油脂周报：押注特朗普当选，油粕走强

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢主要观点：近期油脂震荡上涨，受多方面原因支撑。1、近期北美菜籽和大豆产区将迎来一轮高温天气，市场担忧不利于作物生长；2、在拜登退选后，市场押注特朗普当选引发其上台后贸易战的担忧；3、马棕出口旺盛，7月前20日出口环比大增近40%，市场预测7月末马棕库存或下降；4、中秋备货临近，国内下游需求好转，库存回升速度放缓。预计本周油脂将维持震荡偏强的走势。 一、北美产区将迎来高温，或不利于作物生长； 二、市场押注特朗普当选引发其上台后贸易战的担忧； 三、马棕出口旺盛，或导致其库存下降； 四、中秋备货临近，下游需求好转，库存回升放缓。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢主要观点：上周受消息面和资金面的影响，菜粕市场波动剧烈，一度大幅走强，豆粕也跟随上涨。不过近期随着市场热度的下降，菜粕走势放缓，而豆粕因市场押注特朗普当选将加大贸易战而走强。不过目前粕类整体基本面仍然偏空，美豆生长优良率仍保持高位，国内豆粕面临胀库压力。因此，预计粕类反弹空间有限。 一、当前美豆生长优良率仍处于高位，丰产前景预期强烈。 二、国内豆粕库存持续增加，面临胀库压力。 三、未来一周美豆产区将迎来一轮高温天气，或不利于作物生长。 四、市场押注特朗普当选引发其上台后贸易战的担忧。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止7月22日当周，我国三大油脂商业库存合计217.33万吨，环比前一周增加0.89%，连续第十周增加。其中豆油库存123.79万吨，环比增加2.86%；棕榈油库存42.59吨，环比减少4.93%；菜籽油库存50.95万吨，环比增加1.37%。本周国内油脂库存继续回升，但相比于前几周增幅明显下降，一方面因为国内豆粕胀库，油厂主动降低开机率；另一方面随着中秋备货降至，现货成交活跃。 ➢截止7月12日，国内油厂豆粕库存116.74万吨，较前一周增加11.34万吨，处于2021年7月以来最高水平；➢截止7月12日，国内油厂菜粕库存39800吨，较前一周减少4000吨，连续两周下降，但仍处于往年偏高水平。 2.3美豆生长优良率仍处于高位，未来一周将迎来高温 ➢过去一周美豆主产区天气凉爽多雨，有利于作物生长，根据USDA作物生长报告显示，截止7月22日，美豆生长优良率为68%，与前一周持平，远高于去年同期的54%，为2020年以来同期最高水平。➢不过气象模型显示，未来一周美豆主产区的西北部将迎来一轮高温天气，不过同时伴有降雨，因此对于作物的不利影响可能较为有限。 03 常规数据 ➢截止7月22日，豆油现货价7832元/吨，较前一周上涨176元/吨，基差96元/吨，较前一周上涨48元/吨； ➢棕榈油现货价7942元/吨，较前一周上涨86元/吨，基差76元/吨，较前一周减少72元/吨； ➢菜籽油现货价8626元/吨，较前一周上涨313元/吨，基差-42元/吨，较前一周减少29元/吨。 3.2美豆生长情况 ➢截止7月22日，美豆开花率为65%，前一周为51%，5年均值为60%；美豆结荚率为29%，前一周为18%，5年均值为24%。 ➢7月18日当周，美国大豆出口检验量为32.7万吨，前一周为17.5万吨，去年同期为28.8万吨；本年度累计出口检验量5017万吨，去年同期为4235万吨。➢其中出口至中国为0.4万吨，前一周0.1万吨，去年同期为0.6万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加17.83%，上一期报告7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加8.69%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年7月1-20日棕榈油产品出口量环比增加39.2%，上一期报告7月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增加65.9%。 ➢7月20日当周，国内油厂开机率为47.91%，前一周为52.52%；大豆加工量为188.46万吨，前一周为206.62万吨。 ➢截止7月22日，我国进口大豆港口库存为778.59万吨，前一周为770.6万吨，去年同期为697.33万吨； ➢截止7月22日当周，我国三大油脂商业库存合计217.33万吨，环比前一周增加0.89%，连续第十周增加。其中豆油库存123.79万吨，环比增加2.86%；棕榈油库存42.59吨，环比减少4.93%；菜籽油库存50.95万吨，环比增加1.37%。 ➢根据测算，截止7月22日，国产压榨利润为-808元/吨，较前一周增加92元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-323元/吨，较前一周增加96元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-405元/吨，较前一周增加113元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-405元/吨，较前一周增加113元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-425元/吨，较前一周增加113元/吨。 ➢根据测算，截止7月22日，棕榈油现货价为7942元/吨，进口成本为7985元/吨，进口利润为-43元/吨，较前一周减少2元/吨。 ➢截止7月16日当周，CBOT大豆基金净持仓为-161503手，较前一周减少11353手；CBOT豆粕基金净持仓为33624手，较前一周减少32730手；CBOT豆油基金净持仓为2031手，较前一周减少4446手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！