商贸零售：消费增长新范式思考系列-破局“降级与内卷”的增长新模型，从老铺黄金和毛戈平谈起

核心观点

• 消费新范式：尽管宏观环境承压导致“消费降级”论调盛行，但老铺黄金和毛戈平等细分高端品牌逆势高速增长，打破市场主流认知。
• 品牌价值差异化：产品价值不应仅在同品类比较，而应基于特定客群和场景的定位，通过精细化产品和服务强化消费者认同，形成品牌忠诚度和竞争壁垒。
• 经营新杠杆：老铺黄金和毛戈平采用公域裂变获客+私域成交沉淀模式，结合线上内容平台营销和线下自营渠道成交，摆脱对第三方平台的依赖，提升盈利能力。
• 模式稀缺性：该模式适用于具备强品牌力和自我引流能力的细分高端品牌，通过高品质产品、强服务水平和克制性营销投入实现裂变式增长。

关键数据

• 老铺黄金：2023年收入增长146%，2024年上半年增长148%；单店收入和盈利能力远高于同业。
• 毛戈平：2023年收入增长58%，2024年上半年增长41%；线下专柜数量372个，收入占比50.9%；配备超过2500名美妆顾问。
• 行业对比：周大福前期快速开店后进入调整期，部分线上美妆品牌2024年Q3毛销差承压。

研究结论

• 投资建议：继续看好老铺黄金和毛戈平等细分高端品牌，通过前期品牌积累和差异化经营杠杆实现高增长，具备稀缺性。
• 估值思路：该类型企业短期内估值溢价明显，但高速业绩增长可快速消化估值，定价应基于品牌用户群和潜在销售规模测算。
• 风险提示：消费行业持续承压、行业竞争恶化、品牌公共舆情事件等。

总结结构

1. 消费新范式：打破“消费降级”论调，细分高端品牌逆势增长。
2. 品牌价值差异化：基于特定客群和场景定位，强化消费者认同。
3. 经营新杠杆：公域裂变获客+私域成交沉淀模式，提升盈利能力。
4. 模式稀缺性：强品牌力、高品质产品、强服务、克制性营销。
5. 关键数据：老铺黄金和毛戈平业绩增长及经营指标。
6. 投资建议：看好细分高端品牌高增长稀缺性。
7. 估值思路：基于品牌用户群和潜在销售规模测算。
8. 风险提示：行业风险和品牌风险。