银行行业点评报告：信贷低于预期，有效需求不足、社融增速破9%

7月金融和社融数据发布后，央行公布数据显示，7月新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元，人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元，M2增速10.7%，同环比分别下降1.3pct和0.6pct，M1增速2.3%，同环比分别下降4.4pct和0.8pct。7月新增社融5282亿元，同比少增2703亿元，增速为8.9%。

从研报的重点内容来看，7月份信贷规模低于预期，居民和企业部门的融资需求均较弱，票据明显冲量实现年内首次同比正增。具体来说，居民部门减少2007亿元，同比多减约3200亿元，其中短贷和中长期贷款分别同比多减约1000亿元、2100亿元，当月居民短贷减少规模为年内新低但居民中长期贷款在去年高基数以及今年7月地产市场明显较弱下是居民部门多减的主要拖累；企业部门增加2378亿元，同比少增约500亿元，其中短贷和中长期贷款分别同比多减约230亿元、少增约740亿元；7月票据新增3597亿元，同比多增460+亿元，7月票据规模创去年同期以来的新高水平，反映整体信贷需求较弱下有较为明显的冲量需求，实现了年内的首次同比正增，也是7月信贷规模的主要贡献因素。

此外，7月份整体社融增速为8.9%，增速环比下降0.1pct。结构上主要是当月信贷规模低于预期同比大幅少增的拖累，信托贷款、未贴现票据等表外融资是主要的贡献项，另外企业债券和政府债券有所回暖均实现了同比多增。

综上所述，7月份信贷规模和结构均反映出整体的信贷有效需求较6月有所回落。在后续出台的稳增长政策能否对经济恢复形成有效的拉动和预期的提振方面需要关注。

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