第二章：可持续发展之路增长8 执行摘要 在过去的十年里，技术进步和创新使金融科技行业从金融服务业的边缘地带一跃而至。银行业的强劲增长、快速数字化、客户偏好的变化以及投资者和监管机构的日益支持，推动了这一增长。在这十年中，金融科技公司凭借其创新、差异化和以客户为中心的价值主张、协作业务模型以及交叉技能和敏捷团队，深刻地重塑了金融服务的某些领域。 截至2023年7月，公开交易的金融科技公司的市值为5500亿美元，比2019年增长了两倍。1此外，截至同期，金融科技独角兽超过272家，综合估值为9360亿美元，比39家估值为五年前10亿美元或更多。2 2022年，市场调整引发了这种爆炸性增长势头的放缓。今天继续感受到影响。资金和交易活动全面下降，有IPO和SPAC（特殊目的收购公司）上市的减少，以及新独角兽创造的减少。宏观环境也仍然具有挑战性和不确定性。在这种情况下，金融科技公司正在进入价值创造的新时代。上一个时代是关于公司正在进行实验-承担风险并不惜一切代价追求增长。在新时代，充满挑战的融资环境意味着金融科技公司再也负担不起冲刺。为了保持竞争力，他们必须以更慢更稳定的速度运行。 在这份报告中，我们研究了金融科技如何在客户、整体金融生态系统和世界经济的实力和相关性方面继续增长，即使是在颠覆性的时代。根据对100多位创始人、金融科技和银行高管、投资者和高级生态系统利益相关者的研究和采访，我们确定了塑造金融科技未来的关键主题。为了帮助金融科技公司利用这些主题，我们还提供了一个可持续增长的框架，基于对久经考验以往经济周期的上市公司所使用的战略的分析。 第1章金融科技的增长和现在 金融科技行业在过去十年的下半年增加了创纪录的资本。风险资本（VC）资金从2015年的194亿美元增长到2020年的333亿美元，同比增长了17％（参见侧栏“什么是金融科技？”）。交易活动同步增长，在此期间交易数量增长了1.2倍。 在大流行引发的数字化加速和流动性泛滥的金融系统的支持下，该行业在2021年的表现甚至更好。资金同比增长177％，达到923亿美元，交易数量增长了19％。 资金激增被证明是一次性事件。2022年的资金水平恢复到长期趋势水平，因为2021年非凡业绩的增长预期被重新调整到正常水平，以及宏观经济状况的恶化和地缘政治冲击破坏了商业环境的稳定。调整导致金融科技估值暴跌。许多私营公司面临失败，公开交易的金融科技公司损失了数十亿美元的市值。全球和各行业的风险投资受到重创，从2021年的6831亿美元降至2022年的4596亿美元。Fitech的资金同比下降了40％，从920亿美元降至550亿美元。然而，经过五年的分析，金融科技融资占VC融资总额的比例仍然相当稳定，为12%，2022年仅下降了0.5个百分点。 展望未来，金融科技行业继续面临着充满挑战的未来，但仍有一些机会尚未释放。投资者正在适应利率和通胀上升的新金融范式，这改变了他们对风险和回报的评估。与此同时，正在进行的千载难逢的技术革命正在创造更多的价值创造 机会。我们的研究表明，在2022年至2028年间，金融科技行业的收入增长预计将比传统银行业的收入增长快三倍。与传统银行业6%的年收入增长相比，金融科技公司在未来五年的年收入增长可能达到15%。 这些趋势也与金融科技行业的成熟相吻合，并在许多方面促进了成熟。基于我们的研究和访谈，三个主题将塑造金融科技成长的下一章。首先，金融科技公司将继续受益于银行业的彻底转型、快速的数字化应用和全球电子商务的增长，特别是在发展中经济体。其次，尽管面临短期压力，金融科技公司仍有空间在不断扩大的金融服务生态系统中实现进一步增长。最后，在市场调整期间，并非所有金融科技公司都受到同样严重的打击：某些垂直行业和特定增长阶段的金融科技公司比同行更具弹性。 什么是fintechs？ move, pay, and protect money. For the analysis of thisreport, we included the following fintech sectors: dailybanking; lending; wealth management; payments;investment banking and capital markets; small andmedium 我们定义了金融科技参与者作为主要依赖技术来执行金融服务提供的基本功能，从而影响用户如何存储、储蓄、借款、投资、 企业（SME）和企业服务；运营；和基础设施（包括嵌入式金融和银行即服务）。该分析不包括加密货币，分散金融和insurtech。 麦肯锡的研究显示，在2023年至2028年间，金融科技行业的收入增长预计将比传统银行业快近三倍。 银行业的彻底转型 银行业正面临着以基础重组为标志的未来。正如我们的同事最近所写，在这个新时代，银行和非银行正在五个跨行业领域竞争以满足不同的客户需求：日常银行业务，投资咨询，复杂融资，大规模批发中介和银行即服务（BaaS）。3 与此同时，宏观顺风推动了金融科技公司和更广泛的金融服务生态系统的增长。数字应用不再是一个问题，而是一个现实:全球约73%的银行互动现在是通过数字渠道进行的。 此外，全球零售消费者现在对金融科技的满意度和信任度与现有银行相同。4事实上，麦肯锡在2021年接受调查的零售消费者中有41%表示，他们计划增加金融科技产品的曝光率。发展中经济体对金融科技产品的需求和需求都更高。例如，在2022年，非洲拥有近8亿移动账户，几乎占全球总数的一半。5 B2B公司对金融科技解决方案的需求也在增长。2022年，美国35％的中小型企业（SME）考虑使用金融科技进行贷款，更好的定价以及与现有平台的集成。在亚洲，20％的中小企业利用金融科技进行支付和贷款。6 为了充分利用这一需求，金融科技公司将需要跟上快速发展的法规，并确保他们有足够的资源和能力来遵守。一些欧盟成员国， 例如爱尔兰，正在将现在付款的提供商纳入金融监管的范围。7同时，美国消费者金融保护局计划在今年发布一项有关开放式银行业务的拟议规则，要求金融机构应消费者的要求共享消费者数据。8这将使金融技术公司有必要确保他们有可用的资源和能力来响应这些请求。 不断扩大的生态系统中的新兴行业 银行业在2022年创造了超过6.5万亿美元的收入，数量和收入利润率同比增长。9鉴于金融科技市场动态，这表明公共和私人市场仍有很大的进一步增长空间。 2022年，金融科技公司占全球银行业净收入的5%（或1500亿至2050亿美元），10根据我们的分析。我们估计这一份额可能会增加到超过到2028年4000亿美元，11在2022年至2028年间，金融科技收入的年增长率为15%，是银行业整体增长率约6%的三倍(图1)。 新兴市场将推动大部分收入增长。非洲，亚太地区（不包括中国），拉丁美洲和中东的金融科技收入占全球金融科技收入的15％ 预计新兴市场将在金融科技收入增长中发挥越来越大的作用。 Fintech按地区划分的净收入，十亿美元 按地区、发展水平划分的全球金融科技净收入份额，% 麦肯锡公司 去年的收入。我们估计到2028年，它们将增加到29％。另一方面，北美目前占全球金融科技收入的48％，预计到2028年，其份额将减少到41％。 虽然金融科技在新兴市场的渗透率已经是世界上最高的，但其增长潜力被一些趋势所强调。这些经济体中的许多经济体无法获得传统的银行服务，并且银行不足的人口比例很高。金融科技公司在解决这些未满足的需求方面取得了一些成功。例如，在巴西，据说有46％的成年人正在使用拉丁美洲的金融科技银行Nba，这是两年前的两倍。12 此外，尽管私人金融科技公司的市值在过去十年中大幅增加，但该行业在公开市场的渗透率仍然很小。13在截至2022年10月的8年中，44家现代金融科技公司（成立于1999年或之后，2014年后上市）进行了IPO，创造了0.3万亿美元的总市值。相比之下，在同一时期，有超过2500家传统公共金融服务公司（平均成立年份为1926年），总市值为11.1万亿美元。14 并非所有的金融科技业务都是平等创建（或资助）的 去年对金融科技公司来说是动荡的，但根据成熟度和细分市场，公司的筹资表现存在差异。 成熟阶段 处于成长阶段（C系列及以后）的公司对去年的资金低迷表现出最高的敏感性，资金同比急剧下降50％。同时，处于种子早期和种子前期阶段的金融技术更具弹性，并且资金同比增长了26％（图表2）。在种子早期和种子前期，公司的资金表现优异。 麦肯锡公司 到期时间更长的后果，这给了初创企业更多的时间来度过经济不确定性时期，并在最终出售之前收回任何损失。 垂直 去年B2B金融科技部门的资金比B2C部门的资金更具弹性，资金下降幅度较小(图表3)。受影响最小的两个B2B垂直行业是（1）BaaS和嵌入式金融，以及（2）中小企业和企业增值服务。这两个垂直行业的资金同比分别下降了24%和26%。相比之下，以支付为重点的金融科技公司的资金下降了50%。即便如此，支付和贷款获得了金融科技融资总额的最大份额。 在2018年至2022年间，B2B部门的资金每年增长超过25%，这得益于越来越多的企业采用数字原生公司提供的现成解决方案(包括支付、开放式银行和核心银行技术)来应对使用传统银行基础设施带来的挑战，例如灵活性有限、速度慢和成本高。 附件3 按金融科技部门总价值划分的全球融资，$billion 麦肯锡公司 许多企业继续依赖传统银行基础设施，这些基础设施限制了灵活性和速度，而且往往成本更高。为了应对这些挑战，企业正在受益于使用数字原住民提供的现成解决方案，用于支付、开放式银行和核心银行技术等服务。 对于BaaS和嵌入式金融，需求由希望控制用户端到端体验的面向客户的企业主导。同时，尽管中小企业代表了全球约90％的企业和50％以上的就业，但传统金融服务提供商对中小企业的服务却不足。15在发展中国家，微型、小型和中型企业(MSME)的融资缺口估计约为5万亿美元，是目前MSME贷款水平的1.3倍。16金融科技公司已经成功地解决了全球中小企业的一些需求，特别是在发展中国家。 第二章可持续增长之路 当前市场的动荡使金融科技公司谨慎地定义下一步行动。毕竟，他们的运营环境与过去几年大不相同。在高速增长阶段，金融科技公司可以获得资本，使他们可以大胆地制定业务战略。他们可以将创收作为首要目标；预计利润将随之而来。 自去年以来，情况发生了变化。从2022年第一季度到第四季度，金融科技公司的融资轮次之间的时间增加了五个多月。同期融资轮次的平均值下降了50％。17这些变化迫使金融科技公司寻找新的方法来扩展跑道并调整其运营模式，以使减少的现金持续更长的时间。 不惜一切代价增长的日子已经落后于该行业，至少目前是这样。在流动性受限的环境中，金融科技公司及其投资者正在强调盈利能力，而不仅仅是客户采用数量或总收入的增长。一位非洲成长型股票投资者表示：“过去，奖励流向了不惜一切代价实现增长的金融科技公司，这导致了健康的估值。”“现在是关于业务的可持续性，潜在市场和盈利能力。. " 那么，金融科技公司如何走上可持续、有利可图的增长道路呢？ 2019年，麦