关注对冲有效需求不足的措施

宏观报告概览

经济景气度与市场需求分析

• 7月经济景气度：连续第三个月处于收缩区间，好于季节性水平。
• 生产与需求：生产端景气度相对较强，需求端则较弱，显示出有效需求不足成为关键制约因素。

企业层面分析

• 大型企业与中小企业：大型企业景气度稳定在扩张区间，略有改善；中小企业景气度持续在收缩区间，且有下滑趋势。
• 就业市场：就业市场景气度依然处于收缩区间，表明中小企业就业人员的收入与就业预期不稳定。

供需分析

• 供需两端：供需两端均出现边际回落，生产强于需求，反映了有效需求不足的现状。
• PPI预测：预计7月PPI同比小幅下降至-1%左右，反映出需求疲软的影响。

政策与展望

• 政策导向：中央政治局会议强调加大已确定政策的执行力度，关注大规模设备更新和消费品以旧换新，以及促进消费、扩大内需。
• 宏观政策：预计下半年将更加侧重于内需的刺激，特别是通过加快专项债发行来托底基建投资。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、房地产市场修复缓慢、海外地缘政治冲突等因素需密切关注。

短期策略与关注点

• 关注领域：建议关注基建投资机会和新质生产力相关的领域，如数字、零售、汽车、餐饮、固态电池、卫星互联网、低空经济等。

结论

• 经济在7月继续面临边际放缓的压力，主要受到有效需求不足、外需走弱、局部极端天气等因素的影响。
• 政策层面需加大内需刺激力度，尤其是针对中小企业的支持，以缓解有效需求不足问题。
• 短期内，关注政策效果、消费复苏和基建投资成为关键。

风险提示

• 中美贸易摩擦的不确定性。
• 房地产市场的复苏速度低于预期。
• 海外地缘政治冲突的加剧。