有色金属：海外季报

评级及分析师信息 ►财务业绩情况 2024Q2净销售额为9.98亿美元，上年同期为8.97亿美元，净销售额的增长主要由于大部分业务的出货量增加，与铜价上涨相关的价格上涨，以及纳入了公司最近收购的Nehring业务一个月的报告销售额。 2024Q2营业利润为2.10亿美元，去年同期为2.11亿美元。 2024Q2税前利润为2.23亿美元，去年同期为2.41亿美元。 2024Q2净利润为1.60亿美元，去年同期为1.78亿美元。 2024Q2稀释每股收益为1.41美元，去年同期1.56美元。 COMEX铜本季度平均价格为4.55美元/磅，比2023年第二季度上涨18.4%。 2023年，报告了与2022年8月Westermeyer工厂火灾相关的1,950万美元的保险理赔收益。调整后季度营业利润比上年同期增长了9.8%。 相关研究：1.《行业点评|巴里克公布2024Q2初步生产经营情况，2024Q2黄金产量为29.49吨，铜产量为4.3万吨》2024.07.182.《美国6月CPI增速低于预期，降息预期升温，关注黄金投资机会》2024.07.143.《公司点评|玉龙股份：任命玉鑫控股为巴拓金矿项目管理方，帕金戈金矿提质增效管理经验有望复刻》2024.07.14 本季度经营活动产生的净现金为1.01亿美元，季度末现金余额为8.26亿美元。本季度部署的现金包括5.67亿美元用于收购和1,510万美元用于股票回购。 ►分业务情况1）管道系统 2024Q2净销售额为6.88亿美元，去年同期为6.38亿美元，同比增长7.9 %。2024Q2净销售额的增长主要归因于(i)该部门核心产品线（主要是铜管）的净售价上涨3600万美元，(ii)该部门核心产品线的销售量增加1760万美元，以及(iii)该部门非核心产品线的销售额增加140万美元。由于2023Q3处置Heatlink Group，销售额下降820万美元，部分抵消了这些增长。 2024Q2运营成本为5.26亿美元，去年同期为4.87亿美元，同比增长8 %。 2024Q2营业利润为1.62亿美元，去年同期为1.51亿美元，同比增长7.4%。 毛 利 与销 售额 的百 分比 为27.3%，而 去年 同期 为29.0%。2024Q2折旧和摊销略有下降，主要是由于长期资产已完全折旧以及与Heatlink Group一起出售的长期资产。2024Q2的销售、一般事务和管理费用减少，主要是由于(i)外汇交易收益增加520万美元，(ii)包括激励性薪酬和医疗保健在内的雇佣成本降低390万美元，以及(iii)与Heatlink Group相关的费用减少150万美元。这些减少部分被以下因素所抵消：(i)关税增加110万美元，(ii)专业费用增加50万美元，以及(iii)差旅和娱乐费用增加30万美元。 2）工业金属 2024Q2净销售额为1.95亿美元，去年同期为1.46亿美元，同比增长33.6 %。2024Q2净销售额的增长主要归因于(i) Nehring录得的3060万美元的销售额，(ii)该部门核心产品线的净售价格上涨1380万美元，以及(ii)该部门非核心产品线的销售量增加290万美元。 2024Q2运营成本为1.66亿美元，去年同期为1.28亿美元，同比增长29.11 %。 2024Q2营业利润为2969万美元，去年同期为1797万美元，同比增长65.2%。 毛 利 与销 售额 的百 分比 为18.5%，而 去年 同期 为15.8%。2024Q2的折旧和摊销以及销售、一般事务及管理费用增加，主要是由于收购Nehring相关的增量费用。 3）气候部门 2024Q2净销售额为1.31亿美元，去年同期为1.24亿美元，同比增长5.3%。2024Q2净销售额的增长主要归因于某些产品线的销量和价格上涨。 2024Q2运营成本为9154万美元，去年同期为6689万美元，同比增长36.85 %。 2024Q2营业利润为3899万美元，去年同期为5707万美元，同比减少31.7%。 毛利与销售额的百分比为37.0%，而去年同期为37.8%。由于几 项 长 期 资产 已 完 全折 旧 ，2024Q2的 折 旧 和摊 销 减 少 。2024Q2的销售、一般事务和管理费用增加，主要是由于包括代理佣金在内的雇佣成本增加40万美元。此外，在2023Q2，报告了与2022年8月Westermeyer工厂火灾相关的保险索赔，并确认了1950万美元的收益。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。